隆基股份长线逻辑再分析
今天对隆基股份投资逻辑的再梳理，也是表明对隆基股份的坚定看好，新能源是未来的大风口所在，我们不能和社会大趋势做斗争！
一、行业拐点已至，标志光伏行业真正的崛起！
2019 年是中国光伏“平价上网”元年，国家能源局陆续发布了《关于 2019 年风电光伏发电项目建设有关事项的通知》等政策，正式启动了平价上网和国家补贴竞价配置工作，行业发展的市场化导向更加明确，补贴退坡信号更加清晰，有效引导了产业稳定发展的市场预期。随着电池组件价格的进一步下降，国内光伏企业竞争激烈，各企业不断推出、应用各种新型技术的高效产品，产业链整合加速，各环节产品的市场集中度进一步提高，高效单晶产品占比不断提升，有效推动了光伏发电度电成本的下降。
随着光伏行业技术不断进步和度电成本的下降，光伏发电的成本优势和普遍推广使用的优势愈加显著，目前光伏发电已在全球很多国家和地区成为最具竞争力的电力能源，光伏发电全球最低中标电价已达到1.60美分/KWh，装机规模达到GW级的国家数量已由2010年的3个大幅增长至16个，预计未来范围还将进一步扩大。
这意味着光伏发电市场正在从政策驱动向市场驱动转换，市场需求大幅波动的风险下降，更加均衡的多元化市场格局使得行业整体波动日趋减弱，全球光伏行业呈现出更加均衡、持续稳定的发展态势。
小结：以前的光伏行业，并没有给人太多好印象，普遍的看法是这是一个靠补贴生存，骗补的行业，受政策影响太大。但是随着平价入网时代的来临，光伏才真正走向市场化发展的阶段，可以摆脱补贴，在市场中带来的便是估值的修复。
二、关于光伏行业发展空间
国内方面，“十四五”新能源发展规划目标或将上调，争取2030年碳排放达到峰值，争取2060年前实现碳中和；海外方面，欧洲碳减排目标提升，日本首次提出碳中和等。
上述目标为全球光伏发展提供了良好保障。预计2020-2025年期间，全球每年新增光伏装机增速将维持在20%以上，2025年全球装机水平有望达到350GW以上；2030年全球光伏装机有望达到1000GW，成为主流的能源形式。
从2020年至2025年这一阶段开始，中国光伏将启动加速部署；2025年至2035年，中国光伏将进入规模化加速部署时期。2025年和2035年，中国光伏发电总装机规模将分别达到730吉瓦和3000吉瓦，而到2050年，该数据将达到5000吉瓦，光伏将成为中国第一大电源，约占当年全国用电量的40%左右。
小结：根据国内外相关政策大致计算全球光伏产业未来五年保守估计复合增速在20%以上。
三、对行业产能问题的一点思考
随着平价入网时代的来临，光伏产业上下游都加快了跑马圈地的进程，2020年以来，上游硅料累计扩产7.5万吨，皆来自通威集团。硅棒、硅片等共宣布扩产47.6GW，产能扩张的步子迈得最大是隆基和京运通，仅两家扩产规模就占据扩产总量的63%，均以单晶为主。下游电池端累计扩产86.2GW，宣布扩产规模最大的是通威，扩产规模在30GW。光伏组件累计扩产69.62GW，扩产规模达到10GW分别是晶澳和华君电力。
产能供应全球市场：2019年，中国硅料、硅片、电池片、组件占全球的产量占比分别为 67%、98%、83%和77%，各环节产量继续稳步提升，多晶硅 实现产量34.2万吨，同比增长32.0%；硅片产量134.6GW，同比增长25.7%；电池片产量108.6GW，同比增长27.8%；组件产量98.6GW，同比增长17.0%。
在海外市场需求持续旺盛的拉动下，2019年我国光伏产品出口额约207.8亿美元，同比增长29%，为2011年“双反”以来首次超过200亿美元。其中，硅片出口额为20亿美元，出口量51.8亿片(约27.3GW)，单晶硅片出口量约占 70%；电池片出口额为14.7亿美元，出口量约10.4GW；组件出口额为173.1亿美元，出口量约66.6GW。硅片、电池片、组件出口量均超过2018年，创历史新高。
小结：行业产能的扩张是今年才开始的，也是受益于国内外需求的旺盛，各产业链龙头加快跑马圈地的进程，短时间内不会出现行业产能过剩的问题，何况产业链各龙头也不会无节制的扩张产能。
最为关键的是随着补贴的滑坡直至消失，随后行业成本的下降，产生的利润是会留存在行业中的，近期玻璃等原材料的价格上涨，也可以看成是行业利润的一次分配。更长远看，随着成本的下降，中游环节是会有价格战的，产能并不会无限制的扩张，但随着技术的进步，价格战的持续时间不会太长，行业龙头集中度的提升会显著加快，上游的原材料是周期性的，中游是科技在主导，下游是公用事业属性，而隆基是全产业链发展！
四、关于隆基
今年净利润的大幅增长是单晶硅片的放量，隆基随着明年组件的放量，组件带来的利润开始超过硅片，但长期来看组件产品的价格下跌会是必然，所以隆基会通过一体化扩产电池来提升盈利。
前面有说过，随着补贴的消失，行业成本的下降带来的利润会留存于行业，主要是下游，而电池和电站都属于下游。隆基是全产业链发展，不管哪个环节都有技术优势，下游的电站也一直在发展。
所以隆基近几年的利润来源是有逻辑的，明年的组件放量，接下来的电池片放量，最终是电站的大规模建设。
就在今天盘后隆基股份发布公告：关于签订曲靖(一期)年产10GW单晶电池建设项目投资协议的公告
本次投资隆基规划在曲靖投资建设年产30GW单晶电池建设项目，分期实施；本次年产10GW单晶电池项目为一期项目，后续年产20GW单晶电池项目的启动时间由丙方另行确定，届时由甲乙丙三方协商一致后另行签订投资协议。
公告对公司的影响：随着光伏发电进入平价时代，全球光伏需求将持续、快速增长。本次签订的项目投资协议符合公司未来产能规划的战略需要，该项投资有利于公司进一步提升单晶电池产能，充分发挥公司电池技术的领先优势，抢抓光伏市场发展机遇，不断提高市场竞争力。
本次一期项目计划在2022年开始逐步投产，不会对公司当期营业收入产生影响。公司将根据项目实施计划召开董事会进行项目可行性分析测算并及时披露，以上投资协议的签订和履行不会对公司业务独立性产生影响。
五、总结
不管是单晶硅片还是组件还是电池片隆基都有优势，尤其在技术方面，领先于同行。
目前行业发展的关键是规模的扩张和技术的进步，后期随着价格战的开始技术会成为行业发展的关键所在，而这正是隆基优势所在。
结合投资来看，首先价格战不会是现在，但持续时间也不会太久，加上电池片的放量以及电站带来的利润，价格战对隆基的影响不会太大，就算到了我们也可以先暂时规避，等到尘埃落地之后再次参与进来！