我们接着来讨论市盈率的问题。
我们来看看沪深两市的市盈率变化情况。
上图是上海A股作为一个整体近5年的市盈率变化图。整个上海A股的市盈率在11.66倍到18.5倍之间波动。上海A股市场的大部分公司都是传统公司，赢利稳定，未来不太会高速增长，没有啥故事。大部分股票的市盈率普遍都在5到25倍之间。
上图是深圳A股作为一个整体近5年的市盈率变化图。整个深圳A股的市盈率在26.94倍到60.33倍之间波动。深圳A股市场的大部分公司都是有点高科技味道的、有赢利、未来有可能会高速增长及故事比较多的公司。大部分股票的市盈率普遍都在25到100倍之间。
上图是药明康德公司上市以来的市盈率（PE-TTM扣非）变化图，基本从2019年51倍市盈率一路上行到2021年2月的244倍市盈率，然后又一路下滑到了现在的13.9倍市盈率。注意13.9倍市盈率就是投资者认知这个公司就是个普通的制造企业，成长性不被看好了。到底发生了什么？我们先从这个公司的营业收入下手看看。
公司上市后，基本都保持着较高增长，营业收入30%左右的增长，2022年猛增到71.84%，然后就增长较慢了（2.52%）。市场或者说大众情绪，对待一个公司尤其是有点故事题材的公司总是较为极端。看法好的时候把公司捧上天，市盈率244倍是一个多么可怕的数字呀，一个生意244年回本，就算是增长率再好，也不至于如此之高的估值水平，这个高度已经无法用合理的思路来理解了。作为一个正常经营的企业，244倍的市盈率确实有点太高了，可以用市梦率（做梦的意思）来代替了。实际上公司的业绩也是撑不住这么高的估值的，大家明知这样高的估值是持续不了的，还有人进去购买，我想大家主要还是把挣钱的目标放在了“我不会是最后一个傻子，一定有人比我更傻，来接盘的”。但是公司经营出现一点问题，就又马上打入冷宫（市盈率13.9倍）。公司2023年营收业绩增长不佳。但是其实公司也是满赚钱的，净利润97亿，最多只是增速乏力。但是市场认为这个公司将来不会增长了，所以给出一个13.9倍的普通制造企业。这里我劝大家不要去碰市盈率过高的股票，我个人市盈率超过25倍的股票，一般是不去碰它，毕竟人性的情绪变化（市盈率）是很剧烈的，一但大众对这个公司的信心动摇，股价就一泻千里，不可阻挡，而且要好长好长时间也不会回来，甚至永远也回不去了，这非常有可能对你造成永久性损失，从而再也没有机会在股市里翻身了。
还有一类企业的市盈率比较奇怪，波动率非常大，而且甚至有负值出现。这类企业往往是重资产行业，折旧很高。
上图是中国东航的市盈率图，由于市盈率图表，一般不能显示负值，这个图表所显示的2020年以后得数值实际上是个负数。我们来看看最近几年公司的赢利情况。
从上表可以看出，公司在疫情三年，都是在亏损的，毕竟飞机就是不飞也要进行折旧的，这个折旧是要从利润中扣除的，所以重资产行业的市盈率总是感觉很奇怪，对待这样的公司，我们把握不住，放弃就是了。
市盈率我们大概讲清楚了，我们可以把市盈率看做市场对企业的情绪指数。我们还是回到沪深300指数。
沪深300的市盈率变化，我们就可以认为是对这300家企业做为一个整体的市场情绪的变动，从而我们可以从这个沪深300的市盈率变化中看出市场情绪的变化，从而判断出现在是熊市还是牛市。当沪深300市盈率接近或小于20%分位线（图中下部的状虚线）时，股市处于熊市状态。当接近或大于80%分位线时，股市处于牛市状态。
上证50指数，是上海证券市场中市值规模大、流动性好的50家公司组成的一个指数。截止2024年4月10日。这50家公司的市值为20.48万亿元，占A股总市值的23.3%，可以说是国内核心资产中的核心了。
上图是上证50指数的市盈率变化图，从图中可以看到，市盈率的主要变化区间8.9倍至13倍左右。当市盈率接近或低于20%线（图中靠下的点状虚线）时，市场处于熊市状态。当市盈率接近或高于80%线（图中靠上的点状虚线）时，市场处于牛市状态。注意这个指数原则上只能代表上海A股市场的牛熊状态，毕竟这个50个样本公司全部都是上海市场的，但是常见的情况是上海和深圳市场牛熊是同步的。
重要提示：文中所提及的股票、基金等仅为交流方便，不是买卖推荐，请独立思考。
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