转：社零4月单月又下滑至2.3% yoy，对年度5%实际GDP目标构成拖累。其中表现不好的首先是服装鞋履、纺织、化妆品类，同比转负，我的理解是这些都是可选消费，家庭预算首先砍的就是这些方面的消费。与之形成鲜明对比的就是粮油、食品饮料、烟酒继续维持中高个位数百分比的增速，我的理解是这些才是必须消费，特别是前两项“粮油”、“食品饮料”，如果一定要在一个居民消费不振的国家配置下游消费板块的话，那么这两个行业是首选。