先举三个例子。
一、国投电力
国投电力前几年的经营还比较靠谱，深受价值投资者喜爱，被誉为长期投资品种。但进入15年后，公司经营大变脸。几个月前，公司发现钱不够用，急吼吼地要搞增发，投资什么好品种呢？竟然是已经严重过剩的火电，市场一片哗然。幸好股市市场行情不好，公司股价下降，高价增发不了了，立刻改低价增发。又遭到股民维权抵制，股价也大幅度跌破低价增发价了，终于暂停增发。没想到前几天，公司突然发公告，准备投资英国海上风电。1、怎么突然又有钱了，到底是缺钱还是不缺钱？2、公司在国内没搞过海上风电，历史上也没搞过海上风电，竟然跑到海上风电的鼻祖英国去搞海上风电，这种神奇大跨越有谱吗？更要命的是第三条。3、公司锦屏一、二级电站和官地电站送华东的电价是随着江苏当地的煤电上网电价联动的，那么问题来了，江苏上网的煤电价格年初下降了，国投电力您啥时降价？这么大的风险您啥时公布呀？降价后公司还有钱投资英国海上风电吗？
二、大秦铁路
这个据说是绩优资产，债券型公司。春节前，预期分红收益率都超过6%了，真是诱人。但是没想到；1、铁总突然降运价了，未来运价会不会继续降不知道。2、1月份煤炭运量继续大幅度下降。未来大秦线运量下降到什么水平是底部不知道。3、公司还在收购运煤铁路资产……。请问，未来大秦铁路的资产会不会越来越烂呢？会不会随着资产规模的不断壮大而利润却越来越少呢？会不会公司越发展、越扩张而分红率却越来越低呢？但没办法，因为公司未来怎么发展，公司自己也说了不算，你得问大股东，但据说大股东的财务状况不佳……
三、长江电力
公司未来五年的分红承诺很诱人，刚增发，巨资收购向家坝和溪洛渡电站的股权，但是……1、向家坝、溪洛渡的电价机制同锦官机组是一样的，即都同华东当地火电上网价格联动，真降价的话，不仅向、溪电站不仅利润大降，而且有可能亏损，但长电就是不明明白白地把这点说出来，只是含蓄地说了一点。2、母公司三峡集团正在国内外大举扩张和投资，未来这些资产会不会装到上市公司呢？公司的资产趋势和大秦铁路有区别吗？
以上三个公司都是市场公认的绩优白马、长线投资标的，不仅散户、公募基金最爱，还有不少私募基金竟然也长期投资于其中。但仔细研究，就会发现这些公司的长期投资价值是最值得怀疑的。根本原因就出在了产权上——国企——管理层的利益和价值取向与二级市场股东相背离甚至完全相反，而二级市场股东除了用脚投票外对公司管理层无任何约束力。
所以，对于这种既无产权利益约束又无法制手段制约的国企股，即使再有投资价值，也都只是适合短炒和投机的品种，永远不要奢谈什么投资价值，否则亏死你。中石油、中国神华、中国铝业、中国远洋等是过去完成时，国投电力、长江电力、大秦铁路等是现在进行时，而一大波银行股和保险股是将来进行时。
$长江电力(SH600900)$  $国投电力(SH600886)$  $大秦铁路(SH601006)$  $中国神华(SH601088)$  $浦发银行(SH600000)$  $兴业银行(SH601166)$