声明:本篇文章是以公众号<思想钢印>的”投资体系“系列内容总结归纳而来
你想加入“剑宗”还是“气宗”
炒股的“价值派”和“技术派”
1.“剑宗”和“气宗”
“剑宗”是趋势技术派,简称“技术派”,因为是按照图形炒股,讲究快进快出,一剑封喉,所以叫“剑宗”
“气宗”是价值投资派,简称“价投派”,因为是按照企业财务报表和基本面分析为买卖依据,大部分都是中长线投资,故称为“气宗”
投资者有很长的时间不断尝试两派的方法
2.价值派:要不要赚市场先生的钱?
最好的办法就是不去理会”市场先生“情绪化的报价,你自己去搞清楚这样东西的真实价值
公司的价值不是一成不变的,最好的方法是找到那些长期稳定增长的”伟大的公司“,让自己的钱和它们一起成长
不要赚市场先生的钱,要赚公司成长的钱
一家公司估值的关键不仅仅在于公司现在赚多少钱,而是这个钱能赚多长时间,又称之为”确定性“
增长的确定性比增长速度更重要
3.技术派:理解题材比看懂图形更重要
”技术派“是一个”击鼓传花“的游戏,赚的是其他投资者的情绪的钱,就好像一群人一起去打猎,”价值派“的目标是猎物,”技术派“的目标是一起打猎的同伴
”技术派“发现,上涨的股票天生比下跌的股票更吸引人,所以”市场先生“报了离谱的高价之后,反而会吸引更多人的关注,而人群聚集到了一定的数量,在一定的条件下,就会形成”一致性的盲目行动“,估计会加速上涨,这叫”趋势加速“,俗称”突破“
炒股票就是炒未来,题材就是对公司未来经营方向的想象
”技术派“高手需要相当的天赋,不但需要大量的知识储备,宏观经济、产业方向、政策去向、科技风向等等,都需要有所涉猎,而且需要对人性有极深的洞察,敏锐地发现股票趋势强弱的微妙变化
4.为什么”技术派“是个人投资者天生的陷阱
业余投资者天生该入“价值派”
价值分析的四大缺陷:
A.财报并不是实验数据,它是可以合法或非法调节的
B.中国股市的波动太大,在顶部和底部,“价值派”都会付出惨痛的代价
C.“价值派”所关注的有“护城河”的“成长型公司”,只是所有上市公司的一部分
D.外汇、期货、大宗商品这类投资品种的内在价值无法判断
“价值派”的四大缺陷都是可以克服的,无非是少赚点,但“技术派”唯一的缺陷却是无可救药的——它的投资模型是一个注定失败的模型
“价值派”赚的是公司成长的钱,是一个“正和游戏”
“技术派”赚的是其他人的钱,还要赔手续费,是一个标准的“负和游戏”
加入“技术派”是90%个人投资者天生的陷阱,也是他们炒股输钱的原因
5.没有中间路线,但有改良路线
“技术派”和“价投派“在几乎所有的交易应对上都有根本的冲突,很多人的所谓”中间路线“,其实是两边打脸
两边下注的结果就是两边的功夫都太浅,做”价值派“时,研究又不够深;转投”技术派“,对题材和大众心事的理解又很肤浅
由于中国股市的波动太大,很多”价值派“高手会在长期持有的基础上,利用市场波动不断增加或减少仓位,以获得超过企业增长本身的收益
”价值派“的立派之本的”估值方法“,本身就是一个很主观的概念
为什么”十年十倍股“不值得追求
找到自己的赚钱模式,赚自己能赚的钱
1.古怪的电影院
电影院就是一家上市公司,放映电影就是业绩释放的“不确定性”
“不确定性”对于一部分人而言,是炒股的主要风险所在,但对另一部分人来说,也是最大利润来源
2.“占座的“投资者
电影院早来占座的两类人代表着两类”抄底型”投资者,他们买的是“不确定性”,抓的是上市公司“困境反转”的机会
这类“抄底型”投资者赌性很强,他们一般属于机构投资者投资组合中很边缘的补充品种
买“不确定性“的第一原则,轻仓少量参与,或分仓做组合
投资的”不确定性“就是集成灶能不能成为灶具市场的主流
3.”买座的“投资者
机构的主仓位,机构赚的是”确定性“的钱
一只股票上涨过程中,波动最大、换手率也最高、常常伴有跳空缺口的一段时间,其背后,是一家公司业绩的”不确定性“突然消除,造成估值体系的大幅变化
”买在不确定性“的人,要卖在”确定性“
4.”抢座的“投资者
”占座的“买的是”不确定性“,”买座的“买的是”确定性“
”抢座的“买的是”持续增长“的”不确定性“
5.三类价值投资者的异同
第一批”占座的“买的是定性的”不确定性“
第三批”抢座的“买的是定量的”不确定性“
第二批入场的”买座的“,买的是长期的成长性,这是确定的,但缺点是盈利空间不够大,想多赚就要重仓
第三批入场的“抢座的”,买的却是“持续增长速度的不确定”,抢的是意志不坚定者的廉价筹码,有更大的盈利空间
6.两种十年十倍股
第一种是业绩本身十年涨了十倍
另一类是业绩五倍,估值再翻一番
如果要从这类股票中赚十年十倍的钱,势必要从公司能不能“困境反转”的不确定开始买起,一直买到能不能持续高增长的“不确定”,从明显被低估一直持有到股价完全脱离基本面的上涨为止
买在“确定性“的,就要卖在”不确定性“;买在“不确定性”的,就要卖在“确定性”
