我前段日子分享过一个数据，近五年正收益的股票是1900多家，基本达到了A股上市企业的50%。这还是在毫不筛选的情况下，稍微选一选，没业绩的企业去掉，特别高估和增长明显不匹配的去掉，然后在适当分散，有耐心每次持股都以三五年为周期去投资，大概率会获得一个不错的结果。
这个方法如此简单，那为什么股市80%的人最终亏钱呢？让我们从一本经典的书籍说起！
01
你能否接受价值投资的核心理念？
不少朋友想让黑白写一写《聪明的投资者》这本书，确实这是一本价值投资必看的书籍，甚至我认为一个人能不能走价值投资这条路，这本书就是很好的试金石。
能接受价值投资的人，看完这本书就会坚定的选择这条路，同样看了这本书依然不能接受价值投资的人，再看更多意义也不大，为什么这么说呢？我们慢慢道来。
《聪明的投资者》是一本投资圣经，巴菲特对这本书的评价是：有史以来，关于投资最佳的著作。
这本书的作者是本杰明.格雷厄姆。
说到股神大家一定会想到巴菲特，但巴菲特的投资理念又主要来自他的老师——本杰明.格雷厄姆。
当然后来巴菲特也有自己的进化，当他遇见了他的搭档芒格以后，投资风格是有了不小转变的，巴菲特曾说：认识芒格，让我从猿进化到了人。但他的投资根基理念依然来自他的老师格雷厄姆。
除了巴菲特，格雷厄姆还有很多优秀的学生，简单列举几个。
沃尔特·施洛斯，他的一生经历过18次经济衰退，但他却在1955年到2002年的48年里，投资年复合回报率高达16%，累计回报1240倍。沃尔特·施洛斯没有上过大学，但参加了格雷厄姆在纽约金融学院举办的夜校。
汤姆.纳普和埃德.安德森（格雷厄姆的学生），一起创办的tweedy browne公司近20年的投资时间获得年化20%左右的收益。
比尔.鲁安，1970~1984年管理红杉基金期间 获得了年化17%的收益，他在1951年到哥伦比亚大学，选休了格雷厄姆的课程。
在之前巴菲特的一次演讲中，一共列举了9名优秀的投资人，他们都有一个共同的特点，业绩公开可查且都是格雷厄姆的学生。
虽然后来他们有了不同的进化，分散在不同地方，买卖着不同的股票，但都获得了不错的成绩。
他们的成功离不开格雷厄姆开创的价值投资根基理念。
在格雷厄姆之前的另一本著作《证券分析》出版之前，华尔街基本上是这么划分的，债券是投资者应该在的地方，而股票就是用来投机的。
这其中最主要的原因是，当时的证券法律不健全，各种造假频发，并且很多普通股民连基本的财务报表都很难获得，更谈不上能去分析企业了。也因此当时投资者们能够依据的只有打听消息，以及寻找价格走势规律。
直到格雷厄姆的出现，才逐渐改变这一情况，
在格雷厄姆看来，股票也是一种特殊债券。不同的是债券会提前告知我们利率和期限，而股票的利息，取决于对应企业的的盈利能力，他的期限取决于企业能持续赚多久的钱。这个理念也奠定了现代价值投资的基础。
为什么本文开篇我说能接受价值投资的人看这一本书就够了，不能接受的看更多也无法接受，主要就来自本书的一段内容：
是的，买股票就是买企业，能接受这一观点的人，他才有可能走向价值投资的道路。
但现实中往往是这样的，有很大一部分人压根不信或不屑一顾，我就是来股市赚快钱的，明天啥涨才最关键，伴随企业成长完全没兴趣。
另一部分人呢，嘴上说，我信，实际是半信半疑，对这件事不是很坚定，虽然说着基于价值，但心里还是难以摆脱对热点的渴望，最后明明是想投机，却给自己找了一堆价值投资的借口，这种我认为是更可怕的。
为什么这样更可怕呢？因为真正投机的人，他是知道自己在投机的，形势不对就割肉止损了。但是以为自己在投资的人，每天会给自己找出很多基于价值的理由，时间长了真的相信了，泡沫结束的时候他依然以为自己在坚守价值。
这时候我们回头说到开篇那个简单有效的赚钱方法，能够耐心长持以3~5年的维度去观察企业，能够排除那些纯讲故事的企业，不去买那些价格远远高于价值的企业，以上是这个方法成功的基础。
