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$东阳光长江药业(01558)$ 简单聊聊股价。
一、5月9日以来股价跌幅20%,回归此前正常的波动区间。
二、抛开大户阴谋论不谈,近期自然卖出的同学主要担心两点:
1.1558单体盈利20亿,研究院合并报表显示盈利只有10亿,担心合并后的新股估值太高撑不住。
2.跌怕了,臆想各种被谋害的剧本,自己把自己无脑吓走。
第2点担心属于无稽之谈,没有讨论的意义。第1点担心显然也是错的,研究院目前持有1558比例51%,合并报表只能算进去一半,去年10亿意味着研究院本身已经不亏损。未来合并重组完成后就是合并100%,所以新主体的盈利依然是20亿水平,如果合并后发挥协同效应,24-25争气点有希望冲30亿,这么一算估值也就没那么离谱。
三、有同学认为1558是流感周期股,20亿就是周期顶点,后续增长乏力还有可能再次走下坡路?这属于企业基本面问题,要知道人家是要走介绍上市的,如果基本面恶化还上啥市?介绍上市是要披露申请资料的,到底是上市申请资料靠谱还是你的瞎猜嘴炮靠谱?两者的可信度差别显而易见。所以关心企业基本面的同学静静等公告就行,目测进度大概率和中报数据同步,如果进度加快的话,大家还能额外多看到一份一季报信息。
四、对于研究院的战投股东来说,三年前230亿估值投的股权,这次评估308亿其实就是三年前的投资成本加上1558一半的市值,因为研究院是拿到战投的钱去收购1558的控股权,所以这次评估实际上算了这部分增值,相当于战投股东已经纸面浮盈34%,这34%就是战投股东的持股安全垫,新股上市哪怕跌25%人家都不亏的。
五、按照换股比例计算,战投股东三年前的投资成本230亿对应到1558股价为14.4港元,意味着现在只要在二级市场以不超过14.4的股价买入1558,你的成本就比战投股东三年前投研究院股权的成本还低。而且,这次合并重组你还能多拿1.5的股息,人家没有,划算double~
六、最后闲扯一个套利策略,假如我是战投股东,我现在也会在二级市场低价买入1558等着换股吃股息,原先投股权获取的股票到时候就直接砸掉,哪怕砸下去25%都是不亏的。更何况直接二级市场低价买1558股票换过来的新股成本比三年前直接230亿估值投股权的成本更低,简单套个利。

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第二点,国际会计准则下应该是全部合并10个亿吧。但本次合并主要就是为了让机构股东套现,所以价值锚还在,除非大股东想耍赖,那机构股东也不会让他舒服的