第一部分：企业分析
1.1 企业概览
公司主要从事各类中高档新型塑料管道的制造与销售，产品分为三大系列：一是 PPR 系列管材管件，主要应用于建筑内冷热给水；二是 PE 系列管材管件，主要应用于市政供水、 采暖、燃气、排水排污等领域；三是 PVC 系列管材管件，主要应用于排水排污以及电力护套 等领域。同时，公司围绕“同心圆产品链”战略，积极拓展新品类业务，主要有家装防水业 务、净水业务等，目前均处于培育阶段，销售规模较小。 公司业务分为零售业务和工程业务。零售业务主要依托经销渠道进行经营，是公司营业 收入和利润的重要来源；工程业务主要通过直销和经销的方式经营，稳健良性发展。
1.2 行业市场规模
目前塑料管道行业已经形成了聚氯乙烯(PVC)管、聚乙烯(PE)管、三型聚丙烯管(PP-R 管)为主的产品格局。PVC 材料适用于粘接、橡胶圈柔性连接，PVC 管道主要应用在给排水、农业、电力和通信等领域；PE、PP 适用于热熔、电熔连接，PE管道是市政给排水工程的主要塑料管道；PP 以 PP-R 管道为主，主要用于冷热管及采暖。塑料管道成本80%上为PVC、PPR、PE等化工产品，其定价较为透明，售价相对较高。均价达到1-2万元/吨，销售额方面波动增长，2019年达3312亿元，同比增长2.5%。
1.3 行业发展阶段
我国塑料管道行业在经历了产业化高速发展阶段后，进入稳定成熟的阶段。2019年塑料管道产量达到1606 万吨，同比增长2.49%。销量逐年上涨，2019年销量达1562万吨，产销率在95%上下波动，并逐年上升，产销趋于平衡。
1.4 行业竞争格局
伟星新材同业对比，总市值及归母净利润排名第一，营业收入排名第二，中国联塑（港股上市）、永高股份、伟星新材，产能分别为278、60和30万吨，市占率分别为15.4%、3.5%和1.4%。伟星新材的主打产品PPR管，市占率达到8%，还是相当有竞争力的。
1.5 企业护城河
借助财报，第三节公司业务概要，三核心竞争力，结合护城河模型分析
1、品牌优势：与同行业对比，该公司销售毛利率和销售净利润率均为第一，说明公司品牌影响力明显。
2、独特资源：目前公司在全国设立了 30 多家销售 分公司，拥有 1,700 多名专业营销服务人员，营销网点 28,000 多个，遍布全国各地；并与 众多自来水公司、燃气公司、知名房地产公司、建筑装饰公司等保持了良好的合作关系。
3、效率优势：同行对比，该公司总市值、毛利率排名第一，营业收入排名第三，有待进一步提高。
其他护城河优势包括：文化优势（年报中写了才算）、高转换成本、强网络效应（一般互联网企业有）。
1.6企业文化
企业使命：高品质生活的支持者
企业愿景：成为高科技、服务型、国际化的一流企业
企业的核心价值观：长期可持续发展
企业战略：多重双轮驱动战略，互联网战略
经营理念：稳中求进，风险控制第一
第二部分：财务报表分析
2.1 资产负债表分析
2.1.1 总资产
公司连续五年的总资产增长率均大于0，且2016年，2017年，2020年三年的总资产增长率大于10%，公司处在扩张之中，成长性较好
2.1.2 资产负债率
公司连续五年资产负责率均小于40%，基本没有偿债风险
2.1.3 有息负债和货币资金
分析：准货币资金与有息负债的差额大于0，无偿债压力
2.1.4 应收预付与应付预收
分析：应付预收-应收预付连续五年的差额均大于0，公司的竞争力较强，具有两头吃的能力
2.1.5 固定资产占比
分析：固定资产比率小于40%，轻资产型公司。保持持续的竞争力成本相对要低一些。
2.1.6 投资类资产分析
分析：投资类资产连续五年比值小于10%，专注于主业，属于优秀的公司；
2.1.6 存货商誉爆雷分析
分析：应收账款/资产总计大于5%，2016年-2020年中只有2019年的存货超了15%，其它年份均无超过，所以爆雷风险相对较小，该公司也无商誉暴雷风险。
2.2 利润表分析
2.2.1 营业收入增长率
分析：公司营业收入增长率从2018年以后有所放缓，2020年受新冠疫情影响，营业收入增长率接近10%，总体来看公司成长较快，前景不错。但2019年营业收2.07%，成长缓慢，主要是扩大再生产所制。
2.2.2 毛利率
分析：公司连续五年毛利率均大于40%，高毛利率，说明公司的产品或服务的竞争力较强；
2.2.3 期间费用率/销售费用率
分析：分析：期间费用率/毛利率连续五年均大于40%,但有下降趋势，接近于40%，证明成本控制能力在提高，向优秀企业发展
2.2.4 销售费用率
分析:销售费用率从2015年逐年下降，2018年以后均小于15%，证明公司的产品比较容易销售，销售风险相对较小；
2.2.5 主营利润率
分析：连续五年的主营利润率均大于15%，主业盈利能力强，且主营利润率均大于80%，利润质量高。
2.2.6 ROE净资产收益率
分析：该公司连续五年的ROE在25%左右，属于非常优秀的公司。
2.2.7 企业分红
分析：企业每年分红都在70%左右，说明企业慷慨，但分红高于70%，希望后期能一直继续下去。
第三部分：企业估值
五年平均市盈率为25，当前TTM市盈率为27.76，略为高估，我们取值合理的市盈率为15进行估值
根据复合增长率和机构预测估计的净利润增长率，取值10%
合理买入价格=三年后合理价格打五折=10.22元，也可以根据自身的风险能力上调合理买入价为7折为20.45*0.7=14.31