消费板块一直被誉为A股中的长牛行业，一些优秀的消费行业上市公司，穿越了A股的牛市和熊市，至今依然光彩照人！相比于投资个股的高风险性，华宝基金消费龙头ETF(SH516130)布局了消费板块的众多优秀企业，非常适合稳健型的投资者。
一、指数分析
投资指数基金，首先要弄明白指数的情况，华宝基金消费龙头ETF(SH516130)追踪的是中证消费龙头指数（931068），以下简称消费龙头指数。
（一）指数概况
中证消费龙头指数从沪深市场的可选消费与主要消费行业中选取规模大、经营质量好的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场消费龙头上市公司证券的整体表现。
指数基日为2004年12月31日，基点1000点。截至2022年5月12日，消费龙头指数达到了14000点以上，较基点上涨了14倍以上！这样的涨幅，仅次于中证白酒指数，在A股历史上都是非常少见的。
（二）行业分布
根据申万三级行业分布，消费龙头指数的第一大重仓行业是白酒，行业权重高达30.85%。
白酒板块长期以来都是A股中最赚钱的行业，贵州茅台更是创造了A股历史上最长牛的个股记录，我们之前提到的中证白酒指数，较成立之初最高上涨了20倍以上！
消费龙头指数还重仓了乳品、空调和调味品行业，我们知道乳品板块的伊利股份是薄利多销的乳业龙头，空调领域的格力电器是价值投资的典范，调味品行业的海天味业更是创造了几十倍涨幅的大牛股。
综合来看，消费龙头指数的重仓行业都是A股中的优势行业，这些行业或多或少都具有长牛属性。
（三）重仓股票
消费龙头指数的前十大权重股合计权重高达75.66%，可以说前十大权重股的表现对于指数整体表现影响深远。
在前十大权重股中，我们可以发现贵州茅台和五粮液的权重均超过10%，这两者也分别是高端白酒领域的龙一、龙二企业。
除此之外，十大权重股中的伊利股份是乳制品行业的龙头，中国中免是全球第四大免税业务运营商，我国免税店龙头企业，格力电器是享誉全球的空调行业第一品牌，利润和市占率第一的空调企业，牧原股份是生猪养殖界的一哥。
可以说消费龙头指数的前十大权重股都是细分消费行业中的领军人物！
（四）估值分析
消费龙头指数目前的市盈率在29倍左右，接近指数市盈率的中位数和平均数水平。
消费龙头指数目前的市净率在5倍左右，较2021年初10倍以上的市净率已经回撤非常大。
提到消费板块，很多人认为估值过高，2021年初的消费板块确实估值偏高，但经过2021年一整年和今年的调整，目前消费板块的整体估值已经回归到了合理的区间。
此外，指数估值是要结合指数盈利能力，换句话说要结合指数的成长性考虑的。这里我们比较一下消费龙头指数与中证500和创业板指的估值与成长性：
不难发现，消费龙头指数目前的估值要低于创业板指，而消费龙头指数的每股收益和净资产收益率要远远高于创业板指，也就是说单纯站在估值和成长型角度考虑，目前的消费龙头指数要比创业板指有明显的优势。
二、基金分析
（一）基金概况
华宝中证消费龙头ETF（516130）以下简称消费龙头ETF，消费龙头ETF成立相对较晚，目前的规模在1亿元左右。相比于普通的场外股票型基金，ETF具有以下优点：
（1）流动性强
ETF在交易所交易，一般是T+1交易，交易时间段可以随时买入和卖出，而场外的一些联接基金往往赎回后多日资金才能到账。
（2）交易费率低
ETF交易时不收取印花税和过户费，只有券商收取的少量佣金，一般在万2左右，而场外基金的申购费率一般是0.12%（万12）左右。
（3）跟踪误差小
ETF采用被动指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。而场外的联接型基金和指数增强型基金往往跟踪指数误差稍大。
（二）资产配置
消费龙头ETF与消费龙头指数的前十大重仓股一模一样，只是在权重上略有差别。例如消费龙头指数的前十大权重股合计权重为75.65%，消费龙头ETF的前十大权重股合计权重为73.84%。
