一、本期投资情况汇报



        2015年1月3日我们的共同投资金每股净值为1.42元，7月1日为1.64元，净值增加0.22元，半年收益率为15%，年化收益率为30%。同期，美国道琼斯指数从17731点到17619点，下跌112点，即下跌0.6%；香港恒生指数从23635点到24420点，上升785点，即上升3.3%；上证指数从3253点到4181点，上升928点，即上升28%。我们的共同投资收益跑赢道琼斯指数15.6个百分点，跑赢恒生指数12.7个百分点，跑输上证指数13个百分点。不过，我们的投资金大部分都在海外，仅有不到10%的资金在国内，所以上证指数于我们没有可比性。鉴于此，可以认为，我们的投资收益大幅跑赢了指数。这是我们连续4期大幅度跑赢指数。
        本期新加入投资金53.5万元，退出投资金24.1万元。本期主要买入了bofi，欢聚时代，联合集团，复兴国际，兴业银行这几支股票。买入逻辑分别如下：
        Bofi：美国纯互联网银行，08年至今，年增长率超过30%，连续三年入选最佳100家公众储蓄银行，总资产收益率为同行业平均值得两倍。
        欢聚时代：连续九年收入翻番，公司持有现金38亿人民币，过去一年内回购股票1.7亿美元。一季度收入增长72%，二季度预期增长50%。
        联合集团：香港金融地产投资集团，净资产为市值的两倍，国内的天安数码城为其旗下资产，是香港新鸿基控股股东，主要经营投资、贷款、证券经纪、地产业务。大股东占股70%多，公司连续多年回购自家股票，年分红收益率达4%，且分红逐年增加。
       复兴国际：综合投资企业集团，现在已经建立了以保险为资金来源，一二级市场股权投资、资产管理为主要业务的经营架构，业务模式向巴菲特的伯克希尔哈-撒韦公司看齐。公司投资及业务整合能力强，预期未来能保持20%以上的业绩增长。
       兴业银行：净资产收益率20%，市盈率6.5倍，市盈率1.1倍。每个人都有开银行的梦想，人家银行开好了，只是净资产溢价10%卖，为什么不买？
        本期收益主要来自于欢聚时代、BOFI和联合集团。兴业银行带来少量浮亏。我坚信，长期持有以上股票，将会给我们带来可观的收益。


二、分析研判

        国际经济形势趋于平稳，没有出现过冷或过热的情况，美国市场和香港市场的整体估值还处在历史平均值之上，但没有出现泡沫。国内经济形势趋于下行，传统制造也日益艰难，以互联网为代表的新型经济体一枝独秀。国内股市的估值冷热不均。创业板、中下板企业估值明显处于泡沫水平，而以银行为代表的金融等绩优股处于中等或偏低的水平。
        目前我们的投资组合中，市盈率最高的为28倍，最低的为4.9倍，所持股份整体处于低估状态。所持有的股票，全部拥有多年的优秀业绩记录，且业绩年增长率均显著高于行业平均水平。
        今年美国中概股私有化较多，我们投资组合中参与了奇虎360的私有化套利操作，如果奇虎成功的私有化，我们将会获得约8%的收益。从历史经验看，私有化失败率很低，所以，可以认为我们的这个套利操作可以获得十分稳健的收益。


三、总结

       我们的收益虽然不算很高，但大幅跑赢了道琼斯及恒生指数，是值得欣慰和庆祝的。当然，与内地股市的投机客比，这点收益根本不算什么。不过，那些投机客和赌徒没有什么区别，迟早有一天是要还的。做生意踏实赚的钱和赌场赚的钱，其含金量是有巨大差别的。一个正经的生意人，干嘛要去跟赌徒比谁赚的钱多？
        我的投资理念是：以做股东的心态，买入并持有业绩优秀、估值便宜的好公司，回归股票是大家一起合伙做生意的原始定义，通过公司的自身经营来为我们带来稳健优秀的投资回报。对于股票市场而言，股价始终是会波动的，我没有能力预测股价的涨跌，也永远不会去冒赌博的风险参与投机赚钱。我会始终坚持我的操守，并始终坚信，无论市场的涨与跌，只要有充足的时间，我们的收益能穿越牛熊，一定会给大家带来丰厚的汇报。时间是最好的催化剂，如果我们能保持年收益24%，十年我们就可以有十倍的收益。


$BofI控股(BOFI)$ $兴业银行(SH601166)$ $复兴国际(ZH519865)$ $欢聚时代(YY)$ $联合集团(00373)$