文章来源：本报告是2019年11月10日已发布的《教育行业周报（2019年第46周）:基础教育司司长吕玉刚称明年各省将全面落实“公民同招”，少年得到获上亿元A+轮融资》杨仁文 S1220514060006
核心观点：
投资要点：
1、一周回顾：本周A股教育板块跟踪的12支股票有3支实现了正收益，涨幅前三分别为三盛教育（+6.17%）、中公教育（+3.33%）、佳发教育（+1.38%）；港股教育板块跟踪的20支股票有5支实现了正收益，涨幅前三为宇华教育（+4.22%）、成实外教育（+2.26%）、新东方在线（+1.45%）；美股教育板块跟踪的8支股票中有3支实现了正收益，涨幅最高为朴新教育（+9.57%）。A股教育公司FY19平均市盈率（算数平均）为45X、港股为18X、美股为55X。
2、本周要点：【政策】本周教育部召开新闻通气会，基础教育司司长吕玉刚介绍了落实全国基础教育工作会议有关进展情况。①消除义务教育大班额：2018年全国平均大班额比例下降到7.1%，是近十年来大班额下降幅度最大的一年，有14个省份提前实现了到2020年大班额比例控制在5%以内的目标。②城镇小区配套园治理：截至目前，已完成整改任务的城镇小区配套幼儿园有1.14万所，占应治理总数的57%。③减轻学生过重负担：去年底，经报国务院同意，教育部等九部门联合印发了《中小学生减负措施》（减负30条），这是第一个全面系统推进中小学生减负工作的文件，明确了学校、校外培训机构、家庭和政府各方责任，各地积极贯彻落实“减负30条”，已有24个省份出台了具体实施方案。④对于民办学校冬令营招生，吕玉刚就此问题予以严正答复：“不折不扣落实《中发26号》文件，明年各省全面落实民办、公办同步招生。”
【公司】①精锐教育公布FY19Q4及全年业绩，全年实现净收入39.94亿元（YoY+39.5%），GAAP归母净利润2.06亿元（YoY-16.2%）。②立思辰董事、总裁窦昕以集中竞价交易方式增持869万股股份，持股比例达7.0%。③“少年得到”公布已完成A+轮融资，融资规模达上亿元，由华创资本领投。④据媒体报道，在线教育公司VIPKID旗下K12中外双师大班课品牌VIP蜂校进行人事、业务调整，调整后该业务由VIPKID总裁张月佳负责。⑤网龙公告与上达资本达成协议，上达资本将对网龙教育子公司贝斯特进行1.5亿美元的战略投资。⑥本周新东方在线港股通持仓占比提高0.56pct，持仓市值约12.2亿元。
3、投资建议：重申推荐大职业教育板块及各细分板块龙头，重点推荐中公教育、新东方在线、中国东方教育，关注宇华教育、中国科培、民生教育、新华教育、新高教、希望教育、中教控股、好未来、新东方、美吉姆、立思辰、凯文教育等。
风险提示：政策风险、宏观经济风险、出生人数不达预期、运营管理风险、减持风险、品牌声誉风险、行业竞争风险、估值中枢下移风险等。
1、本周观点
一周回顾：本周A股教育板块跟踪的12支股票有3支实现了正收益，涨幅前三分别为三盛教育（+6.17%）、中公教育（+3.33%）、佳发教育（+1.38%）；港股教育板块跟踪的20支股票有5支实现了正收益，涨幅前三为新成宇华教育（+4.22%）、成实外教育（+2.26%）、新东方在线（+1.45%）；美股教育板块跟踪的8支股票中有3支实现了正收益，涨幅最高为朴新教育（+9.57%）。A股教育公司FY19平均市盈率（算数平均）为45X、港股为18X、美股为55X。
本周要点：【政策】本周教育部召开新闻通气会，基础教育司司长吕玉刚介绍了落实全国基础教育工作会议有关进展情况。①消除义务教育大班额：2018年全国平均大班额比例下降到7.1%，是近十年来大班额下降幅度最大的一年，有14个省份提前实现了到2020年大班额比例控制在5%以内的目标。②城镇小区配套园治理：截至目前，已完成整改任务的城镇小区配套幼儿园有1.14万所，占应治理总数的57%。③减轻学生过重负担：去年底，经报国务院同意，教育部等九部门联合印发了《中小学生减负措施》（减负30条），这是第一个全面系统推进中小学生减负工作的文件，明确了学校、校外培训机构、家庭和政府各方责任，各地积极贯彻落实“减负30条”，已有24个省份出台了具体实施方案。④对于民办学校冬令营招生，吕玉刚就此问题予以严正答复：“不折不扣落实《中发26号》文件，明年各省全面落实民办、公办同步招生。”