每个成熟的投资者都应该形成自己的投资风格、有自己的研究侧重,找到自己的赚钱模式,赚自己能赚的钱
价值投资的四种盈利模式
至少拥有一种盈利模式,是一个投资者走向成熟的标志
1.复利:把一种简单、可持续的方法无数次重复
价值投资有两个核心,一个是寻找不断成长的公司,另一个是复利
“复利”的神奇不在于“利”而在于“复”
“复”有两个意义,一个是“再投入”;一个是重复、把一种简单、可持续的方法无数次重复
个人投资者难以获得复利的原因,并不是“不会重复投入”,而是没有一个“可重复的投资方法”
可重复的投资方法,实际上就是“盈利模式”
2.盈利模式是对投资方法的优化
狮子每一次发起攻击,对自己也是极度凶险的,都要遵循“最少体力消耗,最大成功概率”的原则,长期而言,它们就形成了一套捕猎的“盈利模式”
所有的投资大师,都在重复着一套长期行之有效的盈利模式,他们会等待适合的机会出现再出手
盈利模式是对方法优化的结果,盈利模式必须是能长期稳定达到满意的收益率的方法
价值投资之所以占据主流,因为持续性强,大小资金通用,长期存在“复利”效应
3.四种经典的盈利模式
A.困境反转
需要严格的筛选标准,只有好行业好公司遇上了“坏运气“才有可能”困境反转”
要找到安全边际高的公司,判断公司业绩反转的时机,还要警惕好公司因为人心涣散,最后真的变成“垃圾股”
这种盈利模式一定要控制仓位
B.成长加仓
成长加仓是成长股在业绩提升期最好的投资方式
成长加仓依据的是“确定性决定仓位”的理念,当我们发现一家公司有“预期差”时,我们先买一部分仓位,在企业经营状况往我们预期的方向上变好的过程中,不断加仓到设定的最大仓位
成长加仓是一种“利益自我驱动”的机制
C.价值中枢
白马股的收益来自三部分,一部分是业绩持续上涨的收益、一部分是估值回归的收益、还有一部分是股息的收益
D.产业趋势
消费品公司研究的重点是公司,而大部分科技股研究的重点是行业趋势,除了少数极其优秀的公司,大部分TMT公司都要用“产业趋势”的投资方法
“产业趋势”的盈利模式,首先要去判断在今后几年最主要的产业趋势,其次是找到符合这个趋势的公司中最能出业绩的几家;最后是在趋势形成前买入,在业绩兑现之前兑现利润
“产业趋势”这种盈利模式,最核心能力是预判未来出业绩的公司
4.把盈利模式变成本能
价值投资,“价值”重思想,“投资”重技术,“盈利模式”必须成为一种投资本能,通过“刻意练习”的方法形成
首先要有“盈利模式”的意识
要把一个盈利模式的每一个过程分解到最简单的动作,重复重复再重复,直到变成本能的反应,才能让这种盈利模式高效的运转起来
至少拥有一种盈利模式,是一个投资者走向成熟的标志,甚至可以说是成为职业投资者的必经之路
困境反转:未经历挫败的公司,不值得投资
1.失败比成功更容易凝聚共识
对于一家大企业而言,失败(最好是惨败)比成功更容易凝聚共识,这个共识就是查理芒格说的“如果我知道我将会死在哪里,我这辈子都不会去那儿”
2.陷阱还是馅饼
散户亏损最大的有两种股票,一是定价过高的“平庸公司”;二是看似便宜的“烂公司”,后者常常给人要“反转”的错觉,是标准的“低价陷阱”
困境反转这个盈利模式的第一步就是要用“有罪推定“的方式,严格地审视他们,筛掉那些看似是机会的陷阱
3.三种低价陷阱
A.与周期性行业的普通公司区分开来
”困境反转”类公司之前业绩长期优秀,是因为自身的管理经营能力突出或有坚实的护城河
有一个判断公司管理能力优秀程度的经验:在一个飞速发展的行业里,壁垒又不是特别高,两个公司差不多同时起步进行竞争,只要其中一家效率稍高一点点,积累下来就会形成巨大的优势,最后胜出
B.困境反转是“落难公子”,而不是“破产的暴发户”
困境反转通常是好行业好公司遇到行业困境的“落难公子”
有三个经验指标:看行业、看在行业中的地位、看行业竞争格局
C.“困境反转”必须跌出安全边际
只有好公司才有合理估值,烂公司和你看不懂的公司没有合理估值,也就不存在安全边际
不能够只看跌幅、也不能看市盈率
对于“困境反转”类公司,安全边际通常也不够安全,所以操作的难点不在价格,而在仓位控制和介入时机的把握
4.重要的操作建议
困境反转类公司特点是确定性低,根据“确定性决定仓位”的原则,应该是轻仓
必须设立一个指标和一个期限去判断他是否真的反转
5.困境反转机会的择时
经营恢复期的业绩不稳定,股价更容易受到市场牛熊氛围的影响
困境反转的股票看似机会大,其实很难操作,而且有很大的风险,需要你有一定的信息综合能力,需要相当的投资技巧和心态,以及组合选优的淘汰制
再加上仓位轻,胜率也不高,最终盈利也很一般
6.困境反转是研究一家公司的起点
一家公司的发展是一个连续的过程,困境反转是研究一家公司的起点,无论是成长股还是价值股
只有经历过困境反转的公司,才是值得投资的好公司
7.天将降大任于斯人也
做人如此,做股票同样也如此,这就是困境反转公司的投资真谛--未经挫败的公司,不值得长期投资