不可错过的5G终端天线龙头硕贝德

本来想等硕贝德过了20再来写这篇文章的，想想还是现在写了，已经近在咫尺了。免得大家以后又追高，我15块附近就让人买，不买，到18了追高买，这样的故事后面还会不断重复，与其等到了25再追，还不如20的时候追吧

此文的中心思想：错过了汇顶科技的，千万别再错过硕贝德。

因为两者的逻辑是一样一样的，都是量价起升，而且硕贝德的弹性更大，很多人还不相信，存在一定的预期差，所以存在超额受益的机会，优于汇顶科技，因为他处在业绩爆发的前夜，几乎就像今年2月份时候的汇顶科技。

从下面几个方面来说小硕：

一、业绩趋势（非主流预估，非权威数据，仅提供逻辑，请自行判断）

首先从中报说起，中报出现了净利润同比大幅增长174.15%，但是扣非净利润3221.05万只增长了21%，看上去一般般。但如果我们单看天线业务一项的话，其实非常靓丽，天线业务营收4.236亿同比增长54.6%，营业利润1.36亿，同比增长36%，也许你觉得这个数据很一般，下面的趋势分解，能帮助看得更清晰。我们只分析他最主要的业务，天线业务，其他的用我们保守的大大的折扣来抵扣填充。

首先，我们看上面这张图，前两年的营业收入下半年对上半年环比增速分别是2017年31.24%，2018年44.27%，这是一个季节性特征，下半年的收入相对上班年总是增长状态，且逐年增大。我们以最悲观的预估，2019年H2环比H1增长按2018年的44.27%计算，2019H2的营业收入将达到6.111亿，营业成本同比例扩大到4.203亿，营业利润将达到1.909亿，相比2019上半年净增0.602亿营业利润，这0.602的营业利润可以转换为多少的净利润增长呢？其实比例非常高，因为，你卖100份和卖500份用的研发费用、管理费用、销售费用其实差不多，所以我觉得这个营业利润增量的绝大部分会转换为净利润，这里我们打个大大折扣，5折，那么H2相比H1的净利润增长达到3000万。那么2019全年将达到6200万以上，不要小瞧这6200万，已经是扣非净利润历史新高！不用去算什么市盈率和估值，历史可以作为参考的锚，扣非净利润历史新高，股价怎么可能不历史新高？而且业绩是在上升趋势中的新高，在科技股的大热门前提下。其实，你再想远一点，俗话说的好，今天的成绩是明天的最低要求，以这个保守估计，Q4单季扣非净利润可能已经达到了3000-4000万，那么以此推算明年全年的扣非净利润，可能会达到2亿以上了，新高再新高。

而且我认为H2环比H1增长44.27%这个非常保守，60%是比较合理的，31.24% => 44.27% => 60%，很顺眼的等差数列。而且目前正处在5G爆发起点，乐观达到90%环比增长也是可能的。具体的，我们在10.15前的三季度业绩预报就可以验证。具体60%和90%的账我就不算了，我们还是保守点估为好。

这就是业绩持续增长推动股价上行的硬核逻辑，挡都挡不住，除非有什么事情发生造成了业绩不达预期。

二、行业趋势

行业趋势已经非常明显，基站天线放量已经在飞荣达的中报中体现出来，他的基站天线极相关器件营收增长了297.85%，具体可以看飞荣达的中报第16页，这充分反应了5G建设的快速推进。基站早于终端，但终端一旦开始，增长将大幅度快于基站。5G手机一旦出来，会造成4G手机卖不动，很简单的道理，攀比心理。而重要的是5G手机，已经出来了。爆发即将开始，这个趋势，支撑H2对H1环比60%的增长应该绰绰有余。

