1，总资产三季末372.33亿，年报528.87亿，增长42.14%，超预期
2，净资产三季末185.49亿，年报231.08亿，增长24.58%
3，生产性生物资产三季末28.37亿，年报38.35亿，增长35.18%
年末能繁128万，后备72万，预计曾祖代2.9万，祖代15万。
4，固定资产三季末155.93亿，年报188.64亿，增长20.98%
单季度折旧2.5%，则四季度固定资产完工额36.61亿，按照1200元/头的成本，对应完工产能305万，加上扶贫产能，对应年底产能2800万。
5，在建工程三季末49.57亿，年报85.99亿，增长73.47%，大幅超预期
加上三季度转固的36.61亿，则四季度新开工工程73.03亿（多么恐怖的数字），对应608.6万产能，按照目前公司工程进度，一季末至少能完成400万产能，则一季末公司产能将达到3200万
6，存货三季末62.59亿，年报71.66亿，增长14.49%
7，出栏计划略微有些低，有很大可能是公司对明年猪价更加乐观，提高了留种力度。之前电话会秦军总说年末能繁大概率翻倍，我觉得公司的目标应该在300万以上，也就是全年净增172万头。考虑到能繁规模提升带来的后备种群规模相应提升，比预期至少增加80万头留种计划。
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$牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$ $正邦科技(SZ002157)$ ，牧原多项指标超预期，计提2个涨停板，拭目以待，牧原迈向全球第一的节奏，加油，猪队友们。
$牧原股份(SZ002714)$
给的出栏量指引较为保守。我估计公司按照产能利用率预测2020年出栏：2019年底拥有2700万产能，按照多年产能利用率70%-80%，是1890-2160万头。
不过公司更保守一些，系数定在65%-75%。
这种预期管理对市场其实是好事。定得太高，预期打太满，2020年结果出来反而存在低于预期的可能。
其他完美。
看点主要是：能繁和在建工程，都非常优秀！另外，防疫大手笔投入也产生了另一个效果——常规疫苗和药品使用量下降！$牧原股份(SZ002714)$
招商证券农业观点分享：
【金猪十年·牧原股份年报点评】
事件：近日公司发布2019年年度报告，全年实现营业总收入202.21亿元，同比+51%，归母净利润61.14亿元，同比+1075%，其中单四季度实现归母净利润47.27亿元，同比+2681%。同时，公司预计2020年出栏1750-2000万头，同比+71%-95%，在大量留种的情况下，出栏仍保持高速增长，实属难能可贵。目前从屠宰端了解到牧原的育肥猪几乎都是公猪，母猪留种比例极大，这将使得后续母猪增速巨大提高，从长期利益的角度，我们希望短期出栏更多转化母猪，一头母猪的盈利能力是育肥的10倍，2021年利润或将更为可观。
1⃣Q4成本下降明显，全行业唯一。2019年育肥完全成本约13.57元/kg，其中，Q1、Q2、Q3、Q4育肥完全成本分别为12.83、13.27、14.86、13.32元/kg。值得一提的是，2019年支付给职工的现金达29.42亿元，较2018年增加近12亿元，属于提前储备人才支付的费用，相当于去年出栏的每头猪多摊销近120元成本。后续牧原生产效率将继续提升，并且出栏量的增长会带来费用和人力成本的摊薄，成本会持续下降，预计下半年回到非瘟发生前的水平，在11.5元到11.7元之间，而行业的成本普遍在17以上，甚至不乏20、30，成本优势有望持续扩大。
2⃣公司产能扩张高歌猛进，出栏爆发在即。截至19年12月底：
（1）公司生产性生物资产账面价值38.35亿元，同比+162%，Q4生产性生物资产净增加9.98亿，对应单季度新增能繁+后备超过70万头，若保持此速度，年底能繁母猪+后备可能冲击480万头？（不代表最终结果，仅为简单计算，体现出2019Q4的力度极大，并且当时还是北方疫情复发严重的背景下）。
（2）固定资产账面价值188.64亿元，同比+39%；在建工程账面价值85.99亿，同比+134%，相较于19年三季度末+73.48%，是产能高速扩张的体现，在建工程转固速度大约3个月，速度颠覆产业界认识。
（3）19年全年资本开支131.21亿元，远超去年市场预期的50-100亿元，其中，单四季度开支72.63亿元，若加上应付票据+应付账款新增17亿元，单季投资额近90亿元！资本开支不断加速，预计今年开支200亿以上，这对明后年出栏增速的贡献尤其明显。
（4）预付款项5.08亿元，同比+448%，相较于三季度末+76%
（5）长期待摊费用1.80亿元，同比+27%，公司土地储备继续快速增长，脚步仍在加快。
（6）预收款项2.21亿元，同比+462%，相较于三季度末+87%，行业内只有牧原有能力对外销售大量仔猪、母猪，尤其只提供大量阴性猪的能力独此一家。
（7）存货71.66亿元，同比+23%，环比三季度末+15%，存栏猪数量季度环比开始快速增长，总存栏规模超千万头（含母猪）。
3⃣ 按照周期均衡利润来算，牧原每投资100亿，带来的是700万头的产能增加，对应利润增加42亿（600元/头，极度保守16元/kg的猪价假设），对应市值增长840-1260亿（20-30x长期均衡PE），由此计算，市值前景可期。
[礼物]投资建议：我们认为具有较强长期成长逻辑的卓越养殖企业二季度即将放量增长，其迎来的或是长达多个季度的量价双升蜜月期，量增的可持续性、确定性和始终领先于行业的成本优势将是投资的主线条。聚焦金猪十年，继续强烈推荐以牧原股份为代表的工业化封闭式养殖龙头。
看来是超预期了结合大科技的退朝，新希望的涨停！市场新热点！猪肉！！神猪牧原！！
秦总在电话会议里面说，年底能繁2倍于年初，可以看到，还有一年时间，敢说这个话，明白的人自然明白，128*2=256*24=6144*0.8=4915.2$牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$ $温氏股份(SZ300498)$