本文语音版
02
有些企业，未来要降低预期
下半年来经常被问到一类企业，比如白酒、比如年初比较火的金龙鱼、海天味业，海康威视等等。问题大致的意思都是他们为什么好久没涨了。
对于这个问题，我们来看一张图，下图蓝色的线是业绩，红色的线是估值。
哪怕企业的业绩是不断增长不断向上，市场的情绪也是会不断波动的。
情绪上按大的区间至少分为三类，（大部分人唾弃的时候）低估、合理、以及（绝大多数人都喜欢的时候）高估。
过去几年都是白马股在涨，单是去年很多白马股都有一倍左右的涨幅，实际上这些企业的业绩并没有增长这么多，所以我们赚到的钱里面还有很大一部分情绪的钱。就是这个市场从对一家企业不那么看好，变成非常看好的钱。
为什么有些选择了价投的朋友觉得今年难熬，因为很多人是过去一两年价值投资表现好，今年才选择做价投的，过去几年这个方法有效的时候没赶上，进来的时候赶上的是这类企业估值从高估到合理慢慢回落调整的阶段。
对于大部分白马股，我们过去几年赚到的是，业绩增长+情绪从低估到高估变化的钱。
我们拿白酒为例，中证白酒的行业估值从18年最低的20PE，到今年年初最高的时候60PE，光估值就提升了三倍。
现在中证白酒行业平均依然在40多PE，未来两三年想在白酒身上再赚超额收益，就不那么容易了，因为给情绪提升的空间不大，除非市场变的极度疯狂能给白酒80PE甚至更高的估值，不然顶多就是赚一份业绩增长的钱。
大多数白酒业绩增长每年10%~15%也就差不多了，所以对于类似的企业，我们要懂得降低预期。
这个市场就是这样，你想赚预期改变这部分的钱，就得在大部分人不喜欢它的时候买，但这意味着比较难熬，大部分人不喜欢一家企业的时候，你看到的消息也基本都是负面的居多。
或者我们就降低预期，就赚一份稳定增长的钱就好。
投资就是这样一件反人性的事情，在原始社会人类工具和生存能力都差，所以呢我们必须从众，一群人在一起肯定更安全，这大大提高了存活下来的概率，所以我们的基因里就是觉得人多的地方安全。
在生活中很多地方也确实这样，大家都说好的产品大概率就是不错，大家都喜欢的电影大概率也不难看，但是投资中，当所有人都一致认同一家企业或行业的时候，也就意味着风险的来临。
哪怕我们不考虑价值，假设教室里有100个人，每个人都有1票，桌子上放着几件物品，这些物品每得到一票价格就能上涨1元，当99个人都选择了这个物品的时候，虽然看似大家选择一致，当实际上也意味着能够为这个物品投票的人越来越少。
所以每次当大众都认为这次不一样的时候，最后市场都会告诉你，次次都一样，没有永恒的高估。
03
投资比什么都做更难的是，耐心等待
投资这件事难，因为他是对未来的预测，未来他总是有不确定性的地方，做一道数学题你对了，你可以坚信的说你就是对的。但对这笔投资是否正确，答案要在两三年后才能出现。
人性是看到才会相信，但投资恰恰相反，只有你相信选择了坚持，最终才会看见。
这中间就有很长一段时间的真空期，你认为你是对的，但股价的走势却可能恰恰相反，这时候我们心中就没了安全感，为了让自己安心我们就总想做些什么，比如不断的去看股价，期望股价上涨来证明自己的选择正确，比如不断的更换股票，期望找到一个不停上涨的股票，自己就不会煎熬。
但实际上投资80%的时间都是无效的，跳来跳去真的不如耐心等待。
彼得林奇曾说过：通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但更长期而言，两者之间100%相关。赚钱的关键是，要耐心持有好的企业。
彼得林奇还举过一个例子，在20世纪80年代，道琼斯指数曾经有5年平均涨幅都在26%，也就是说只是买了指数也能获得不错的收益，五年三倍。
但是在这5年1276个交易日中，如果你错过了涨幅最大的40天，平均收益就只有4.3%了，也就是说1276天中，其中的1200多天你都会觉得很无聊。
大部分无聊的时间怎么过，这对于投资者是个考验，如果你总是关注着股市，肯定会很着急，总想去找当前的热点。但实际上你能发现的热点都是因为他已经有了较大的上涨，以为去赚钱，又往往变成了去接盘，明明躺赢五年三倍，最后可能反而成了亏钱。
我们再看一组数据，A股近五年连续上涨的企业，只有31只，但近五年涨幅超过100%的企业有755只。
755只实际上不少了，去掉A股5年内上市的新股，差不多能达到5分之一的成功率，这里面还有很多涨幅远远超过一倍的。
也就是说你买了一家企业长持，不要说希望他天天涨，就是年年涨大概率也会是失望的，但你选择了好企业就忘记他，然后去工作去享受生活，获得一份不错的收益还是很容易的。
04
尝试复盘一下过去，有助于我们认清未来
当我们听到了某某战法，当我们羡慕企业涨幅的时候，最好的一个方法就是去复盘一下过去。
把K线拉到几年前，看看你学到的战法是不是真的有效，后面的股价是不是按预测的走了，如果你发现胜率还不足50%那就放弃吧，因为在股市哪怕胜率有50%我们也是无法成功的。
10万元先涨10%变成11万，然后跌10%变成9.9万，反过来10万元先跌10%是9万，再涨10%还是9.9万。对对错错下来很难赚钱。
当你羡慕某某企业最近的表现，那就把K线拉回到一两年前，问问自己这家企业上遇见的下跌为什么自己不慌，为什么能够坚持。
这样一个过程之后会理性很多，你会发现你现在羡慕不已的企业，他也有大跌的时候，那个时候你也会煎熬。
05
六条致命的投资理念
这两天再看一本书《巴菲特与索罗斯的投资习惯》，两个人在投资风格上相差巨大，但是他们有很多理念是一致的，也都发出过类似的告诫。
致命投资理念一：要想赚大钱，必须先预测市场下一步的动向。
实际上巴菲特和索罗斯都说过类似的话：如果你总是期待预测短期，那么你一定会破产。
实际的结果也是，书中例举了很多次索罗斯在采访时的预测，结果都是错误的，还好他知道预测是没意义的。
致命投资理念二：相信即使我不会预测市场，总有其他人会，而我要做的就是找到这个人。
真的有这个人，不用刻意去找，他一定已经是世界首富了，人在有难以完成的欲望时，就愿意相信奇迹存在。
致命投资理念三：不断改变方法迎合市场
最后的结果往往是，你没有一项自己真正擅长的投资方法，并且往往你有改变欲望想放弃熟知的领域，换一个方法的时候，这段行情也即将结束了。
致命投资理念四：赚大钱，就要冒险
成功的企业家都厌恶风险，成功的投资者也一样，冒险意味着你失败一次就要彻底离场。
索罗斯说过一句话：先生存，再赚钱。
如果你连参与的机会都失去了，那又何谈成功。
致命投资理念五：有既简单又能确保丰厚投资利润的方法。
致命投资理念六：市场必然会证明我是对的。
真正的投资永远都是在最坏的结果能接受的情况下，选择大概率成功可以赚取合理利润的机会。而不是去赌自己一定能赢不考虑失败的结果。
好了今天的文章就到这里，我是终身黑白，聊投资但不功利，让认知匹配欲望，我们一起认真学习，慢慢变富！我们明天见。