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当然一些过高评级的可转债往往弹性差,例如AAA评级的银行券商类可转债总体的投资价值不是很大。因此我们在投资可转债时,可以选择信用评级为A级以上的可转债。
五、剩余年限低
目前的可转债存续期一般为6年,95%以上的可转债在存续期内通过强赎顺利退市。
可转债越临近到期,上市公司越急于解决可转债问题,发债公司可能会进行市值管理、抬拉股价、下修转股价等操作。例如,海印转债(127003)的正股海印股份主要从事商业运营、文化娱乐及互联网金融,由于海印转债在2022年6月8日到期,因此海印股份在2020年之后就频繁蹭各种热点,发出各种各样的利好,以抬拉正股股价,提升海印转债转股价值。
我们可以将剩余年限作为筛选可转债的标准之一。但是也不要选择剩余年限过低的可转债,之前我们也提到了,如果可转债在存续期的前五年内没有完成强赎,最后一年完成强赎的可能性微乎其微。
六、剩余规模小
小规模可转债受游资青睐,可转债规模越小,越容易出现妖债。例如,2022年2月份东数西算概念刚提出时,佳力转债当时的溢价率非常高,却因为规模极小(2亿元左右)而被游资爆炒,交易价格一度突破200元。
2022年初,市场资金明显偏好小规模的次新债,在投资可转债时将剩余规模纳入参考的投资者获利颇丰。
七、可用资金少
可用资金主要是指上市公司期末现金及现金等价物净额,现金及现金等价物是上市公司流动性最强、最容易变现的现金资产,上市公司可以用这些资产去偿还债务。
如果上市公司的可用资金非常充裕,那么就可能存在转股动力不足的问题。例如九州转债在存续期内创造过145.86元的高价,但最终没有强赎成功,而是选择了到期还钱。其中最重要的原因之一就是九州转债的正股——九州通不差钱。九州转债临近到期时还有14.979亿元的未转股余额,而正股九州通当时的可用资金有44.23亿元,应付15亿元左右的可转债简直是小菜一碟。因此,当时九州通干脆选择了到期赎回九州转债。
相反,如果上市公司可用资金不足以偿债,那么会更倾向于促进转股。因此,我们可以通过分析上市公司可用资金是否超过可转债剩余规模,来判断上市公司对于解决可转债问题的态度。
八、转债占比低
转债占比包括两类,分别是转债流通市值占比和转债总市值占比。
转债流通市值占比=可转债剩余规模/正股流通市值×100%;
转债总市值占比=可转债剩余规模/正股总市值×100%。
我们知道可转债转股后会稀释正股每股收益等,因此会对原股东的权益产生一定程度的稀释。而可转债下修转股价需要经过股东大会通过,下修转股价可能推动可转债转股。如果转债占比过高,那么可转债大量转股后会对原股东权益产生不小的冲击,因此原股东大概率不会同意下修转股价。
例如,亚药转债的转债流通市值占比高达35.19%,亚药转债全部转股后相当于正股直接扩容三分之一以上,因此亚太药业迟迟不下修转股价,截至2022年4月22日,亚药转债的转股价高达16.25元,而正股亚太药业的价格只有5.40元。
转债占比越低,可转债转股后对正股的稀释性越小,因此下修转股价等提议更容易通过。所以,我们在筛选可转债,尤其是博弈下修时,一定要关注可转债的转债占比这个指标。
九、正股PB>1
PB是市净率的意思,市净率=每股股价/每股净资产。一般来说股票的市净率越高,其估值也就越高。
我们知道银行、券商类可转债下修转股价是不能低于每股净资产的,因此这类可转债的正股如果出现破净,即股价低于每股净资产,那么可转债的转股价即使下修到每股净资产附近,还是要高出正股股价不少。例如,截至2022年4月22日,浦发银行的PB只有0.42倍,2020年年报显示每股净资产为18.00元,浦发转债的转股价格为13.97元(看似浦发转债的转股价低于每股净资产,前文题到过这并不矛盾)。浦发银行的严重破净导致浦发转债无法下修转股价,居高不下的转股价就导致了浦发转债目前只有100多元的价格,转股溢价率高达82.32%。
PB反映了可转债下调转股价的空间,可以近似认为PB越高,其转股价下调的空间就越大,因此我们尽量挑选正股PB>1,甚至在1.3倍以上的可转债。
$第一共和银行(FRC)$ $长春高新(SZ000661)$ $花王转债(SH113595)$
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转债占比越低,可转债转股后对正股的稀释性越小,因此下修转股价等提议更容易通过。所以,我们在筛选可转债,尤其是博弈下修时,一定要关注可转债的转债占比这个指标。
可转债
请问哪里可以看到转债的评级?