经常关注财经资讯的你可能会发现，最近上市公司被终止上市的消息经常霸屏财经头条。
这在以往是很少见的，到底发生了什么呢？我们先来看看近期退市的情况：
据统计，自今年5月以来，就有超过30家公司的股票被交易所宣布退市。
这是什么概念呢？我们与往年退市数量比较一下就清楚了...
2021年退市公司数量为20家，2020年退市公司数量为16家，2019年退市公司数量为10家，2018年仅有5家上市公司退市，而2022年至今退市公司数量已超40家
可以看出，2022年至今退市公司数量已超过了2018年至2020年三年期间退市公司的总和，并且退市数量在未来的几个月还会继续增加
根据以往的经验来看，A股的公司上市后退市的概率是很小的，但是这种现象近两年正在逐渐发生变化
那么，为何近两年退市数量在不断地创“新高”呢？
一家公司从达到退市条件到被摘牌这一过程中会经历几个环节？如果我们投资者万一不幸中招，买到了退市股票，该怎么办呢？这篇文章就带大家学习一下退市的相关知识
一、退市新规
首先我们来看下，什么是退市?
退市包含主动退市和强制退市两类，主动退市顾名思义就是指公司根据股东会和董事会决议主动向监管部门申请退市，而强制退市是指上市公司因为各种原因，未满足交易所的上市标准或违反上市规定而被动终止上市的情形
退市后，上市公司就变成了非上市公司，这也就意味着退市后企业的股票不能继续在证券交易所挂牌并交易了
这里值得我们注意的是，公司退市只是代表公司由上市公司变成了非上市公司而已，并不意味着公司就破产或者倒闭了，退市之后公司仍可以继续经营，股东的股份也都还在，公司的股票仍旧可以交易，但是只能在三板市场进行交易，当然如果公司持续经营不善，还是有破产的可能的
可能有朋友不太明白“三板市场”，这里给大家做一个小科普，“三板市场”的全称是“代办股份转让系统”，它为退市后的上市公司股份提供了继续流通的场所。相比主板，三板市场的交易时间很有限，流通性非常差
A股经过几十年的发展，退市指标不断被细化，退市制度也不断被完善，从2001年我国A股史上第一家退市公司—PT水仙（由于连续四年亏损被终止上市）开始，此后退市制度经过多次改革，直到2020年底由沪深交易所发布了“史上最严退市新规”
按照规定，强制退市的指标分为4类：财务类、交易类、规范类和重大违法类。我们分别来看看“史上最严新规”和旧规具体有哪些差别？到底严格在哪里？
1.【财务类】
旧规：连续3年或4年亏损即触发退市
新规：连续两年扣非前/后净利润（取低者）为负且营收低于1亿元即触发退市
新规之前，有不少主营业务陷入停滞的上市公司常常在年末通过卖房、卖设备等方式将公司资产变卖从而让利润扭亏为盈，这种通过出售资产等手段来规避退市的行为已经被新规杜绝了，新规明确了要以净利润扣除非经常性损益为判断标准，与主营业务无关的利润不会被纳入指标的计算
可以说，新规的出台很大程度上补上了之前的漏洞，也加大了清除“空壳僵尸”企业的力度
除此之外，在新规下，“连续两年扣非净利润为负”和“当年营业收入低于1亿元”这两个条件需要同时满足，才会被予以退市风险警示，这有助于一些周期性行业的公司更好地聚焦主业；比如，很多钢铁、有色金属、煤炭、发电企业等;
曾经因为处于周期性行业而出现连续亏损，之后大批量地变成了*ST，在这样的情形下，公司承受了很大的退市压力，而新规发布后，受行业周期性影响的正常的经营公司遇到亏损时，退市压力会小很多，公司可以集中更多的精力用于提升公司盈利能力和公司经营效率
2.【交易类】
旧规：股票连续20个交易日收盘价低于面值即触发退市
新规：股票连续20个交易日收盘价低于1元或连续20个交易日的每日股票收盘总市值均低于3亿元即触发退市
新规在交易类指标方面有两个变化：
一是将原来“股票每日收盘价均低于面值”修改为“股票每日收盘价均低于人民币1元”，可以看到，新规关于“股票收盘价”的表述更清晰直白，避免了之前表述可能引起的歧义；
二是增加了“连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的新指标，进一步扩大了退市的标准，加大了退市的覆盖范围
3.【规范类】
旧规：无
新规：财报有重大差错、虚假陈述，被证监会要求改正但超期2个月没改的；未按规定时间要求披露半年报、年报，超期2个月还没补的；过半董事无法保证半年报、年报的真实、准确、完整的，2个月还没改正的，满足以上任一条件即触发退市
相比旧规，新规完善了规范类的退市标准，明确了公司如果在信息披露存在重大问题且拒不改正、或年报不保真时均触发退市，新标准在一定程度上丰富了交易所的监管工具，使得监管更“有据可查、有法可依”
4.【重大违法类】
旧规：IPO造假，财务造假触发退市。
新规：①上市欺诈发行；②重组上市欺诈发行；③危害公共安全；④年报造假---连续2年虚假记载营收/利润总额达5亿，且超过2年营收/利润总额的50%，满足以上任一条件即触发退市
很明显，新规结合了近几年来的一些财务造假案，在很多细节方面明确了量化标准，并做出了修订，相比旧规，新的重大违法类指标更加精确和完善，监管的操作性和威慑性也被大大地提高了。并且，对于重大违法类指标，上市公司一旦触及，直接退市，连“披星戴帽”的待遇都没有
二、退市流程
了解了退市新规后，我们再来看看，上市公司从触及退市条件，到被摘牌这期间会经历怎样的过程