那如何才能做到这些呢？其实就是你打心里认可：买股票就是买企业。
真的认可这句话，你才能像优秀企业家一样放长眼光陪伴企业成长，能像优秀企业家一样每笔投入在意的是得到的价值，而不是明天会不会有人来炒作他。
如果你认可了买股票就是买企业，那我们第二部就应该警示自己不要跟风，人多的地方不要去，去布局那些便宜的优秀企业。
02
付出的是价格 得到的是价值
一颗果树无论你多少钱买他，他的产量都是不变的，他不会因为你付出了高价，每年就多结几次果子。
所以我们要懂得，你买的越便宜风险越小，买的越便宜将来能赚到的越多。
买的便宜，企业优秀，结果是大赚。
买的便宜，企业平庸，赚一些估值回归的钱。
买的便宜，企业较差，保本或小亏。
买的便宜就可以大大降低我们的风险。
一个猎豹可能会潜伏几个小时等待几分钟的出击机会，一个优秀的投资者也一样。
但在投资中企业的价值不会像果树那么容易判断，大部分人也没有真的花精力去研究，加上出价者众多，造成的结果就是企业的定价往往都会有巨大的波动。
但这其实对价值投资者是有利的，这让我们有机会在企业不被人关注还很便宜的时候，默默布局，然后在市场疯狂的时候把它卖给疯狂的投资者
我们付出的是价格，得到的是价值，在短期巨大涨幅之后才跟着大众一起兴奋，实际上潜在的收益是很低的，承担的风险却又很高。
在优秀的企业备受冷遇的时候去买，这句话听起来很简单，但做起来并不容易。
现实中我们往往恰恰相反，股价下跌的时候我们更愿意相信坏消息，明明企业便宜却不敢去买。股价越长反而越兴奋，在高估的顶点去买入一家企业。
这个时候我们需要解决一个误区：
投资中我们能看到的大部分消息都来自媒体，对！他是媒体，他不是一个投资人，对他来说需要的是流量，需要的是不承担责任。
因此股价下跌的企业，去说他的不好，股价上涨的企业，去说他的优点，这总是不会错的，也更容易得到流量。
最后的结果就是，股价没有上涨之前看到的永远是负面消息居多，股价越涨好消息也扑面而来。
但作为投资者，我们要学会独立思考，如果单纯去靠当前新闻判断企业能不能买，大概率会做出错误的决策。
买不被关注的企业，市场上又充满其他热点，能够做到摒弃干扰，不为所动，不怀疑自己，最后做到耐心持有陪伴企业成长，这确实需要足够强大的内心。
所以我们要知道——
03
情绪控制的重要性
本书巴菲特作序的时候写过这样一段话：
是的，投资这件事心态和体系是同样重要的，体系是我们决策的基础，但一个良好的心态才能让我们游刃有余的使用自己的体系.
我们看到过很多优秀的运动员一到大赛就发挥失常，看到过聪明的人因为激进犯下大错，他们都具备成功的实力，但他们缺少一个良好的心态。
所以在我的分享中，有很大一部分内容都是关于心态的文章，其实机会我们并不需要多少，三五年做好一批企业足以，但做好的前提，是我们有良好的心态。能在困境时淡然且自信。
让我们拥有耐心的前提是，我们知道这件事-------
不可能快
本书的开篇格雷厄姆就简明扼要的告诉读者：这并不是一本交你如何快速成为百万富翁的书。
在证券市场，和其他地方一样，没有一条既可靠，又简单的快速致富之路。
这个观点黑白其实也反复的表达过，无论做什么事情，我们第一步要做的就是认清现实放弃幻想，这个世界上没有既简单又能赚大钱的方法，告诉你有的人，大概率是个骗子。
很少的本金，且毫不努力就能暴富，如果这是可行的，那还有人为几千元的工资去辛苦打拼吗？为什么你随便看看新闻就能暴富，别人不可以？
每当你顺风顺水，觉得自己无所不能的时候，请一定要告诫自己——
忘记过去的人，必将重蹈覆辙
卡夫卡说过这样一段话：
心脏是一座有两间卧室的房子，一间住着痛苦，另一间住着欢乐，人不能笑得太响。否则笑声会吵醒隔壁房间的痛苦。
前天的文章我说过这样一段话：投资中我们最容易犯的错误就是，喜欢总结过去一小段时间的规律，然后把他当成常态。同时又轻易否定更长时期证明过的有效方法。
本书的作者格雷厄姆也提醒大家，忘记过去的人，必将重蹈覆辙，
