《高ROE系列瞄一眼》之承德露露
$承德露露(SZ000848)$ 先说结论，按2024年3月4日的股价7.9元/股，市值83.15亿来投资，估值合理，个人觉得没有明显便宜可占。长期低效使用的资金（被有偿占用），看起来也没有改变的可能，好像也只能期盼公司业务拓展良好。
一、业务分析
1、生产杏仁露饮料，销售采用先款后货（点赞），产品在北方市场认可度高，2023年、2024年大概率都能实现年净利润6亿+。但杏仁露饮料市场在北方渠道已基本饱和，进一步开拓增长空间不大，线上渠道正在进一步开发，属直营，营业额占比目前还很低。
2、公司投资在建新品饮料厂预计2024年6月投产，还有开拓南方渠道市场目前都只能当做惊喜，前景不明。
二、人员分析
1、都是万向系调来调去的员工，大股东持有企业多。
2、大股东长期通过万向财务公司，“有偿”占用承德露露25亿左右资金，利息为银行存款利率，这是最大的风险敞口，万向系集团错综复杂。
三、估值分析
1、净利润分析。粗略估算，公司未来几年每年能产生6亿净利润，打0.9折（财技折扣，给自己加个保险），6*0.9=5.4亿，按15倍估值，即15*5.4=81亿元。目前市值83.15亿，合理价值。
2、股息分析。公司有回购，有注销，分红策略没详细注意看三年期固定方案。考虑直接参考2022年分红额度，每股0.3元，按目前股价计价，股息率0.3/7.9=3.79%，对比LPR3.5%，没有便宜可占。起码要大于两倍的LRP，才有点点风险理财价值。