百隆东方（601339#）系中国色纺纱龙头企业。公司选择色纺纱赛道以及10年前即布局越南，显示了公司管理层有极好的战略能力。公司采取的是差异化下的低成本战略，选择高档的色纺纱赛道，通过技术能力避免一般纺纱行业的内卷，可谓“差异化”；出海越南，可以采购更加便宜的海外棉（同时也规避了“新疆棉”问题，不过新疆棉事件发生在后，公司出海初衷还是为了降低成本），更加低廉的人力成本、电力成本和税收成本（公司实际所得税率不到10%），可谓“低成本”。

但是，由于行业特殊性。尤其是棉花占成本太重，既影响成本又影响售价（成本加成定价），在工业品无法实现过多的品牌溢价的背景下，公司的经营因棉花而生又为棉花所困。公司的毛利率、ROE均不稳定。

为此，公司除了采取棉花低价时候囤货（好在棉花保质期长，较易存储）方式外，还使用期货工具等方式来控制成本/获取收益。这造成了公司经营性现金流净额/利润极大的波动（最为典型的是2022年，此项指标仅为0.16）。公司的自由现金流并不好。在2022年净利为15.6亿元（历史最高）的情况下，公司的自由现金流却是负数。这也部分源自公司在越南还在扩产。

公司是一个“看上去很美”的公司，行业格局属于寡头格局，布局越南，没有出口之忧，尽享成本便利。但是，公司所处行业毛利率不高，而公司又无法通过自身努力（技术发展）控制住自己的成本，所以造成盈利的波动，这种状况还会一直持续。另外，公司存在“短债长投”的隐忧。