除了平安和格力不懂不做,其他都挺认同黑白的观点。另外宋城预期收益太少,我也没有持仓。
10月底下跌时候我换了部分持仓加仓分众,我的观点是广告是恢复常态后最先受益以及受益确定性最高的行业,为什么这么说呢?
因为无论哪个行业先复苏,都会体现在广告提升这方面。
分众的第一持有目标是什么呢?
在我看来,分众的网点、行业格局,电梯传媒的流量地位,都是没什么太大变化的。
所以恢复常态后的分众,回到正常时期60亿左右的利润,没什么问题。
60亿净利润对应20~25PE的话,是1200~1500亿的市值,对应股价8~10元左右。
当然了估值是个大概的区间,首先不会所有人都按你的估值来,市场情绪来了给出更高的估值也很正常。
其次是否继续持有也要看当时的情况,比如当时持仓中还有企业估值更低潜在收益更高,换到其他企业上就相对更划算。
但总的来说,至少9元以前的分众基本面和政策没有大变化之前,我是会选择持有的,10元左右的分众我可能会根据当时的情况逐步降低一点仓位。
黑白换股恒生指数以来,恒生指数已经从底部涨了30%,当下是否还低估,未来多少钱会卖呢?
我们来看一下恒生指数历史估值,虽然最近2个月恒生指数从底部上涨了30%,但其实也只有9PE。依然是在底部区间,之前的几次9PE分别是2016年2月、2018年12月。
近几次恒指高点都达到了15PE左右,我们降低预期,第一目标先放到12PE,至少也还有30%的空间。
而2023年影响港股的几个因素,疫情管控,美元加息也都逐步结束了,所以我认为实现的概率还是比较大的。
腾讯2021年的净利润是2248亿,但这里面有视同处置京东集团股份带来的收益人民币782亿元。
之前分京东、今年分美团,虽然腾讯还有不少企业可以分,但这个我们把他当成意外之喜。
我们先来考虑一下最容易达到的部分。
当下影响腾讯的几个因素都已经逐步消失,第一目标把它放在恢复到2020年1600亿的净利润是没什么问题的。1600亿净利润按当前的汇率是1800亿港币。
腾讯的主要几个业务,游戏业务,这周接连拿到了几个硬作的版号
《失落的方舟》,被很多人忽略,但其实是当下最热门的mmorpg网游,2017年以后这应该是第一次韩国游戏拿到版号。
在今年8月11日《寒风刺骨》一文中,我当时说过这样一段看法,原文截图如下:
现在《失落的方舟》真的拿到版号了,而国内已经很多年没有mmorpg端游了,我认为是积累了足够的需求的。
其次《瓦罗兰特》,当下最火的射击类电竞游戏之一。
《宝可梦大集结》,全球下载突破一亿次的类moba对战游戏。
这三款游戏单独拿出来一款都足够能打,虽然最快也得今年下半年上线,到逐步贡献收入可能要到今年四季度甚至明年,但是未来游戏的储备是足够的。
而且韩游17年以来首次获得版号,进口游戏18个月后重新获得版号,大概率未来还会有更多优质海外游戏获得版号,对于腾讯这样有流量优势的企业而言,显然他的流量会变的更有价值。
腾讯的广告业务,相比2020年我认为流量没什么下降,并且还多了视频号这个新的流量载体,只需要等待经济逐步复苏后的需求复苏。
金融服务企业及云服务,经济逐步恢复后也是受益的,
总的来说第一目标,腾讯回到2020年1800亿港币的利润,我认为没什么难度。
一个解除了政策危机、业绩危机、中概退市危机的腾讯恢复常态25PE左右的估值,也比较容易达到。
25PE估值,对应1800港币利润,市值是4.5万亿港币,对应当前股本,是470港币。
至少在第一目标实现之前,我们应该放平心态耐心持有。
中国平安当前PEV是0.6,PEV是一个保险的估值指标,当前市值 / 内含价值。他不可能是百分之百准确,但是可以做一个历史参考的锚。
除了这次平安寿险改革加疫情影响非必选消费外,近十年1PEV基本上是平安估值的绝对底部。
随着改革进入末期,经济初步恢复常态,我们先把第一目标定在以往的最低估值1PEV,我认为是比较容易实现的。至少也还有50%的空间。
以上四只占了接近70%的持仓,这四只总的来说当下估值杀的足够低,2023年恐慌因素大概率会逐步解除,业绩改善的确定性足够,哪怕只是估值提升,也是能赚取不错收益的。
这四只我认为2023年表现优秀的概率是比较大的。
然后我们再简单聊聊另外四只,他们的潜在收益可能没有以上四只高,我把他们分为两类。
总市值=市盈率X净利润。
也就是说在总市值提升上,市盈率提升带来的帮助空间是不大的,主要是赚一份业绩增长的钱。
当然市场情绪来了,洋河到个30多40PE也不是没可能,这些当做意外之喜就好。
对于这两只,估值没有大的提升,我们就耐心持有赚每年业绩增长的钱,市场情绪太过疯狂,给了过高估值的时候,我们就把他们卖给疯狂的市场。等待市场未来再次悲观再买回来。
两个意外之喜的。
一个是格力,格力这两年动作不小,小家电、储能、智能制造等等。但这些还没体现到利润上,能不能最终成功,现在还有一定的不确定性。
但好在格力的空调渠道改革是比较成功的,线下到线上的过度基本已经完成。
只要空调部分不出问题,这保证了当下7PE的格力至少不会给投资者带来太大损失,还可以拿一份稳定分红。
虽然新业务确定性还不高,但估值上也没有为这部分确定性不高的业务给出溢价。
所以耐心持有稳定收分红,剩下部分当做意外之喜,7PE基本上算是格力历史上最低的估值区间了,不会有太多杀跌空间,其他业务没起色,我们稳定吃分红,其他业务有起色,可能还有些意外之喜。
最后说说宋城,宋城其实聊了很多次,当下旅游肯定是最受益的,只是估值上不算便宜,450亿以上的宋城基本上就开始赚情绪的钱了,450亿以上我可能会适当降低一点宋城的仓位,转到其他估值更低且更有潜力的持仓上。
总的来说我对我的持仓今年是比较有信心的,首先是除了白酒以外的几个持仓估值都足够低,而影响估值和业绩的变量今年大概率会好转,至少是不会变的更差。
短期向上还是向下我判断不了,但按年看,我对这些持仓很有信心。
今天还是假期就不写太长了,咱们明天见。
$腾讯控股(00700)$ $分众传媒(SZ002027)$ $恒生指数(HKHSI)$
除了平安和格力不懂不做,其他都挺认同黑白的观点。另外宋城预期收益太少,我也没有持仓。
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黑白大佬,您是怎么计算自己一年内或者一段时间内的收益和损失的呢,因为我感觉统计比较复杂,有好几个账号,还可能在不同平台,您是使用的软件,还是直接手动在excel计算呢
多谢分享
黑白晚上终于可以上桌了。
谢谢分享
请教下黑白老师,宋城我的APP显示是亏损的,市盈率无法估,公司市值怎么算出来的?
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分析客观合理