【公司】①精锐教育公布FY19Q4及全年业绩，全年实现净收入39.94亿元（YoY+39.5%），GAAP归母净利润2.06亿元（YoY-16.2%）。②立思辰董事、总裁窦昕以集中竞价交易方式增持869万股股份，持股比例达7.0%。③“少年得到”公布已完成A+轮融资，融资规模达上亿元，由华创资本领投。④据媒体报道，在线教育公司VIPKID旗下K12中外双师大班课品牌VIP蜂校进行人事、业务调整，调整后该业务由VIPKID总裁张月佳负责。⑤网龙公告与上达资本达成协议，上达资本将对网龙教育子公司贝斯特进行1.5亿美元的战略投资。⑥本周新东方在线港股通持仓占比提高0.56pct，持仓市值约12.2亿元。
投资建议：重申推荐大职业教育板块及各细分板块龙头，重点推荐中公教育、新东方在线、中国东方教育，关注宇华教育、中国科培、民生教育、新华教育、新高教、希望教育、中教控股、好未来、新东方、美吉姆、立思辰、凯文教育等。
2公司动态
【立思辰】公司董事、总裁、持股5%以上股东窦昕以集中竞价交易方式增持公司股份869万股，占公司总股本的1.0%，增持后持有股份占公司总股本的7.0%。
【精锐教育】公司公布FY19Q4及全年业绩。FY19Q4实现净收入13.11亿人民币（YoY+40.4%），GAAP归母净利润4796万人民币（YoY-41.9%），Non-GAAP归母净利润7356万人民币（YoY-32.7%）。FY2019全年实现净收入39.94亿人民币（YoY+39.5%），GAAP归母净利润2.06亿人民币（YoY-16.2%），Non-GAAP归母净利润2.78亿人民币（YoY-29.3%）。FY20净收入预计为49.9亿人民币-51.9亿人民币，YoY+25％-30％。
【盛通股份】公司持股5%以上股东贾春琳将其所持有公司的部分股份补充质押，本次质押数量202万股，占公司总股本比例0.37%。
【昂立教育】公司公告将2019年5月30日披露的增持计划实施期限延长6个月至2020年5月14日，自公告日11月16日起6个月内，中金集团及其一致行动人将继续通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式增持公司股份，拟增持股份数量不低于公司总股本的0.5%，不超过公司总股本的3.5%。
3行情涨跌
本周A股教育板块跟踪的12支股票有3支实现了正收益，涨幅前三分别为三盛教育（+6.17%）、中公教育（+3.33%）、佳发教育（+1.38%）；跌幅前三为凯文教育（-11.37%）、立思辰（-7.41%）、东方时尚（-5.08%）。
港股教育板块跟踪的20支股票有5支实现了正收益，涨幅前三为宇华教育（+4.22%）、成实外教育（+2.26%）、新东方在线（+1.45%）；跌幅前三为中教控股（-11.91%）、卓越教育集团（-9.39%）、思考乐教育（-7.42%）。
美股教育板块跟踪的8支股票中有3支实现了正收益，涨幅最高为朴新教育（+9.57%）。
4 持仓情况
截止2019年11月15日，港股通持仓金额前三的公司为宇华教育（21.6亿元）、新东方在线（12.2亿元）、中教控股（10.9亿元）。港股通持仓占总股本比例前三的公司为宇华教育（14.03%）、新高教集团（10.31%）、枫叶教育（10.26%）。
5产业新闻
