$华润医药(03320)$ 我买公司是看成长为主的，利润不增长的公司我一向拿不住。
起初我买华润医药是算了核心子公司未来三年的账，被低pe吸引进来的。一句话概括买入逻辑：确定性利润增长匹配个位数的市盈率，典型的“戴维斯双击”机会。
买了以后继续跟踪，发现华润医药不止是市盈率低估，竟然还有套利空间，成长的逻辑，烟蒂的价。
这篇主要就是算华润医药的套利价值做个分享。
华润医药是一家大型综合医药企业，本质上就是一个打上华润标签的医药ETF。
华润医药现有价值＝旗下上市资产市价+旗下非上市资产估值-华润母集团借来的投资款。
注：计算汇率和子公司价格均为2024年2月14日计算
一.旗下上市资产市价
这个简单，都是明牌。就是华润三九、江中药业、东阿阿胶、华润双鹤、博雅生物五家上市子公司。硬性资产价值＝市值×集团持股比例×汇率。
合计持有上市资产620亿人民币，折合670港币。
二.旗下非上市资产估值
1.华润医药商业集团有限公司
占市率全国第二的医药流通公司。A轮估值265亿人民币，战略引进几大银行，集团稀释20％，集团持有估值212亿人民币，折合港币230亿。
2.其他资产
按持股占实缴资本算，大概算了下40亿港币。主要是些生物药公司、原料药公司、otc药厂、品牌药店之类的资产。天眼查之类的app可以看。
其中化药研发平台中国医药研究开发中心和生物药研发平台华润生物，我觉得还是挺值钱的，研发方向挺好，主流管线都有参与，为旗下所有兄弟公司提供技术支持。华润生物今年一月份b轮估值二十亿，稀释30％融了六个亿，也是在ipo的路上。
算个总账吧，保守计算0.5pb，乐观计算2pb。
其他资产弹性价值20—80亿港币。
合计持有弹性资产价值250亿—310亿港币。
三.集团借了多少钱投资？
直接上结论：120亿人民币。折合港币130亿。
时间截止2023年9月30日报表
四.结论：华润医药现有价值＝旗下硬性资产价值+旗下弹性资产价值区间-华润母集团借来的投资款
华润医药价值在790亿到850亿港币之间。
今天的华润医药市值306亿港币。H/A溢价率在-63％左右。
大家已经习惯了港股的低估，股价都按股息率来定价。我始终觉得这种不正常在流动性回暖后会被迅速纠正。
声明：以上纯属个人散户记录投资心得，看个热闹可以，切不可作为买卖依据。股市有风险，投资需谨慎。