本篇文章内容来源于 那一水的鱼写的<投资第一课>
1.股票和其他商品一样——价值决定价格，价格围绕价值上下波动。与此同时，由于股票具备投机的属性，因此股价有可能长期偏离其实际价值
2.在股票的下跌过程中，市场会自发地”生产“原因来解释为何这只股票会下跌
3.投资者必须承认自己无法预测股价的涨跌。这一点是最重要的，也是最难的
4.所谓逆向投资是以基本面的估值为前提的，买入后需能经得起长期持有，因为股价偏离价值的时间可能会很长
5.骗局都是利用了人们的两个心理：一是短期内就能捞到大钱；而是机会难得，再犹豫就没有了
6.上涨的股票拿不住，下跌的股票可以拿很久，这是造成”七亏“很重要的原因之一
7.个人投资者最起码需要做到的，就是摒弃将浮盈、浮亏和现实生活中的消费能力联系在一起的心理
8.投资只是一个数字游戏罢了
9.普通的价值投资者都有一个常犯的错误，就是看见便宜的股票就想马上据为己有，对踏空的恐慌超过套牢——就像”集邮爱好者“一样，就怕心仪的邮票明天就买不到了
10.其实个人投资者也有一张现金流量表
11.股票可以实现收益，只有两个途径：一是股价的上涨，二是股价的现金分红
12.对于个人投资者来说，建议投入股市的资金最好是5年之内不需要用到的
13.任何一个金融资产，在与所有其他金融资产做比较时，在流动性、不确定性(风险性)、收益性三个要素中，最多只能在两个方面占优
14.流动资产与流动负债匹配，非流动资产与非流动负债匹配，同时认真地估算自己未来的现金流入及流出，保持一定的流动资产储备
15.一个简单的原则就是稳定收入必须能够覆盖必需性支出，否则就必须保留一部分流动资产以预防资金缺口
16.在满足资产负债表配对，以及现金流量表不至于出现巨大缺口的前提下，建议个人投资者至少把持有一只股票的预备期限设置为5年
17.对我们每个人来说，健康和长寿是一笔巨大的财富，投资更是需要建立在长寿的基础之上
18.关爱和珍惜自己的身体，身体是革命的本钱
19.对于绝大多数人来说，投资自己，是最好的投资
20.在储蓄率低的情况下，通过努力扩大薪资收入，边际收益远大于股票等其它投资渠道
21.如果事业处在起步阶段，建议将更多的精力放在事业上，不要花费过多的时间研究投资
22.你必须对你的投资有一个规划和预期。你必须了解你的每一笔投资，在流动性、不确定性(风险性)、收益性这三个要素上，分别是怎样一个水平
23.千万不要将输不起(特别是保命钱)的资金投入股市，因为这将极大地影响投资者的情绪，成倍放大恐惧和贪婪，使投资者难以做出正确的判断
24.投资需要保持谨慎，先看到风险，后看到收益
25.在股价下跌的过程中，分批买入的好处有两方面：一是不确定性逐步降低，二是收益性逐步上升
26.定投法的优点，也是缺点——获得平均收益率
27.价值投资理念的核心，就是找到价格低于其内在价值的股票，在具有一定安全边际后买入并持有，难就难在判断股票的内在价值
28.价值投资者最好与市场保持一定的距离，避免每天盯盘
29.对于稳定价值型的股票，首先看到的是稳定，然后才是估值。大比例分红对于投资者来说或者是最好的选择
30.相对波动的业绩变化来说，稳定的增长率更值得期待
31.对于价值成长型，应该先看到估值，再看到成长(并非不看成长)
32.当预期复合收益率大于利润复合增长率时，如果此时仍要求达到预期投资收益率，那么有一部分收益必须依靠估值提升来完成
33.对于困境反转型的投资，必须对应极低的估值，才值得一搏
34.困境反转类企业的估值，不适合用PE来估量。可参考PS、PB等其它指标
35.不要介入正在走下坡路的企业，除非投资者判断其未来将会困境反转
36.PE=股价/每股收益，也就是市盈率
37.净利润增长率的波动越小，用PE法估值就越靠谱
38.市场整体的PE值在极高值和极低值之间摇摆，且越接近估值中枢区域，出现的概率越高；越靠近两个估值极端，出现的概率越低
39.概率是事件发生的可能性，但不是事件发生的必然性
40.个股的盈利增长率越高，盈利增长性越确定，那么个股的估值中枢也越高
