一、基本情况
1. 基本情况：天圣制药（002872）主要从事医药制造与医药流通,业务范围涵盖医药制造、医药流通、中药材种植加工、药物研发等多个领域。公司主要产品有小儿肺咳颗粒、红霉素肠溶胶囊、银参通络胶囊、延参健胃胶囊、氯化钠注射液、葡萄糖注射液、血塞通注射液等产品。公司地址：重庆市垫江县朝阳工业园区；实际控制人：刘群。截至2020年9月9日公司总市值19.88亿，流通市值13.44亿，股价6.25元，市净率0.72，2019年、2020上半年为亏损。
2. 业务情况：公司业务现有两大板块，医药制造与医药流通，主要收入来自西南地区。2019营业收入16.78亿，营收同比下降，净利润-2.23亿，其中计提资产和信用减值0.91亿，销售费用同比增长，公司给的理由是为抵消董事长刘群被控制导致营业收入下降的影响，增大了销售推广力度。2020年上半年营业收入6.1亿，营收同比下降，净利润-0.68亿，其中计提资产和信用减值0.15亿，销售费用同比继续增长。营收的60%来自医药流通板块，40%来自医药制造板块。
3. 股东股份情况：2020年半年报显示刘群持股占比32.89%，二股东重庆渝垫国有资产经营有限责任公司（国资委），流通股：牛散夏重阳、金照生等均在加仓，公司股价目前仍处于低位。股东人数22230，较2019年一季度的36649连续5个季度下降，股份较为集中。
二、主要问题：
1.18年报无法表示意见（退市风险），原因：刘群侵占资金数额无法确定：此风险已消除，公司2019年度审计结果为保留意见，并于2020.07.09摘星，实行其他风险警示。
2. 原董事长刘群等行贿罪：2020.03.22《关于公司及相关人员收到刑事判决书的公告》重庆一中院已初审判决，且原主要高管都已离职，新的管理层（刘爽）上任，原管理层个人问题对公司影响甚微。除此之外初审判决公司犯单位行贿罪，公司和刘群均已上诉，等待二审判决。
事件相关：重庆市万州区委副书记——洪承义：站台撑腰的“干亲圈”。重庆市万州区委原副书记洪承义热衷“圈子”文化，他与天圣制药董事长刘群“打干亲”，让女儿认刘群为“干爹”，心安理得接受“干爹”的好处。刘群经常陪“干女儿”及洪的老婆到商场购买高档商品，在“干女儿”出国旅游时，直接给信用卡任其挥霍。洪承义纵容刘群介入自家家事，不但直接让其为自己操办生日宴，每年春节期间，还带刘群回秀山老家，给自己的亲朋好友发红包、压岁钱等，一步步沦为 “猎物”。在关系到位后，洪承义无原则、无底线为刘群抬轿子、吹喇叭、站台撑腰，刘群则打着“干亲”的旗号，利用洪承义的职权便利，干预组织人事，将生产的药品打入万州部分公立医院，实现自己的利益诉求。2018年9月，洪承义被开除党籍和公职，其涉嫌犯罪问题及所涉款物被移送司法机关依法处理。
3. 制造假药罪：该项风险已排除，检方已撤销此项指控。
4. 刘群侵占资金罪（其他风险）：重庆一中院已于2020年3月初审判决刘群侵占挪用资金共计1.25亿，刘群于2020年6月通过现金约3000万和个人资产还清本金，但2020.06.30收到《关于重庆证监局对公司采取行政监管措施决定的整改报告》，证监局要求一并偿还资金占用利息约1500万元，截至今日尚未偿还，董秘曾明确回答一旦还清利息就可申请摘帽。
5. 继续亏损的风险：公司2019年度亏损，如果今年再度亏损将面临重新戴星的境遇，希望今年可以通过重组扭亏。
三、机会：
1. 重组：2020.02.13《关于筹划重大资产重组暨签订股权转让意向协议的公告》：公司将出售医药流通板块部分股权给重药集团，出售的子公司目前只能查到四家净资产数字：长圣医药，长圣集团，大美和天圣药业四家2019半年报净资产约为6.3亿，其余子公司数字应该不是很大，出售资产应该是溢价，参考重药股份收购天士力溢价约20%，此项出售资产评估如不再度推迟将于9月15日完成。但出售后公司也将面临营收下滑的风险，如能配合生产车间扩建和销路的增加，公司间转变为以医药制药为主的医药公司。
2. 大股东增持承诺：公司于2018年10月11日起至2018年11月7日，公司股票收盘价已连续20个交易日低于公司每股净资产 9.70元，达到触发稳定股价措施启动条件。自2018年11月8日起6个月内，公司控股股东运用自有资金增持股份不少于当期公司股份总额的1%（即 318 万股）。截至本日刘群已增持1628800股，尚未履行增持股份为1551200股。因刘群目前所涉诉讼案件尚处二审阶段，名下资产已被冻结，暂无可动用资金继续完成增持义务。二审已于4月初受理，预计六个月之内能够判决。
3. 募投项目投产情况：根据天圣官网2020.08.05《天圣制药集团股份有限公司口服固体制剂GMP技术改造项目环境影响评价公众参与拟报批前公示》：项目位于厂内，本次工程建筑占地面 积约 43093.82m2（建筑面积 87981.46m2），半年报显示该项目主体已完工，处于设备安装阶段，预计年底前能够投产。公司在建工程8.22亿。
四、说明
公司经营层面并无大的问题，主要是刘群的离开导致销路受阻。刘群案件受官场事件牵连更大。导致ST的事项，除了利息未还，其余均已消除。公司今年的任务主要是通过资产出售来扭亏，并通过保留部分流通板块股份，打开制药、流通的销路。相对于同是ST金花，市值25.12亿，市净率1.46，2020上半年营收2.6亿，ST天圣基本面良好：营收较高，商誉低（1300万），净资产高，估值偏低。缺点：缺少概念，股价弹性不足。