$昆仑能源(00135)$ 下半年利润比上半年差了一些，原因管理层解释得很清楚了。很多说爆雷的，我不太理解。央企大部分公司下半年业绩都是不如上半年的，原因是年底各种费用集中支出和计提减值等。看同比，昆仑能源上半年业绩同比，和下半年的业绩同比并没有明显差异。不能简单把上半年业绩乘以2去推断全年业绩。

全年来看，500亿出头的市值=90亿的自由现金流+明确的气量增长前景+分红率的稳步提升，还是一个非常难得的稳步增长型标的。

潜在风险是未来新收购项目的收益率情况。看管理层的意思，新项目的收购会持续进行。不过之前每个收购项目都比较小，目前看不至于掉个大坑。