41.每一只股票都有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值波动
42.估值锚的确定，没有固定方法，投资者可以根据自己的风险偏好去设定
43.估值锚以稳定价值型股票作为参考来确定比较合理
44.预期投资收益率越低，或者股票的盈利增长率越高，那么对估值(市盈率)的可接受程度也越高
45.成长性越高，成长的确定性越高，那么对应的成长系数也越高
46.建议投资者对企业未来业绩的预估模糊化，模糊的正确性远胜于精确的错误
47.ROE即净资产收益率。对于一门生意来说，这个指标是所有指标里最重要
48.建议投资者重点关注ROE高于15%的上市公司
49.ROE=(PB/PE)*100%
50.PB即市净率，市值/净资产
51.当总资产的价格发生变化时，这个变化通过杠杆会成倍放大给净资产，造成PB变化
52.当财务报表上资产账面价值与实际价值差距较大时，就会造成PB扭曲
53.两种情况下容易引起PB扭曲：一是高杠杆；而是资产中与货币关系疏远(通常为实物资产和无形资产)的会计科目占比大
54.在经济萧条周期，银行用PB估值是不靠谱的，这时应当重点关注银行的资产质量
55.PE估值最大的难点，在于预估企业未来的盈利状况
56.投资者若想超越市场的平均收益，就必须找出市场的错误定价并耐心等待，让时间来纠偏
57.价值投资不是找出市场不看好的股票，而是找出市场不十分看到并且看错的股票
58.市销率PS=股价/每股营业收入=市值/销售额
59.复利的秘诀是：持续长时间的高成长
60.最高天花板是”人口极限“
61.如果上市公司的产品或服务处于成长期，投资者需要重点关注的是股票的估值，以及产品或服务的成长期还能持续多久——投资者切勿以为这种高成长可以永远进行下去
62.对于产品或服务处于成熟期的上市公司，投资者重点关注的不是市场的成长空间，而是企业自身具有多强的竞争力——可以将竞争对手挤出市场
63.不要投资夕阳行业的上市公司。在这个情况下，时间是投资的敌人
64.投资高速成长型股票的最大风险——为不确定的高成长以及持续时间不长的高成长付出过高的价格
65.如果上市公司利润长期高企，却只能将利润尸位素餐地堆积在账面上，投资者要小心可能面临假账风险
66.除垄断经营(包括行政特许经营)外，企业的竞争优势必须体现在给客户带来”更低的获取成本、更高品质的享受、差异化的体验“上
67.低成本优势的来源：规模效应、更低的人工成本(生产)、管理效率提升(降低管理成本)、营销效果增强、更低的运输成本、更低的财务成本、更有效率的生产工艺、更廉价的原材料成本、税收优势等
68.定位高端的企业必须平衡利润率和周转率，在其中找到最适合的赢利点
69.护城河有两种，一种是行政特许经营或者区域垄断、另一种是持续的难以复制的竞争优势
70.竞争优势的强弱程度，主要体现在可持续性，以及竞争对手仿效的容易程度上
71.常见的竞争优势：绝密配方(绝密配方最大的好处，就是无法被竞争对手复制)、专利权、更低的销售成本、自然资源、规模、转换成本、领先的技术水平或生产工艺、卓有成效的管理
72.放弃具体的、细小的运营管理细节，从运营结果去观察，更简单直接
73.通常周转快的行业，利润率会相对较低。周转慢的行业，利润率会相对较高
74.总资产净利率=销售净利率*总资产周转率
75.投资者不能忽略周转率，仅仅通过利润率去观察上市公司的盈利能力
76.产品的利润率越低，降低成本对盈利增长的贡献程度就越高
77.真正能产生协同效应的多元化比投资者所能想象到的要少得多
78.跨界多元化成功的概率很低
79.对于普通投资者来说，最容易理解的业务其实是自己所从事的职业
80.要了解一个行业，信息量最大的是该行业中上市公司的招股说明书
81.财务报表要注意公司对市场的描述，以及未来的发展目标。这些内容很大程度反映了公司高管的市场敏锐度和战略眼光
82.股票反映的是投资者对未来的预期
