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今年以来，港股表现乏力，恒生指数不断下挫，截至今日恒生指数已经跌破20000点！
反映港股科技业表现的恒生科技指数，在2021年从11001.78点的高位飞流直下至4000点左右，今年仍然表现出颓势。
港股这两年来不断走弱，主要受疫情、国际形势等多方面影响。然而频频杀跌的背后，一些优质的港股资产逐渐浮出水面，今天就和大家聊一聊立足港股消费板块的中证港股通消费主题指数和港股消费ETF（159735）。
我们首先来看一下中证港股通消费主题指数（931455）。
（一）指数简况
中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。
指数基日为2014年11月14日，基点1000点，成分股每半年调一次仓。我们可以发现港股通消费主题指数在2021年初冲高后回落，目前大约为1300点左右。
（二）行业分布
从行业分布上可以看出，港股通消费主题指数的主要消费和可选消费行业占比高达70%以上，其余还有一定的信息技术行业和通信服务行业。这就是主题指数的特点——不简简单单全仓某一个行业，而是重仓主要行业，轻仓相关行业。主题指数通过广泛布局多个行业，有助于对冲风险，降低行业周期等影响。
如果我们按照申万一级行业分类，港股通消费主题指数的成分股主要分布在社会服务、食品饮料、传媒、纺织服饰和汽车行业：
以下是指数前五大重仓行业分布情况：
前五大重仓行业合计权重高达77.03%，其中以社会服务和食品饮料居多。
（三）重仓股票
港股通消费指数的十大重仓股中，农夫山泉和蒙牛乳业是严格意义上的消费行业；腾讯控股、美团等主要属于互联网行业，但与消费有关。
如果我们分析近一年来，成分股表现情况，可以发现：十大重仓股中表现较好的是李宁、比亚迪和蒙牛乳业。表现相对较差的是快手等。
（四）指数估值
（1）市盈率
近一年来港股通消费主题指数的市盈率不断下降，目前在19.13倍左右，从历史角度来看估值相对较低。比如港股通消费主题指数的第一大重仓股腾讯控股，目前的市盈率也就15倍左右，这在以前是很难想到的。
（2）市净率
港股通消费主题指数的市净率目前为4.12倍左右，与市盈率走势相似，该指数近一年的市净率不断创造新低。如果仔细分析港股通消费主题指数的持仓股票市净率情况，会发现大多数个股的市净率在4倍以下，例如腾讯控股最新一期的市净率仅有3.276倍。
我们将港股通消费主题指数与300消费指数估值进行比较：
会发现港股通消费指数比沪深300主要消费指数的总体估值要低。
总的来看，港股通消费主题指数目前的估值相对偏低，主要原因有以下三点：
1.香港地区疫情反复出现，对经济社会的发展产生了很不利的影响。
2.2021年港股的消费板块与A股类似，遭遇了较大程度的杀估值。
3.该指数持仓行业有一部分互联网企业，而最近两年互联网企业发展遇到了前所未有的困境。
介绍完指数，我们再来看一看港股消费ETF（159735）这只基金。
（一）基金概况
港股消费ETF是一只典型的小而精的股票型ETF基金，相比于普通的场外股票型基金，ETF具有以下优点：
（1）流动性强
ETF在交易所交易，一般是T+1交易，交易时间段可以随时买入和卖出，而场外的一些联接基金往往赎回后多日资金才能到账。
（2）交易费率低
ETF交易时不收取印花税和过户费，只有券商收取的少量佣金，一般在万2左右，而场外基金的申购费率一般是0.12%（万12）左右。
（3）跟踪误差小
ETF采用被动指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。而场外的联接型基金和指数增强型基金往往跟踪指数误差稍大。
（二）业绩表现
港股消费ETF自2021年5月份成立以来，受指数频频下挫，以及消费板块杀跌的影响，表现不是很好，暂时跑输沪深300指数。
但是对于左侧交易和价值投资者来说，在熊市和低估值区间建仓的基金，虽然暂时表现不是很亮眼，但是能够在低估值时期吸取大量的廉价优质筹码，一旦市场行情回温，这类基金往往反弹最大，能够取得非常高的收益。
（三）资产配置
港股消费ETF的资产配置中，股票占比高达92%以上，是典型的股票型基金。该基金没有基金和债券持仓，只有7.68%的现金持仓，用以应对大额赎回。
如果我们分析港股消费ETF的行业分布的话，会发现占净值比最大的行业是消费，其次是电信服务和信息技术。这与我们之前分析的港股通消费主题指数的行业特色不谋而合。
我们再来看一下港股通消费ETF与其标的指数的十大重仓股差异：
通过对比我们发现：港股消费ETF和港股通消费主题指数的前九大重仓股一模一样，只是权重上略有差异。而港股通ETF的第十大重仓股为申洲国际，港股通消费主题指数第十大权重股为快手-W。
如果你对比一下最近一年申洲国际和快手的股价变化，明显可以看出申洲国际跌幅要小于快手，同时申洲国际的财务数据也是要优于快手的。这体现出港股消费ETF的基金经理在择时和选股方面更优秀。
（四）风险分析
（1）收益标准差
这里我们取统计区间为近一年，计算周期为周，标的指数为沪深300指数，无风险收益率为一年定存利率。
港股消费ETF的收益标准差年化值为27.5204，高于同类平均的20.1856，通俗来讲就是港股消费ETF的收益波动程度高于同类。
（2）多因子分析
我们可以发现对港股消费ETF贡献为正的三个因子分别是市场因子、估值因子和盈利因子。
市场因子一般是指整个市场行情对基金的影响，如果港股行情上行通道，那么对基金有正面的意义。
盈利因子来源于基金持仓股票的盈利能力，包括净资产收益率等等。我们可以发现港股消费ETF的盈利因子在正面贡献中比重较大，简言之就是该基金持仓股票盈利能力非常强大，例如重仓股中的农夫山泉和蒙牛乳业都是盈利能力不错的消费企业。
最后再来谈谈我对港股的看法：
首先港股成立时间较早，交易制度等方面相比A股更加成熟，例如实行T+0交易、不设涨跌幅限制等等，因此港股中蕴藏着不错的优质核心资产。然而自2016年之后，许多表现优异的港股估值过高，价格已经脱离的内在的价值，不是很适合入场，但是目前港股优质资产的整体估值逐渐回归到合理的区间内，一些白马蓝筹甚至在廉价地向我们招手。
其次港股的风险性也是存在的，港股仙股林立的绰号并非空穴来风。因此我们在布局港股的时候，一定要注意风险控制，尽量去选择优质的核心资产。普通投资者的投研能力有限，单独押注一只或多只股票容易踩雷，这一问题可以通过投资ETF来解决。港股消费ETF基本涵盖的港股中消费、互联网、通信服务等行业的优质个股，投资这只ETF能够做到降低风险，同时分享这些低估板块价值回归的硕果。
最后，我们在投资时一定要参考估值，伟大的企业要选择在合理的价格去买，看透估值，即使你买的是一家平庸的企业，也不会损失太多，顶多类似低价买了个山寨货而已。而如果你漠视估值，花费高价钱买了个赝品，那就损失很大了。因此目前对估值的把握，是我们布局港股的重中之重。