三、从公开信息中挖掘的供应链情况

从公开信息可以得知的信息有：

1、硕贝德2018年下半年才开始供货华为，当年营业收入4000万左右，今年手机天线的增长主要来自华为，具体的来源来自一个调研报告视频，可以打开头条，搜索『硕贝德』切到视频tab就能找到那个视频。其实可以从这简单的表诉中算出来，上半年华为出货量已经过亿了，增量来自华为嘛，增量多少可以知道，手机天线占比也可以推算出来，这个大家就自己去算吧。

2、mate20 X 5G版，硕贝德是独供，具体可以看硕贝德7月3日的可转债可行性分析报告公告，第8页说到『公司成为国内首款5G入网手机的独家天线供应商』，这很显然说的是华为mate20 X 5G版。这个意义重大，并不是说实际出货量会达到多少，而是奠定了后续华为5G手机天线都有硕贝德的份额，而且很高。实际上相当于后续所有华为手机的天线，因为新出的手机基本都会是5G手机。

四、业绩增长趋势来源

分析一下他的业绩增长来源，主要有几个方面：

1、切入华为供应链带来的快速增长，从2018年底的mate20系列切入，后续的机型应该都占有份额，而且逐渐在提高。

2、5G的到来，手机天线的数量和价值量增长，4G手机大部分是2跟天线，5G标配至少4跟天线，而且5G多出了新的频段，天线设计的复杂度提升，也会带来价格提升。

3、未来，可能1、2年后，毫米波开始应用的时候，毫米波天线不是论跟的，是按阵列算的，那个增长说指数级的。而且硕贝德在做的毫米波前端芯片模组，集成射频前端和天线一体，价值量是现在天线的几十倍，那个时候想都不敢想，还是以后再想吧，现在的价格都不用包含这个预期，那个研发成功量产出货后，股价可以原地涨三倍再练。

4、主要在分析已经放量的手机终端天线，硕贝德实际上还有宏基站、微基站、cpe天线、汽车天线、V2X天线众多产品都已经披露出货，值得期待

5、指纹模组，那个板块就别指望了，指纹已经是汇顶科技一家通吃了，对于硕贝德来说是个拖累，能剥离出去其实更好。

五、股价走势的感知

最直观的，看周线、月线，硕贝德接近历史高点，要冲击历史新高了，他有这个基础吗。从上面的分析，答案是肯定的，因为他的业绩马上就创历史新高了，不用去刻意算，因为历史估值都是大量股民博弈走出来的，没道理更能赚钱了，市值还更低了，这个逻辑也是非常的清晰。至于眼前短期的波动，建议不要太在意。

天线两兄弟，我买了硕贝德而没买信维通信，为什么？因为我买的是终端天线，目前小硕的天线业务营收占比已经达到了52.81%，估计到年底能达到70%，所以如果你想买的是终端天线，从天线业务占比上来看也应该买硕贝德而不是信维通信。信维也是好股，但是他的逻辑，应该主要不是终端天线。对于他俩近期的走势，其实从年初看，两则涨幅相当，前几天的信维同学更像是补涨，我看来，上周五8月16日两者已经基本跑平，后面才是新的起点和征程，谁涨得多，还真不一定。我对他们俩的预期是，硕贝德有机会追到信维一半的市值，目前信维是小硕的4倍还多。

至于我为什么重仓终端天线，而不是重仓基站天线？不是都说先建基站再有终端，然后出现应用吗，几方面原因，1是终端实际上不会太落后基站，而且终端一旦出现就引领趋势了，2是终端的爆发性更强，持续性更久，他是消费电子，取决与用户，而不像基站取决于运营商的投入，总共建多少基站，那是可以算出来的，你自己再努力也么有用，那是有计划的。而终端则不一样，你做得越好，越多人买，挣得钱越多。

至于某周刊那文章就不要理他了，毫无逻辑。俗话说得好，永远不要和层次低的人争辩,他会把你的智商拉低到和他一个水平线,然后用他丰富的经验打败你。

最后，这篇文章的逻辑可能需要花点时间和精力来理解，有心的，可以推演一下数据，有什么指教可以跟我交流一下。当然，当散文娱乐一下也可以啦。