$贵州茅台(SH600519)$ $华致酒行(SZ300755)$
传了一整年的习酒上市，至今还没看到消息，倒是激活了贵绳股份、天成股份等妖股。
从之前郎酒和国台拟IPO又撤材料，到习酒筹划许久却仍无上市举动，再到市场流传的小作文提及不能IPO的行业。证券市场已经很久都没有看到知名白酒品牌了。
最近珍酒李渡向港交所递表，准备IPO。着实吸引了市场的关注。不仅仅是因为珍酒和李渡的高端品牌，更是因为其背后的资本结构等。
作为酱香型白酒第二梯队的重要成员，珍酒在过去几年的酱酒热中闷声发大财。
随着近年来白酒的产销量下降和市场规模上升，白酒高端化、集中化的趋势越来越明显。此前消费者对白酒消费可能并没有那么强的品牌意识，但是随着经济水平的提高，中高端的品牌和优质的产品成为市场主流。
20-22年，以贵州茅台为代表的消费股大涨，也带动了市场对白酒股的关注。白酒作为一种可选消费品，实际上已经变成了日常消费品。
不过国内白酒的消费习惯和国外会有一些不太一样。国外的酒类，特别是烈酒，消费场景相对随意。餐饮、夜店、酒吧、朋友聚会，喝酒都是社交活动的一部分。但是国内白酒的消费场景会相对更加商务和高端，特别是高端白酒在家庭消费和个人消费的比重可能并没有那么高。
由于主攻中高端市场，因此近年来，中高端和超高端的白酒营收连年快速增长，利润也非常可观。不过在中低端市场，白酒面临着洋酒、精酿啤酒、红酒、鸡尾酒等品类的冲击。市场份额甚至可能会越来越小。
在夜店、酒吧这种舶来的消费场景中，白酒的劣势便尽显无疑。人们更多追求的是快乐，而非喝酒带来的那种“上头”的感觉。
近年来白酒市场发展出现一定的分化，茅台引发的酱酒热带动酱酒的投资风潮，习酒、郎酒、钓鱼台、国台、金沙、珍酒销售额持续上升。
但是当2022年茅台推出千元级单品茅台1935后，这一局面出现一定的变化。贵州茅台“预期让人蹭流量，不如自己直接上”的做法，的确会帮助1935抢占市场。
但是珍15、摘要、君品、青花郎等高端品牌已经拥有了一定的客户基础。
在其他高端酒市场，也从五粮液、泸州、洋河占据主导地位，开始出现汾20、李渡等品牌分流。小众品牌的崛起其实是给白酒更多可能。
珍酒李渡这个时候到香港上市，其实相对来说还是一个比较好的时机。
首先，珍酒、李渡等几个品牌都还有一定的市场影响力，但是对A股的投资者而言，并没有那么强烈的认知。特别是李渡这种小众品牌。
香港是机构主导的市场，相对来说也更加深入了解公司。
目前公司主要的营业收入和利润来源还是定位中高端的珍酒。未来可能也会继续维持这种局面。作为酱酒的第二梯队，珍酒的产能强大，借助IPO能够更大的发挥公司优势。
其实除了珍酒和李渡本身的过硬素质，更重要的是站在公司背后的吴向东。
作为华致酒行的实际控制人，吴向东从云南起家，做出了白酒流通行业的头部品牌华致酒行。
相比于后来的酒便利、1919等公司，华致酒行不仅发展稳健，而且已经成为白酒流通的的KA，特别是公司与钓鱼台等厂商的高端定制酒，受到市场的高度认可。
在国内白酒流通环境中，任何一个大型的流通商都有做品牌、成为生产商的意愿。从产业链结构来看，流通环节较为分散，毛利率相比上游的生产商要低不少。但是另一方面，除了贵州茅台通过利益绑定的方式对渠道有强大的统治力之外，还没有其他厂商能够做到这一点。
所以吴向东在推动白酒流通行业发展的同时，也布局了很多上游的品牌和产业。打通全产业链的白酒业态，可能会吃到更美味的蛋糕。
但是另一方面，各家公司也要做好风险切割，特别是关联交易的明晰，以避免产业的布局出掣肘两块业务的资本化进程。
实际上，除了珍酒李渡之外，吴向东的金东集团还拥有金六福等全国和地方知名白酒品牌。2020 年复星集团入主舍得酒业，实现了资本市场和产业市场的双丰收，给不少白酒企业看到了新玩法，推动资本化进程也开始加快。
有风险的地方在于，可能被缝合在一起的珍酒李渡，两个品牌之间能不能够实现一加一大于二，还是一个未知数。公司旗下的三个品牌之间的联系并不紧密，业务独立性强，也许是把双刃剑。
珍酒李渡肯定不会是港股的贵州茅台 。但是可以作为一块探路石，吸引国际市场对中国白酒的关注。从文化输出方面，珍酒李渡可能已经胜出一筹。