为什么我认为汇顶科技将成为科技股的中军

首先说明一下，中军，不是涨得最多最快的，是涨得最坚定，最确定的。

为什么我觉得汇顶科技将会成为科技股的中军呢，下面从他的前世今身来说明一下，可以看一下百度百科上的汇顶科技创新里程碑

以前，最开始他是做电话芯片和触控芯片的

上市以前，他主要是做触控芯片电话芯片的，2014年的营收8.54亿，净利润3.84亿。

昨天，他是做电容指纹识别的

从苹果5s推出开始，开启了电容指纹的爆发期，汇顶科技杀入了全球电容指纹前5名，市占率30%多，到2016年报营收30.79亿，净利润8.57亿，2017年报36.82亿，净利润8.87亿。公司市值最高达到800亿，后来因为苹果抛弃屏下指纹后走入困境。

今天，他的最重要的产品是屏下指纹

屏下指纹在以华为、OPPO、小米Vivo为代表的国产手机厂商的带动下彻底爆发，2019Q1，单季度营收达到12.25亿同比增长114.3%，净利润4.14亿同比增长2039%，相比2018年前三季度的惨淡，可以说是完美的困境逆转。净利润占整个半导体板块净利的42.33%。占整个设计板块净利的62.22%（引用自5月10号热门研报：从大奇迹日开始，坚定的看多“自主创新”行情 @干货研报）。

对于他的今天，我们只需要认真分析一下他的财务趋势，目前所有的券商研报预估汇顶今年的净利润都是相当保守16-18亿，设定的前提主要是亮点：1、屏下指纹竞争加剧会降价，2、预期的是向高端机渗透，渗透率达到大概20%多。针对这两点，第一点非常想当然形而上，电容指纹技术芯片简单，单一，标准，算法单独提供，芯片很容易造出来，拼价格就行了，而屏下指纹则不一样，汇顶科技一己之力突破无人区，投入大几百人上千人，持续2、3年，几十亿的投入，掌握所有核心技术和专利，提供全套方案，从算法到芯片，而且屏下指纹方案很多定制需求，需要很强的技术积累和很强的迭代能力，所以我们看到国内上市的旗舰机几乎清一色汇顶科技独供，凡是宣称第5代第6代屏下指纹的，都是汇顶独供，最新公开的数据是市占率80%以上，汇顶张帆更是直言所有光学屏下指纹都是抄袭，这从理论上可以全部禁售，所以竞争加剧导致降价是不成立的，降价主要来自技术发展带来的成本下降，这对他是好事，可以加快渗透率同时又不降低利润，因为毛利率不但不会降，还会升高。第二点，现在已经反应出来了，就是屏下指纹渗透率加速，因为体验提升、成本下降和OLED屏幕的降价，屏下指纹已经开始进入终端机型，这一点券商研报可以说是低估了好的用户体验的扩散速度，背后开孔的手机很快就卖不出去了。所以现在的价格已经严重滞后于他的产品表现了，可能来自于大市的波动和减持的影响，也给了我们绝佳的投资机会。对于减持，提一嘴，对于有硬核价值逻辑的股票来说，从来都不是事，财务投资者退出很正常，到期什么价格他都会卖出，这不汇发越减持价格越高了吗。

明天，生物识别布局全面，物联网已在路上

从公司最新更新的官网上可以看到，公司不仅仅只是指纹识别而是生物识别，还有人脸，活体指纹等，对物联网更是提前布局进军IoT市场，汇顶瞄准下一个亿万级市场。“Sensor + MCU + Security + Connectivity”综合平台，传感器、单片机、安全传输、万物互联，对物联网的整体解决方案已经深度布局。他最近推出的那个智能门锁方案，可千万不要小瞧，你家里可能不会装这么高级的一个门，但是，你有一辆好车的话，装这么高级的锁是不是非常cool，反正我是非常不喜欢拿车钥匙，要是我能指纹解锁车门点火，我肯定会买，这个厉害了，一个手机多少钱，一台豪车多少钱，这个门安到车上了能带来多少营收和利润，想象一下吧。题外话，汇顶官网最近几天更新了，增加了英文版，不知道是否是进军国际市场的信号。

说到明天，也需要来说一下他的财务情况，很多人担心的是他的爆发不可持续，其实这一波至少能带给他两年以上的财务爆发期，营收利润上一个台阶后保持住。为什么这么说，首先屏下指纹价格高，毛利高，相比上一代电容指纹简直鸟枪换炮，第二屏下指纹渗透率20%不到，当成本继续下降，以至于LCD屏幕也能用，千元机完全渗透，未来到80%以上不是没有可能。这个过程不是一蹴而就，但结果可以预期，同时他的领先身位太大，同质竞争不会是他的对手，所以只要没有颠覆性技术出来，屏下指纹会成为标配，目前看超声波屏下指纹很难挑战他，人脸识别最多双配不会取代指纹，这点从iPhone要加屏下指纹可以看出来，而且汇顶年报中有提，在人脸识别上有方案，只是市场不成熟没有推出。

其实他还有个芯片，就是入耳检测芯片，不知道为什么没有爆发，消费电子整体萎缩，屏下指纹受益渗透率提升，但是有两个消费电子是出于爆发阶段的，一个是智能音响，另一个是TWS耳机，我还没找到他们的核心部件供应商标的，有知道的可以跟我分享一下：）

