总的来说，金融地产仍处在基本面底部阶段。银行方面，银保监会会议释放积极信号，前期压制板块估值的因素均得到缓解，板块有望加速向上修复。证券方面，相关制度不断完善，且资本市场改革频频，板块积极因素多。房地产方面，中央地方房地产政策放松频次为近期高点，行业调控政策持续放松下，板块回暖可期。保险方面，各险企陆续开展2023年开门红的准备工作；上半年保险公司销售从业人员职业登记情况显示，各上市险企目前仍坚定推进渠道改革，推动代理人队伍结构优化和业务品质改善。
银行板块解析
银保监会召开相关会议
9月23日，银保监会相关部门负责人介绍第五次全国金融工作会议要求的防范化解相关风险工作进展，对地产、金融、债务风险等方面进行了详细阐述。
1）地产方面，银保监会相关部门负责人表示，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转。存量风险化解正在有序进行，开发性、政策性金融机构已经开始通过不同方式来化解房地产问题。
2）金融系统性风险方面，金融杠杆率明显下降。金融资产盲目扩张、脱实向虚得到有效遏制。
3）地方债务风险和企业债务风险方面，地方政府隐性债务风险得到稳妥处置。增量风险已基本控制，存量风险化解正有序推进。部分大中型企业债务风险平稳化解。
前期压制估值的因素均得到缓解
前期压制估值的因素均得到缓解。资产质量方面，一方面地产风险得到化解，另一方面前期银行业加大不良资产认定和处置力度，资产质量较扎实。净息差方面，上周存款利率下调有利于稳定银行的净息差，同时也表明监管层对于稳定银行净息差的决心，有助于改变市场对于23年银行净息差大幅下行的悲观预期。贷款投放方面，8月信贷总量及结构数据均超预期，企业端贷款需求恢复明显。未来仍需贷款投放的持续性及居民端信贷投放恢复的情况。
证券板块解析
私募股权基金业务退出端迎来利好
9月21日，上海市地方金融监管局等6家单位联合发布《关于支持上海股权托管交易中心开展私募股权和创业投资份额转让试点工作的若干意见》。《意见》以私募股权和创业投资份额有序退出为目标，重点围绕国资转让、工商变更、权属质押、行业规范、组织保障等核心环节，充实完善相关政策措施，明确了国有基金转让定价依据，支持QFLP（合格境外有限合伙人）试点机构积极探索跨境份额转让业务，支持部分国资公司新设S基金或增加S策略。预计未来有望推动上海地区私募股权和创业投资渠道进一步畅通，吸引长期资本支持科技创新，形成科技、金融、产业三角的良性互动，并形成示范效应，直接利好私募股权基金业务退出端。
估值处于历史低位
估值处于历史低位，板块配置价值凸显。从估值看，当前估值处于历史10年4.98%，3年的4.22%，已经处于历史底部，向下空间较小。从基本面边际变化来看，证券公司受益于稳增长政策刺激下的业绩改善，二季度业绩明显提升，同时科创板试点做市商试点机构正式公布，随着业务开展有望进一步增厚收益。从政策面看，全面发行注册制改革加速推进，全面提升行业整体经营实力。
房地产板块解析
各类政策合力加码
各类政策合力加码，行业调控政策持续放松。
1）中央层面，9月23日，银保监会就房地产问题表示：“房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转”、“合理满足房地产市场融资需求，稳妥处置恒大等部分头部房企风险”。此次银保监会发声利于稳定市场预期，提振居民与企业信心，预期后续对于居民合理购房及企业融资需求政策支持的落实或将加速。
2）地方层面，上周“保交楼”政策持续加码，首笔保交楼专项借款已到位。郑州市将全面实施保交楼项目“交房即发证”工作；贵阳对预售资金实行全额监管；国开行向沈阳支付的首笔“保交楼”专项借款已到位，地方政府与政策性金融机构已通过不同方式来维护购房人合法权益。
3）需求端政策方面，上周二手房放松政策频出，广州、海南省、无锡、临沂、福州相继放宽二手房交易限制，二手房可“带押过户”，盘活二手存量。
政策放松频次为近期高点
上周中央地方房地产政策放松频次为近期高点。且此轮放松周期持续性强，放松效应仍在累积，随着居民购房信心逐渐回复，回暖可期。在行业调控政策持续放松下，板块估值有望进一步修复。
保险板块解析
上市险企目前仍坚定推进渠道改革
中国银保监会办公厅日前发布关于2022年上半年保险公司销售从业人员执业登记情况的通报。总体来看，目前主要上市险企人力端仍处于“清虚”阶段，同时销售人员执业登记数据持续治理成效较为稳固，保险公司普遍增强了责任意识并强化过程管理，销售人员执业登记数据准确性和完备性持续提升。各上市险企目前仍坚定推进渠道改革，推动代理人队伍结构优化和业务品质改善，增强代理人的职业化、专业化和数字化能力，从而提高核心人力数量和核心人力产能。
2023年开门红准备工作陆续开展
各险企陆续开展2023年开门红的准备工作。伴随着疫情逐步缓解和上半年代理人人均产能的提升，下半年上市险企NVB降幅有望缩窄，推动险企负债端实现边际改善。资产端：伴随着国内通胀回落和海外加息周期的延续，利率下行空间已较为有限。下半年经济基本面修复预期回暖，有望带动险企资产端压力得到缓解。
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