价值投资——投资江湖的“名门正派”
收到期待已久的精装“三件套”后，每天再忙，我都要在挤出时间读上几页，今天总算读完了前两篇，也就是理论部分。此时回想以前读过的各类技术分析书籍，脑海里的各种图、表、线飞速飘过，当时就感觉那些东西逻辑上不严谨，似是而非，一直不敢相信。当年也买了投资界的圣经《证券分析》，然而由于内容太专业，我根本就读不懂！对于股市投资的理解多年来犹如盲人摸象！直到两年前偶然的机会买了价值投资实战手册，关注了书房，我终于有了拨开迷雾、豁然开朗的感觉。
这几天读书时，我脑中会浮现出一个画面：投资的江湖中各类派别林立，各类牛鬼蛇神轮番上台较量，各类风云人物你方唱罢我登场，昙花一现，唯有价值投资这一投资武林的名门正派，诞生近百年屹立而不倒，创始人格雷厄姆功成身退，掌门人老巴老当益壮，雄风不减当年，中国分舵舵主唐朝历经磨难神功大成，战绩辉煌，开坛授课，振臂一呼应者云集…
合上书，闭上眼，想一想，此时此刻，我感觉自己掌握了股市投资的底层逻辑，以后赚大钱不成问题。但是，让我说好像有又说不出个所以然，我有点慌了，我知道如果说不出来或者写不出来，肯定是自己的认识还不够清晰和深刻。于是，我给自己列出了以下九个问题，然后自问自答，我认为它们可能是价值投资最核心的九个问题，正好对应《笑傲江湖》中的绝世神功“独孤九剑”，希望以后可以借助它们纵横于投资江湖。
第一问：什么是价值投资？价值投资一般指股票投资的一种思想体系、一种操作方法；价值投资有别于技术分析、趋势分析、宏观分析等投资方法，它经过近百年的实践检验被证明行之有效；它的思想来源于股神巴菲特的恩师格雷厄姆，其核心观点是买股票就是买企业，股权代表企业所有权的一部分，巴菲特﹒唐将这一概念进步深化为：股权代表企业未来收益索取权的一部分。
第二问：价值投资为什么是对的？一方面从逻辑上来说，社会在发展，生产不断增长，企业作为社会财富增长的主力军，长期年化增长率必然不低于GDP增长，优秀的上市公司群体高于一般企业的增长必然高于GDP增长，头部优秀企业获得超过社会平均财富增长水平几乎是必然的（当然了，选对选错是水平问题）。另一方面从统计数据来说，《股市长线法宝》、《投资收益百年史》等中外著名书籍用清晰详实超长期的数据无可辩驳的证实了股票的长期收益率必然跑赢债券、房产和投资理财产品等个大类投资品。最后，价值投资的大师大牛大V比比皆是，技术分析等领域的牛人多为昙花一现，从未听说笑到最后的大师级人物。
第三问：价值投资者具体是如何操作的？选择自己能看懂的企业（能力圈范围内），估值后，留有安全边际的前提下买入，估值过高的暂时放弃。持续跟踪企业，情况发生变化时，调整估值，或买卖或持有。
第四问：什么是看得懂的企业？如果你对这家企业产品和产品的竞争力有深刻的理解，在各种极端的外部环境下，对其今后的持续盈利能力有深刻的认识，并能作出大致的自由现金流数据预测，这家企业就是你能看的懂得企业，也就是在你能力圈范围内。除此之外，都是看不懂的。
第五问：如何估值？价值投资通常给企业整体估值，最正宗的估值方法来源于巴菲特的自由现金流折现法：企业的价值等于其未来年限现金流以一个合适的利率折现后的数值总和。但自由现金流估值的参数进行一定的调整几乎可以得到想要的任何估值，因此该方法只能作为一种思维方法，几乎无法真的用它来给企业估值。简单的来说估值就是比较，就是在两种收益产品之间选择更高的那种。
第六问：什么是老唐估值法？老唐估值法是对两段式自由现金流折现公式的极致简化，那就是在企业符合利润为真、利润可持续、维持当前盈利能力不需要大量资本投入的三大前提下，以三年后预计自由现金流乘以无风险利率的倒数作为三后合理估值，三年后合理估值的50%作为当年的理想买入点，三后合理估值的150%和当年的50倍动态市盈率二者较低值为一年内卖点，买点卖点之间一般呆坐不动。
第七问：什么是安全边际？安全边际就是买入价相对估值的折扣。留有安全边际的原因是一方面估值是个区间，不可能很精确；另一方面再利害的投资者估值也一定会有出错的情况，价值投资是保守的，要在出错的情况下也不能有太大的损失，或者也能少赚。安全边际因人因标的而已，对于波动承受力强的，标的确定性高的，安全边际可以小一点，对于波动敏感的，波动承受力小的，安全边际要大一些。
第八问：价值投资者如何看待股价波动？股价总是处于无规律的波动，以至于任何预测股价波动的行为总是徒劳的。因此，价值投资者虚拟出一个市场先生的人物，他有无法治愈的精神缺陷，时而过度乐观，时而过度悲观，每天出来给我们报价可能会有巨大的变化。价值投资者有心中的估值锚，不会为市场先生的报价所影响，如果市场先生的报价过低或者过高，价值投资者将笑纳市场先生的馈赠，如果处于合理区域，价值投资者将视而不见，不予理会。
第九问：什么是能力圈？能力圈就是自己能看的懂得企业的范围。能力圈有大有小，但最关键的是知道自己能力圈的边界在哪里。有很大能力圈但不知道边界的人比有很小能力圈的更危险。能力圈小也没有关系，待在圈内就可以了。每个人的能力圈都是由小逐渐扩大的，扩大的方法就是研究企业，这个没有捷径，需要付出无比的智慧与无数的精力，它是投资者一生的课题，也是投资道路上最大的乐趣。如果自己还不能看懂任何一家企业，也就是能力圈为零，可以从投资指数基金开始，这样只需要付出少许的努力和能力，便可以达到令人敬佩的结果，如果你一定要给这个令人敬佩的结果估一个值，我会告诉你它是10%左右。
最后，感谢老唐，我投资路上的领路人，他传道授业解惑，是我高中以后传授我知识最多的人！