【K12教育】教育部基础教育司司长吕玉刚于教育部通气会上介绍了落实全国基础教育工作会议有关进展情况，并提到：①消除义务教育大班额：2018年全国平均大班额比例下降到7.1%，是近十年来大班额下降幅度最大的一年，有14个省份提前实现了到2020年大班额比例控制在5%以内的目标。②城镇小区配套园治理：截至目前，已完成整改任务的城镇小区配套幼儿园有1.14万所，占应治理总数的57%。③减轻学生过重负担：去年底，经报国务院同意，教育部等九部门联合印发了《中小学生减负措施》（减负30条），这是第一个全面系统推进中小学生减负工作的文件，明确了学校、校外培训机构、家庭和政府各方责任。各地积极贯彻落实“减负30条”，已有24个省份出台了具体实施方案。对于民办学校冬令营招生，吕玉刚就此问题予以严正答复：“不折不扣落实《中发26号》文件，明年各省全面落实民办、公办同步招生。”（教育部）
【K12教育】杭州市教育局副局长蒋锋于2019杭州市“公述民评”面对面问政第四场的现场表示，关于民办教育“择校热”现象的治理，对于民办学校（包括民办小学、初中）报名人数超过招生计划数，将100%进行电脑派位，明年杭州初中将实行“公民同招”，杜绝民办学校自主招生以及培训机构和民办初中联合设班的现象。（杭州市人民政府）
【K12教育】据媒体报道，在线教育公司VIPKID旗下主打中外双师大班课的K12品牌VIP蜂校进行人事、业务调整，将由VIPKID总裁张月佳负责，注重提升运营效率，与一对一业务绑定更加紧密，产品、运营等多业务线人员面临调整，母公司同业务部门兼管用户增长部门和市场部门。（晚点LatePost）
【课外培训】网龙公司公告与上达资本达成协议，上达资本将对网龙教育子公司进行1.5亿美元的战略投资。本次投资款项将用于支持网龙的产品开发及增长策略，以及为教育领域的潜在收购及投资提供资金。（Wind）
【课外培训】“少年得到”公布已完成A+轮融资，融资规模达上亿元。本轮融资由华创资本领投，光大控股新经济基金、峰瑞资本、光源资本跟投，A轮领投方正心谷创新资本和现有股东紫牛基金继续追加投资，光源资本担任本轮融资独家财务顾问。少年得到上线于2018年4月，主要为5-15岁青少年提供在线学习服务，其核心成员为罗辑思维创始人、得到创始人罗振宇和紫牛基金创始合伙人、原央视著名记者主持人张泉灵。（腾讯网）
【职业教育】人社部、教育部联合发布了《关于做好技工院校招生工作的通知》，推进各省份技师学院、技工学校纳入职业教育统一招生平台；进一步做好宣传动员工作，积极推进高职院校、中职学校、技师学院和技工学校扩大招生工作；推动职业院校（含技工院校）扩大职业培训规模，更多承担培训工作量，按规定享受培训补贴政策；指导支持办学规范、质量较高的技师学院尽快达标，纳入高等学校序列；加大对违规招生、恶性竞争、虚假宣传、欺骗误导学生等行为的查处力度，营造公平良好的招生秩序；高度重视招生工作，把招生工作作为推动地区就业稳定、做好技能人才储备的重要工作。（人社部）
【职业教育】为贯彻落实《国家职业教育改革实施方案》，进一步借鉴国内外先进经验，发挥智库作用，凝聚政府、社会力量办职业教育，提高职业教育科学化决策水平，教育部决定组建国家职业教育指导咨询委员会，咨询委员会将在国务院职业教育工作部际联席会议指导下，按照《国家职业教育指导咨询委员会章程》开展工作。（教育部）
【职业教育】美国企业员工技能培训公司Guild Education获投D轮1.57亿美元融资。本轮融资由General Catalyst领投，Emerson Collective、Iconiq Capital、Lead Edge跟投。此前的多家投资方包括Workday Ventures、Salesforce Ventures等也参与了此次投资。（EdSurge）
6风险提示
政策风险、宏观经济风险、出生人数不达预期、运营管理风险、减持风险、品牌声誉风险、行业竞争风险、估值中枢下移风险
杨仁文，方正证券研究所所长、传媒与互联网首席&海外首席分析师
15/16/17年新财富最佳分析师第1/2/2名
15/16/17年IAMAC最受欢迎卖方分析师第2/1/1名
14/15/16/17年水晶球第1/2/2/1名（17年为公募类）
代表作：《超级巨头：定义行业，定义未来—全球6大科技巨头商业史》《文体教六部曲—IP·娱乐·游戏·体育·教育巨头商业史》《互联网视频分析框架—长视频·短视频·视频社群·直播（合计4卷）》《A股传媒龙头纪》