书中有一个例子，在1969年以前的很长一段时间，美股是不断创新高的，这让人们总结出了一套规律，什么时候买入股票都不会亏钱。
长期看市场总会回归常态？
哼，那只是个笑话！
然而1969年美股各大指数均大幅下跌近40%左右，个股更是跌幅惨烈，转眼1972年底美股再次大幅下跌，标普500，道琼斯指数均有近50%的跌幅。
每当大众坚定的认为，这次不一样的时候，市场就会告诉我们，这次还一样。
哪怕你不相信基本面，黑白也举过一个例子：
假设教室里有100个人，每个人都有1票，桌子上放着几件物品，这些物品每得到一票价格就能上涨1元，当99个人都选择了这个物品的时候，虽然看似大家选择一致，当实际上也意味着能够为这个物品投票的人越来越少。
所以当市场空前一致看好的时候，往往也是风险到来的时候。
一家企业、一个行业连续上涨了一两年，透支了未来业绩的时候，我们往往会因为惯性思维觉得他很安全，觉得这次不一样，忽略基本的常识，这个时候反而很危险。
年初大家对食品饮料的乐观，现在对光伏、新能源的乐观，我们会发现涨的越多，估值越高，大家看法反而越一致，越觉得企业安全，但这个时候理性的人要懂得独立思考。
如格雷厄姆所说，投资者最大的问题和最可怕的敌人，其实是我们自己。人们太容易受到股市的刺激和诱惑，从而选择冒险。
一个人自控力、风险偏好、这些都和我们过往几十年的经历甚至天生的基因有关，所以本文开篇我说，能接受价值投资的人，看一本书就能接受了，但不能接受的人不经历一番挫折，也很难靠读一本书做出改变。
能接受价值投资的人，其实并不是被书中的语言改变，书中的语言做到的只是，点亮了你内心本身就存在的那颗追求确定性的心。又在你确定了方向后，给了你有效的方法，和行为准则。
所以格雷厄姆说：那些情绪适合于投资的“普通人”，比那些缺乏恰当情绪的人，更能够赚取钱财，并留住钱财。
这里画重点——留住钱财
高风险偏好以及不错的运气，当你运气好的时候，一时的快是有可能的，但好运气不可能一辈子伴随我们，一直做高风险低概率的事，又总能得到好的结果。终究是无法留住钱财的。
将付出的金钱和得到的进行例行对比，这个是一个优秀投资人宝贵的特征。
当然了对于企业的合理价值每个人的看法不同，比如在格雷厄姆的那个时代他的建议是：只买那些价格不高于其有形资产价值太多的股票。
这样的机会随着证券市场的发展也越来越少，所以进化后的巴菲特，更倾向合理的价格购买优秀的企业。
但归根结底，企业未来是优秀还是平庸甚至衰败，这需要通过我们的认知去判断，过往的财务数字只能是一个参考，我们投出去的钱，是否成功，取决于企业未来的发展。
在投资的初期黑白本人也执着于把投资转换成一种计算题，想象着做一个复杂的excel表格，填上各种数字就能决定是否购买一家企业。
随着投资时间的加长才发现，最重要的是你去理解这门生意，尽量准确的判断这家企业未来的发展前景。
最后总结一下今天的文章，从长周期看A股上涨企业的比例其实是很高的，如果再经过一定的初选和适当分散，放平心态耐心长持，这个成功比例还能再次大幅提升。
之所以这么简单的事情大部分人做不到，是因为真正能认可买股票就是买企业，从而能够忽略短期去看长期，不因为过去几个月的规律，轻易放弃自己的体系，控制住欲望不去追高那些众人追捧但明显高估的企业，能做到这些的人少之又少。
投资的本质是什么
是的，确保本金安全，巴菲特、索罗斯以及很多投资大师他们可能风格迥异，但都说过类似的观点，因为你只有先确保自己不变的更差，才有可能变的更好。
幸福的人不会选择冒险。大部分人选择冒险，其实生活也没有那么苦难，只是不知足罢了。
人们往往因为贪婪却忘记风险，忽略现在已经不错的生活。
也许人类的悲哀便在于此，已经拥有的不珍惜，对得不到的却渴望至极
——海伦凯勒
今天的文章就到这里，我是终身黑白，聊投资但不功利，让认知匹配欲望，我们一起认真学习，慢慢变富！我们下期见