医药行业长期景气度较高，虽然历史上该行业发生了4次明显的回调，但指数的中枢不断上行。随着2021年以来行业出现明显回调，许多投资者借助指数基金和ETF越跌越买，行业估值逐渐探底，投资性价比或逐步提高。
1► 医药行业长期向上，短期回调估值触底
在投资中，医药行业一直被看作是一条典型的长坡厚雪赛道，受到较多投资者欢迎。受人口规模、老龄化和人们对健康的追求等因素影响，医药行业的长期发展空间十分广阔，而科技进步又为医药行业提供了内生增长动力。
自2019年以来，疫情催化下，资本市场中医药行业迎来爆发式增长。中证全指医药卫生指数（000991.SH）选取A股上市的医药卫生行业股票组成样本，该指数自2019年初-2021年初（2019.1.3-2021.2.10）累计上涨超过136%，随后受集采、估值、情绪等多重因素的影响，指数开始回调，截至2022年8月24日，自高点回撤36%。
图:全指医药指数历史表现
资料来源：wind，2004.12.31-2022.08.24
复盘历史可以发现，全指医药卫生指数的中枢不断上行，保持了明显的向上态势，受市场环境的影响可能会发生回调，但回调的最低点也在不断上行。中证全指医药卫生指数自基日（2004.12.31）以来一共发生了四次较大幅度的回撤，分别是2008年、2011-2012年、2015-2018年、以及2021年至今。
从回调幅度和持续时间来看，前3次大幅回调对应的最大回撤幅度分别为60.51%、43.88%、54.23%，回调的持续时间分别为293天、413天和1301天。本轮回调始于2021年2月10日，截至2022年8月24日，回撤幅度超过36%，区间最低点出现在2022年4月25日，回撤幅度接近40%。
表:全指医药指数历次大幅回撤复盘
资料来源：wind
2021年以来，虽然回撤的绝对幅度不高，但指数估值已经接近触底。截至2022年8月24日，中证全指医药卫生指数的PE_TTM为26.9倍，处于历史3.18%分位数，低于历史均值向下一倍标准差，与2012年初和2018年底估值水平接近。此外，虽然全指医药指数自2022年4月底以来微有反弹，但盈利驱动下，指数估值仍在继续走低，当前时点下投资医药板块的性价比较高。
图:全指医药卫生指数发布以来PE_TTM变化
资料来源：wind，2011.8.5-2022.08.24
2► 赔率思维下，医药行业越跌越买
一直以来，ETF的投资者都有越跌越买、越涨越卖的特点，通过低买高卖的波段操作实现投资收益。医药板块长期投资价值突出，短期超跌后估值水平下探历史底部，或具备长期投资布局性价比，投资赔率更高。部分投资者看好医药公司超跌反弹，较多选择通过指数基金和ETF的方式参与医药投资。
对比医药类ETF的总份额及全指医药卫生指数的点位可以发现，二者呈现明显的反向变动关系。随着指数不断回调，医药类ETF的总份额从2021年初的120亿增加至2022年8月份的超过1000亿，或显示出投资者对医药类基金的信心。
图:全指医药卫生指数点位及医药类ETF总份额(亿份)
资料来源：wind，2021.1.1-2022.08.24
3► 如何用最简单的方式参与医药板块投资？
医药行业的投资难度较高。首先，医药细分行业多，商业模式多元，影响股价表现的因素较多；其次，医药行业具有较高的研究门槛，非专业背景的投资者往往难以准确掌握投资信息。
通过投资医药行业指数基金或ETF的方式则可以很好解决这一问题：一方面，医药类指数基金和ETF持有一揽子相关行业/主题股票，免去投资者从数百只股票中选股的困难；另一方面，医药类指数基金或ETF一般跟踪客观、量化、透明的指数，对于看好医药赛道超跌反弹的投资者而言，指数基金能够较好地跟踪和反映行业整体表现；最后，指数基金和ETF具有费率较低、交易便捷的优点，更能满足投资者对交易效率的追求。
风险提示：本资料仅作参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。投资有风险，入市需谨慎。