一．前言比比叨
格力是本韭菜第一重仓股。最近由于高瓴资本入住格力，混改成功估值回归，外资抢筹持续买进，更多的人开始关注格力电器。其实格力电器近二十年，不算分红在内，差价给股东带来170多倍的收益。
格力电器净资产收益率常年30%以上，跟茅台一个水平。可惜同人不同命，格力电器多年来市盈率一直在10倍左右徘徊，别说茅台，连同是家电行业巨头的美的都远远不如。
2020年1月7日，格力电器市值超过了美的集团，更是引起股民的热议。
二．近十年净利润与现金的关系
研究一个公司需要跟多维度，今天就仅从近十年净利润与现金维度来分析，其他维度以后会继续展开。
1. 利润年增长25%。
近十年格力电器增长非常强劲，扣费净利润年均复合增长率在24.96%，基本上是十年十倍的水平。十年扣费净利润总额为1096.07亿。
2. 现金流比利润多50%。
十年累积经营活动现金流总额为1662.57亿，比十年净利润多出566.5亿，多出51.7%。
三．如此多的现金流去哪里了？？
一般来说，企业长期现金流总额应该与净利润总额相近，但近十年多出的566.5亿现金去哪里了呢？？是隐藏利润还是财务造假呢？？
1. 近十年占便宜净额没有增加。
本韭菜个人取名的占便宜净额，就是企业利用自身优势（供应链优势），占用上下游的资金（应收应付的净额+预收预付的净额）。可是近十年格力电器并没有多占便宜，2009年占便宜净额是157.76亿，2018年占便宜净额是138.41亿，还减少了18.34亿。
2. 排除分红原因
分红金额是会进入利润表的。
3.财务造假，哈哈哈，应该不会！！
4. 571.15亿计入了其他流动负债
2009年非流动负债为62.47亿，到2018年为633.62亿，增加了571.15亿，基本与近十年现金流/利润的差额相等。
流动负债是啥呢？？请看下图
这是2018年格力电器年报，里面明确说明了绝大部分是销售返利和维修费。
供应链流氓格力电器就是狠，维修费一般属于制作成本，他把售后承包出去给第三方，然后占用其资金，这部分比较小就不研究了。
主要流氓的地方是销售返利。全年经销商完成多少目标，格力电力理论给经销商销售返利。但是这个返利不是返现金，而是跟双十一红包一样，淡季进下一冷年的货时，买2000减200（打比方），或者买多少台送一台，所以这个现金属于进多出少，雪球越滚越大，这就是格力隐藏利润的地方。
这个销售返利怎么计算，怎么计入负债表，一直是个谜题，有机会弄清楚了再来发文章。
四．格力是个好企业
近十年现金流大于净利润，排除财务造假，那就只能说明他是个好企业了。$格力电器(SZ000651)$ $上证指数(SH000001)$ $美的集团(SZ000333)$
PEACE!!