83.不要以自己的看法替代消费市场的看法
84.广告的兴衰史，也是行业和公司的兴衰史
85.奢侈品的特点就是带有社交炫耀属性
86.带有投资、投机属性的商品，也具备价格与需求同向变动的属性
87.出现量升价跌现象，应当引起投资者的密切关注
88.投资者必须密切地关注行业的供需情况
89.在正确的时间买入相应的股票，你可能获益匪浅
90.垄断不代表盈利能力
91.对于垄断型上市公司，投资者首先要做的是探寻这家上市公司是否具备定价权
92.凡是关系民生及CPI的特许经营，都很难有较大的利润空间
93.市场经济生来就是有周期的
94.由于价格调节机制需要时间来完成市场的出清(即达到供需平衡)，价格调节机制发生作用的这个时间差就产生了周期
95.价格的调节机制发生作用所需的时间越长，那么其周期性也就越强
96.强周期的股票的一个共同特性，就是业绩通常随周期而波动
97.几个比较常见的强周期类型：资源类股票、产品生产周期较长的行业或与之相关的运营行业、大额耐用消费品、金融业
98.重要的不是去研究历史的价格走势，而是在最初我们就必须认知到，原材料行业的产品价格完全可以降低到一个你难以置信的水平上，以至于该行业所有企业都亏损，并且有可能是长期的、严重的亏损
99.一个周期有可能长达十年以上，如果忘记这一点，那么投资者很可能暴露在自己不知道的风险之中
100.投资者不应该忽略产品的生命周期
101.形成金融业周期性的主要原因是宏观经济的周期波动
102.理想的周期股买入条件应当是：股市低迷、行业低估
103.要判断周期的反转，却非常困难
103.投资者要做的，是深蹲第三象限，深挖基本面，找出优秀的企业
104.周期企业的利润率，只有处在萧条期才有比较的价值
105.行业中产品之间的差别越大，品牌所能起到的作用也就越强，同时品牌的溢价能力也就越强
106.一个产品的固定成本占比越大，利润受销量变化的影响也越大
107.我们需要紧密关注的无外乎三个变量：产品的价格、销量(市场占有率)、利润
108.只要产品的售价超过浮动成本，企业就会保持生产
109.投资者要做的，一是在冬天找到优秀的企业——能熬过寒冬的企业；二是耐心等待行业的复苏信号！
110.价格调节机制需要时间才能完成市场的出清(即达到供需平衡)
111.真正的行业周期，是由固定资产投资的波动造成的，同时受到社会总需求的影响(宏观经济)。这两个因素对于供应量和需求量的影响更长久、更持续
112.影响过剩供应量淘汰的几个因素：投资建设期、固定成本与浮动成本
113.股价的复苏和企业实体的复苏可能并不同步
114.首先是等待复苏的情况已经比较明显确立后再出手，其次是必须等到安全边际较大的价格
115.宏观经济周期波动以及与之对应的调控措施，对银行的资产质量及价格产生影响，这是形成银行业周期的主要原因
116.金融企业玩的其实就是”收益覆盖风险“，以及”久期错配“的游戏
117.固定成本的一个最大特点：产品的产销量越大，可以分摊固定成本的个体也越多，因此单个个体被分摊到的固定成本也就越少
118.浮动成本是每一单位的成本几乎不变，固定成本是总体的成本几乎不变
119.通常情况下，固定成本在总成本中的占比越高，就越容易形成规模效应。同时，在最恶劣的供求关系下，产生亏损的幅度也就越大
120.在时间纵轴上，重资产型的上市公司突然少提和突然多提折旧的年度，需要引起我们的重点关注
121.主要的转换成本有几种：搜寻和尝试成本、交通运输成本、已经支付的沉没成本、学习成本、网络规模效应
122.转换成本并不代表盈利能力，两者没有任何直接对应的关系
123.就长期趋势来说，货币总量是不断增加的
124.因为货币越来越多，所以凡是持有货币资产都不可避免缴纳”铸币税“
125.在某个领域，一项新技术带来的劳动生产率提升，会使之前与该项技术相关的固定资产、无形资产、存货，甚至上游的产品或原料，都发生不同程度的贬值
126.在高新技术行业，用PEG来估值是成长股投资者面临最常见的陷阱之一