未来，物联网布局收获可期

未来怎样不知道，但未来终将会来，我们来看看华为的布局：『朱平强调，华为终端目前是“1+8+N”的战略，1就是手机是主入口，8就是4个大屏的入口：PC、平板、智慧大屏、车机，而非大屏入口现在发布的有耳机、音箱、手表，眼镜。N则是泛IoT硬件构成的华为HiLink生态。这其中的1+8是华为自己在做，而这个N则欢迎更多的合作伙伴加入，最终形成一个更为开放的形态』。汇顶科技的“Sensor + MCU + Security + Connectivity”综合平台跟华为的1+8+N方案是否非常匹配，简直是量身定制。未来发展的整体趋势，已经不在是苹果独领风骚，华为大有可能引领未来潮流，在5G和物联网正在来临时候，这其中的变化可能超乎我们的想象。

对于未来我们无法预测，但从一个人的过去，大概能看到他的未来，一个聪明又勤奋的人大概率他的未来会是美好的，一个公司又何尝不是呢，对于汇顶科技从他的历史可以看出这家公司在不断的上升，在逆境中也能坚持目标实现逆袭，可见公司领导人的远见和转略定力非常足，在未来的竞争中不输他人。

汇顶科技的单品突出问题，从投资角度，现阶段恰恰是巨大优势，会带来财务上的爆炸，至于持续性，这两年是没问题的，今年向中端渗透，明年LCD方案向低端机渗透，增长空间很大，两年后新布局的方向也有产出了，总之他现在是要钱有钱，要人有人，要产品就产品，爆发性发展的原点。就像腾讯的几次爆发，SP业务，QQ会员，QQ秀，页游QQ农场，端游LOL，手游王者荣耀，微信，一个接一个的爆发点把他推向伟大的公司。汇顶在自己的行业，只需要有产品接力，也有这样的机会，而万物互联的大机会摆在眼前，细分专用芯片的市场无限大，汇顶的基因在这个环境下，获胜概率极高。

汇顶科技的博弈格局

因为在同花顺上的尴尬，思考了一下他的博弈格局，特别说一下，其实他没啥博弈，机构重仓，散户非常少，盘子跟同花顺相当，股东数只有同花顺1/3左右，成交量只有同花顺1/3左右，波动率也差不多，所以他的持有人都非常理性，对他的估值很清晰，不会出现暴跌的情况，除非真正发生了业绩受损的行业性事件。

最最最重要的是，他的持有人预期偏低，普遍偏低，偏低很多，看看券商研报就知道，所以他的走势很保守，当然也可能是筹码太少，大资金收集筹码困难的原因，现在的大股东减持刚好了，放出很多流动性，等到最后结果出来超预期的时候，我认为他会补涨。这跟同花顺完全相反，当时同花顺的持有人，普遍预期非常高，所以提前透支了预期，涨得太高，然后结果出来发现不符合预期，又向下砸得太狠。

所以我觉得他会跟同花顺是不一样的剧本，价值逻辑在他身上会完美体现。

对汇顶科技未来的推演

从整体上，这家公司相对2016年，在行业中的地位，已经今非昔比，2016需要靠着苹果活，目前是一众Android需要求他供货。所以我对他的第一个预期是，市值将创新高超过800亿，大概的时间节点应该在中报公布前后，届时文中所说的各种低估会被逐步证实。第二个预期是他2019全年的营收将超过10亿美元，净利润超过3亿美元，大家不要预期太高，10亿美元营收已经是非常了不起的集成电路设计企业了，国内没有几家。第三个预期是，市值会超过1000亿甚至1200亿，只要中端机屏下指纹持续渗透，收入利润支撑1000亿市值没问题，屏下指纹向千元机渗透后市值达到高峰，至于到多少，不知道，起码需要中报财务数据来参考一下才知道，到时候再看。第四个预期，物联网爆发后，市值会达到1800亿以上，这个还太早，走一步看一步。对于短期走势，我预测不了，我的应对策略非常简单粗暴，就是买买买，然后付出一点耐心，耐心地等待业绩超预期，耐心地等待大众预期反转，耐心地等待价值逻辑兑现。

相对于现在600亿出头的市值，是很不错的一笔投资，要知道他的业绩是跟市场牛熊无关的你不用去想市场牛熊，市场走牛只会让他走得更高，这一点上跟同花顺大不相同，同花顺是牛市放大器，牛市预期落空大杀器。而且这一切在科创板面世后，都有可能被加速和放大，上面的预期实际上是很保守的，科创板面世很可能提升集成电路企业的估值，科创板上市企业第一多的是生物医药，第二多的就是集成电路。

整体来看，还是我之前文章最先提到的，卖出了科蓝软件、顶点软件、金证股份，加仓同花顺（后来因为杠杆原因，承受不了太大波动，在93-96附近清仓了）和汇顶科技形成双轮驱动，当时对他的定位是黑马，可攻可守可黑马，现在给他一个新定位，科技股的中军，中军，出发吧！

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说个题外话，很多人，总想买在最低点，卖在最高点，只要比最低点高，就会说是高点，然后对人恶语相加，缺乏基本的教养和对世界的敬畏之心，希望他们骂得开心发大财，后面我想写一篇文章《股市是面照妖镜》