为什么热门股总能给我们一种可以快速致富的感觉？为什么价值投资大师们的理念在A股失效？热门股的暴涨总能在股市中快速吸引我们的注意力，行为金融学的研究表明由于注意力偏差效，注意力特征是集中的、有限的、狭窄的人们总是会被快速变动股价涨跌所吸引，暴涨暴跌带来令人眼红“暴利”和令人厌恶的“巨亏”，媒体广泛的报道紧紧吸引住我们的注意力。几年前股市流行的一句话叫“风口上的猪都会飞起来”，主要是针对当时创业板的疯涨。近期创业板的快速上涨给人以似曾相识的感觉，热门股的大幅上涨总能在股市中快速吸引人们的眼球，市场也常常奖励抄热门股的投资者，因此，热门股往往会给我们眼见为实利益。
霍华德·马克斯的《投资中最重要的事》告诉我们要用第二层思维，第一层思维说：这是一家好公司，让我们买进股票吧。第二层思维说：这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。人人都看好的，股票的估值和定价都过高，让我们卖出股票吧。卖出股票？不是要我们让利润奔跑吗？这不是让我们放弃利润追求损失吗？这是太反人性了吧！
为什么要这样做？霍华德·马克斯给了我们第二个概念：风险调整后收益，投资中大家比的是收益比的是谁赚的多，没有人比我在同等收益水平下比你的风险低，因为风险在正常市场环境中无法量化也看不见，一旦风险来临你才能看见它，看见它巨大损失也伴随而来了。巴菲特的身价增长最快的就是2008年金融危机后，他一度登上福布斯排行榜第一，因为前第一名比尔·盖茨在2008年金融危机微软股价大跌身价大幅缩水。2008年金融危机以前那些赚的盆满钵满的华尔街金融家嘲笑巴菲特的价值投资已经是老掉牙的东西，却因收益中风险过高造成巨额亏损。因此，我们要拒绝眼见为实的及时反馈，理性坚持延时满足的“风险调整后收益”。
价值投资是否有效？价值投资肯定有效，但前面要加一个“长时间”的前提条件。时间在股市中是个神奇的东西，股市中时间越长风险越低，时间越长收益越高，这就是价值投资的真谛。为什么蓝筹股会跑赢热门股？在这里也要加入长时间这个前提。就拿市场最不待见的银行股来说，不用招商银行怕存在收益偏差就拿建设银行吧，不信你去看看建设银行的月K线图，算算收益记得把分红加进去，就算2015年6月最高点买入依然可以获得34%的收益，如果择时2016年2月买入则可获得84%的收益，4年平均收益21%就是巴菲特的水平呀！而且现在大盘只有2875点，建设银行估值依然很低。
为什么会是这样的结果？明明热门股涨的更好带来的收益更多呀？我说过股市中是反人性的，人类眼见为实的遗传天性在股市中会害死我们的。蓝筹股靠的是涨的不多跌的更少慢慢积累收益，像一只稳健的对冲基金靠少回撤累积利润。热门股大盘好时暴涨，大盘不好时暴跌，因为估值高跌的更多，持有下来回报基本为负数。大家可以把几年前的热门股翻出来好好回测一下收益回报。
因此，在股市中不要被热门股的眼见为实欺骗了，记住股市是一个反人性的地方。