1、结论：1）新兴业务相继落地，传统业务持续迭代，国内经营环境边际向好；2）出海+低空经济+智能化构筑三条成长主线；3）业绩增长相对缓慢，股价难以爆发式增长，适合大跌介入，安全可靠，25元为安全边际；4）题材丰富，北斗、低空经济、无人驾驶。5）没有板块效应，只有α与偶尔β。板块内公司都相对较小。赵总以技术为核心点，不断打造各种小产品小应用，做到了管理上的极致，但是原点带来的格局空间存在天花板。
2、董事长赵延平增持增持140万股，增持金额34,145,691.20元，均价：24元。一致行动人自5月开始的6个月内拟增持1.2到2亿元。
3、研发费用高达20%，2023年达到4.6亿元。现金流较好，账面现金11亿元。每年增速在22%左右。2024年净利润目标5.6亿元，该公司弹性不大，但是相对比较稳定。回调机会较好。
4、业务介绍：公司以高精度导航定位技术为核心，持续打造和完善高精度定位芯片平台、全球星地一体增强网络服务平台两大基础平台，研发生产出高精度 GNSS 接收机、GIS 数据采集器、三维激光雷达、无人机、无人船等多种高精度定位导航智能装备及位移监测、农机自动导航、数字施工、精密定位服务等系统应用解决方案。主要应用于建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶四大板块，服务建筑工程、测绘测量、农林业等公共事业以及铁路巡检、物流等各行业客户。
5、成长逻辑：
1）出海：海外市场的特征为大空间、高毛利、高增速。2023 年华测导航海外收入占比已达 27%，毛利率相较国内市场高近 20pct，目前在非北美市场均有布局，按当前体量测算其海外市占率仍处于较低水平，未来提升空间较大。
2）低空经济：有望显著提高三维智能设备需求。公司三维智能产品当前已基本完成核心器件国产替代和产品打磨，而低空经济的发展将显著提到对高精度三维地图的需求，有望带动三维测绘设备业务的增长。
3）北斗高精度应用加速，智驾等多领域应用拓展。车载高精度定位渗透率临近拐点。华测一张网（SWAS）有望开启 SaaS 服务模式。政策推动实景三维建设，自然资源信息化加速。无人船产品性能领先，助力水域探测无人化。海外市场广阔，农机自动驾驶打开出口新增长点。北斗赋能精准农业，补贴政策推动农机自动驾驶销量增长。当前时点重点关注农机辅助驾驶、乘用车智能驾驶等方向。