下面以主板为例给大家进行说明。（创业板略有不同）
新规以前的退市流程是这样的：1.公司触及退市条件——2.被*ST(实施风险警示)——3.暂停上市——4.恢复上市——5.终止上市——6.退市整理期——7.退市到股转系统中。
新规后，第二步——暂停上市、第三步——恢复上市被取消，也就是说，现在的退市流程被缩减至四个环节：1.公司触及退市条件——2.被*ST（实施风险警示）——3.终止上市——4.退市整理期——5.退市到股转系统中。
那么，环节少了，所花费的时间也被大大地缩短了，比如触发财务类退市指标的公司，退市时间由先前的四年缩短至两年，即：首年公司触及退市指标，其股票被实施退市风险警示，也就是被*ST，如果第二年公司再次达到退市指标，那么股票就会被终止上市
这几个步骤我们来一一了解一下
第一步，公司触及了刚才讲到的强制退市指标（财务类、交易类、规范类或重大违法类）中的一项或几项
第二步，实施风险警示就是我们日常熟知的，上市公司一旦触及退市条件，股票前就会被交易所标识上“*ST”，此时，交易所就是在警示大家，这支股票有退市风险，大家一定要谨慎！
第三步，如果公司符合证券交易所规定的终止上市情形的，股票会被交易所作出终止上市决定，此时公司会披露股票终止上市的公告
第四步，就到了退市整理期了，可能有的朋友不太熟悉，这里给大家普及下“退市整理期”这个概念，简单地来说，退市整理期就是在股票被宣布退市后，股东们在退市前仅有的交易机会，投资者可以在这个期间卖出股票。如果错过了退市整理期，股票没有被卖出，那么股东就只能在三板进行交易了
要注意的是，新规后，退市整理期由之前的30个交易日缩短为15个交易日，而交易类退市的公司股票和主动退市的公司股票是没有退市整理期的，也就是说，这样的公司没有缓冲时间，直接被摘牌。
比如，今年4月27日， 深圳交易所终止*ST艾格上市，由于*ST艾格是触及了交易类的强制退市指标，所以没有退市整理期，于是在第二个交易日，也就是2022年4月28日， *ST艾格就被深圳证券交易所摘牌
退市流程的最后一个环节是公司股票被摘牌，此时，公司股票会被转入三板系统。进入了这个系统，虽然理论上投资者还是可以进行股票买卖，但是股票流通性相比之前却大大地下降，投资者在交易时间上有限制，权限上也有限制，可以说，一旦进入这个系统，买或卖都很不容易
当然，正如之前所讲，退市并不是破产，公司仍然可以正常运营。按照相关规定，如果公司退市后的经营状况得到了改善，满足一定的条件，还是可以重新申请上市的，比如央企退市第一股—ST长油2014年从主板退市后又于2019年重新上市
三、如果投资者不幸踩到了退市股，该怎么办呢?
讲到这，大家肯定最关心的就是，万一运气不好，手中的股票被退市了，该怎么办呢？
如果真的遇到这种情况，大家首先要清楚自己手中股票的所处阶段，是被风险警示？还是退市整理？还是已经退市到了股转系统之中？根据所处的不同阶段我们逐个来分析
情况一：如果股票处于风险警示阶段，投资者完全可以抓住机会出局，以降低风险，避免造成更大损失，当然也有部分公司可能扭亏为盈，股票摘帽，股价上涨，但是这样做的风险会很大，因为公司一旦因为经营不善或有重大违法违规现象而面临解散或破产的风险，投资者将蒙受更大的损失！
情况二：如果你的股票已进入退市整理期，还是建议尽快卖出，虽然此时卖出要承担股票大幅缩水的损失，但是若继续持有，待股票被转入三板系统后交易会更困难，若是想孤注一掷地博一把再次上市的机会，那无异于赌博，成功概率微乎其微，更何况主板退市的股票有希望再次上市，而创业板的股票则没有机会再次上市!
大家要注意的是，虽然在“退市整理期”期间，股票也是可以卖出的。但实际上在这期间，散户的亏损比例是最大的。因为股市交易的成交原则是：时间优先、价格优先、大客户优先，这种情况下，大资金会抓紧机会率先出逃，等到散户们可以“跑”了，股价也已经跌了不少了
情况三：如果你错过了退市整理期，你的股票只能三板市场交易了，但是这里流通性非常差，没什么人参与买卖，每周也只有固定的时间可以交易，交易很不活跃
还是那句话，退市并不等于破产倒闭，股票转入三板后你也还是公司的股东，也享受股东的权利，但是如果有的公司是因为破产倒闭而退市，那么就会进入破产清算程序，如果公司在偿还完债务之后还有多余的资金，作为普通股东还能分到一些，但如果公司资金不够偿还债务，那投资者手里的股票只能是打水漂了
情况四：如果一些上市公司因为出现重大违法违规行为、侵害到了投资者利益而退市，那么在这种情况下，投资者可以收集证据，进行起诉，获得相应的赔偿，但是这个流程耗时会很长，动辄持续几年，比如*ST康美集体诉讼案耗时近3年，涉案投资者近5万余人
虽然退市对投资者来说是件很恐怖的事情，但是，大家要知道，一个健康高效的市场永远建立在良性竞争之上，一个有活力的资本市场也需要有畅通的退市渠道
特别是在A股即将全面推行注册制的时候，未来，每年上市的公司数量必将大大增加，所以健全优胜劣汰的退市机制，最终也是保障了我们广大投资者的利益
最后，还是那句话，学习投资技能才是抵御风险的最好方法，希望大家在选择股票的时候认真分析公司，切不可抱着投机心态炒去抄底ST股，把自己暴露于风险之下，毕竟，慢慢变富才是投资的正确打开方式
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