2023年对于香港股市来说，无疑是充满挑战的一年。一方面，由于全球经济的不确定性，特别是美联储的连续加息和大国关系紧张，让港股承受了一定的压力。另一方面，受国内疫后经济复苏不及预期的影响，港股上市公司业绩同样面临挑战。随着2024年的到来，港股有望一扫阴霾，拨云见日吗？不管是从国内政策的微调还是到美联储即将结束的加息周期，这些变化是否会提振港股市场的未来呢？今天就让我们一起深入讨论讨论~
2023年港股市场走势偏弱，原因几许？
2023年香港市场表现受到多重因素的共同影响，其中最为显著的原因可以归结为两个方面：流动性不佳和经济复苏的步伐缓慢。
一方面，流动性问题成为了影响港股市场的一个关键因素。由于全球金融环境的变化，特别是美联储的多次加息，造成了全球资金的重新配置。此外，美债利率的持续上升也对全球经济造成了广泛影响，对港股市场更是产生了压制作用。随着美债收益率的上升，全球投资者纷纷寻求更高收益的资产配置，从而导致资金从新兴市场，包括港股市场撤离。这种资本流动趋势不仅减少了港股的流动性，且对其估值造成了影响。同时，大国关系的紧张也在一定程度上加剧了资本市场的波动性，进一步削弱了投资者的信心和港股的吸引力。
另一方面，国内经济复苏的速度还存在挑战。中国政府采取的一系列政策和措施来刺激经济，包括财政刺激和货币政策调整，缓解了经济下行压力，对港股市场产生了一定的支持作用。在这样的背景下，虽然政府的积极举措提供了一定的安慰和支撑，但国内经济复苏的速度还存在挑战，投资者对港股的信心仍然面临考验。
二、多种政策提振经济，环境持续向好发展
尽管去年港股表现整体不佳，但国内经济的逐步修复和环境的向好发展为2024年的市场回暖提供了积极信号，而这一趋势主要得益于政府的政策支持和经济环境的整体好转，其中，政府的政策支持在促进经济复苏中扮演了关键角色。
在财政政策方面，政府采取了多项措施来刺激经济增长。2023年，政府延续并优化了多项减税降费政策，特别是重点支持小微企业和个体工商户、先进制造业、高科技行业，以及促进收入增长和扩大消费的领域。例如，2023年1月至11月，全国新增减税降费及退税缓费达18125.09亿元，中小微企业受益最为显著，占比61.8%。此外，政府还适度增加了地方政府专项债券规模，2023年新增专项债务限额38000亿元，比2022年增加1500亿元。通过这些专项债券资金，推动了交通、水利、能源等重大项目的建设，这些举措不仅强化了基础设施建设，也提振了消费和民生。
另外，2024年1月4日，财政部对当前经济财政形势的回答也指出，财政政策要支持促消费、扩投资、稳外贸，更好统筹国内国际循环。围绕居民消费升级方向，进一步研究鼓励和引导消费的财税政策，着力提升消费能力、优化消费环境、培育新型消费。这无疑也表明了政府将在2024年把提振经济作为核心发展要点之一。
这些政策措施体现了政府对经济复苏的决心，同时也为企业和市场提供了更有力的支撑。随着这些政策的实施和市场反应的逐步显现，2024年港股市场或有望在这些积极因素的推动下迎来回暖。
三、外部因素累计，港股或许未来可期？
随着近期美联储加息预期或暂停，以及美债利率的走低，外部因素为港股市场的未来发展带来了积极展望。
一方面，美联储在2023年下半年的政策变化对全球资本市场产生了深远影响。自去年9月议息会议以来，美联储已连续三次暂停加息。至此，外界普遍认为，美联储本轮加息周期或结束。这一信号变化预示着2024年可能会出现宽松的金融环境，这将对港股市场产生正面影响，尤其是在流动性和风险偏好方面。
2023年美联储加息情况
数据来源：全球经济指标数据网、和合期货，2023/01/01-2023/12/31
另一方面，美债利率的下降对全球资本市场流动性的改善起到了关键作用。随着美债利率的下降，全球资本开始重新配置，寻求高收益率的新兴市场，其中包括港股市场。这一趋势预计将提升2024年港股市场的活跃度，增加市场的吸引力。
美国国债平均利率（10年期长期国债）
数据来源：iFinD，2023/01-2023/12
随着全球金融环境的改善，资本市场的风险偏好也会有所提升。这种宽松的金融环境为高增长潜力的科技股提供了良好的融资环境和较低的资本成本，从而吸引更多的投资。
结合估值层面看，截至2024年1月5日，港股通科技指数的PE-TTM为18.97，处于历史分位的0.58%，估值依旧在“地板位”徘徊。
港股通科技指数（987008.SZ）市盈率
数据来源：iFinD，2021/03/08-2024/01/05
相信随着科技的不断进步和数字化加速，科技公司尤其是那些在互联网、大数据、人工智能等前沿领域的企业，有可能会展现出更强劲的增长势头。
综上所述，2023年港股市场的表现虽然受到了包括流动性挑战、国内经济修复效果不及预期以及美债利率上涨等多方面因素的影响，但随着国内经济的逐步修复和政府政策的有效支持和宏观环境的持续改善，2024年的港股市场有望展现出回暖潜力，投资者可以借道相关指数基金逢跌布局。
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