众所周知，金融行业下面有三个子行业——银行、保险、券商。

本轮周期，我的建议金融策略是重配券商，轻配银行、保险。

原因是：

本轮周期是由地产下行导致的，银行和保险的地产风险敞口随之暴露；

保险股，一是本身还有可选消费的属性，在大众资产负债表没有修复之前，保险股的负债端也难有起色；二是未来我国利率在低位震荡运行是大概率事件，这种利率环境不利于保险资产端的表现；

上述的风险，券商全都完美避过，这种相对优势在估值中也有体现。比如，中国平安PEV已经跌到史最低的0.47，而之前只要低于1，平安就已经属于低估；反观中信证券，PB 1.2，10年分位 2.92%。