如果我们去分析消费龙头ETF的投资风格，可以发现该基金偏重于大盘混合型股票。我们知道大盘股的安全性相对较高，在下跌行情中抗风险性更好，而混合型股票兼具进攻性和防守性，是成长股与价值股的完美结合。
（三）业绩表现
消费龙头ETF在2021年9月才成立，成立不久就遭遇到了2021年的震荡行情和2022年的单边下跌行情，因为成立年限较短，参考历史业绩的价值不是很大。不过就算这样，消费龙头ETF自成立以来的回撤幅度也要低于同期沪深300指数的跌幅。
（四）风险控制
这里我们选取统计区间为近一年，计算周期为周，标的指数为沪深300指数，无风险收益率为一年定存利率，阿尔法系数、收益标准差和下行风险均为年化值。
1、阿尔法系数
消费龙头ETF的阿尔法系数为6.1932，高于同类平均的0.0704，该基金实际收益和平均预期风险收益的差额高于同类。
2、收益标准差
消费龙头ETF的收益标准差为19.1775，低于同类平均的20.2386，该基金收益的波动程度低于同类。
3、下行风险
消费龙头ETF的下行风险为16.0813，低于同类平均的16.5646，该基金的亏损风险低于同类。
三、为什么投资消费？
做投资，如果本身就选错了方向，往往是南辕北辙，难有成就。A股的消费板块，经历了多少年的风风雨雨，却始终表现出长牛的属性。
贵州茅台的股东大会召开在即，回顾贵州茅台这几十年来的发展，可以说是价值投资的典范。即使经历了不小的回调，贵州茅台目前的后复权股价依然高达1万元以上，较上市之初的股价翻了几百倍！
A股市场中，很多企业是通过杠杆经营来提升盈利能力的，例如房地产、银行等等，这些企业的经营风险性往往很大；也有很多企业通过薄利多销，提升资产周转速度来提高盈利能力，例如乳制品行业，这些企业往往内部竞争严重，企业内卷淘汰严重，生存压力巨大；还有的企业看似毛利率不错，但是由于企业需要不断投资研发新产品，研发费用占比过大，因此实际的净利率往往不高，这类企业总的经营成本还是过高，因此实际拿到手的净利润遭到蚕食。
放眼整个A股，消费行业往往能够做到低成本、高利润经营，而主要消费中的白酒行业，更是具有得天独厚的竞争优势，例如贵州茅台，茅台每年投入研发的费用很少，传统的酿酒技术源远流长，基本上不需要什么创新。这样的企业品牌价值巨大，能够做到一本万利。只要赤水河的水还在流淌，中国人饮酒的传统不变，茅台就能够以极低的成本，源源不断地创造利润。消费龙头指数十大权重股中有多支高端白酒股，他们都有类似茅台的价值。
白酒行业在2021年经历了一大轮的杀估值，白酒业的龙头贵州茅台的股价从年初的2600多元跌至现在的1800多元。那么是不是说未来这个行业就不行了呢？我认为判断一家企业未来发展前景，可以考虑企业的基本面是否变坏和护城河是否消失。
目前白酒行业的基本面依然保持良好，不存在盈利能力变差，经营出现问题等情况。
其次，企业的护城河可以理解为企业的经济特许权。白酒行业的经济特许权就在于可以不断提价。就拿贵州茅台而言，进入21世纪之后，茅台酒的价格基本上每年都在提升，与之对应的是产量也在缓慢提升。这说明贵州茅台是厚利多销型的企业。
即使茅台酒的价格目前已经很高了，但还是供不应求，不少人想买也买不到。
白酒行业的其他个股，尤其是高端白酒，或多或少都具有茅台的特性。企业能够不断提升产品价格，同时销售量不受影响，这样的企业绝对是优秀的企业。
消费龙头指数中，白酒占比高达30.85%，重仓优势行业的消费龙头指数未来的发展前景不容小觑。
消费行业中的其他板块，调味品、旅游业等等，或多或少都具有类似白酒的特点，即高利润和低成本，简言之就是一本万利的生意。
贵州茅台股东大会召开在即，重新审视消费行业，依然会发现这个行业朝气蓬勃。投资消费行业的个股存在很大的风险性，此时借道消费龙头ETF（516130）布局消费板块，是不错的选择。
关于白酒行业的详细分析，详见消费中的“白酒”，永恒不变的长牛主题！
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