记录下自已选择航运股的逻辑

今天记录下自已选择中远海控中远海发的思考,以供今后复盘总结。

源于2020年初根据困境反转的思路买入招商南油时的认识,我对港口航运板块的所有公司主营业务、近些年经营情况有了更深入的了解。我观察了集装箱船,从认识到买入,我跟自已的内心对话过很多次“眼前的情景到底是怎样的历史机遇”,最终在8月31日左右决定重仓集装箱船,这个仓位真的很大,也直接让2020年投资取得自已欣慰的结果。

思考的逻辑是这样的:

1、当时最直接、最震撼的感受是---稀缺!稀缺!!物以稀为贵,这个最原始的经验,这个从微观经济学解释的本质逻辑。因为在2020年7月买入不少证券股,也思考过银行股,一个行情这么好,一个估值这么低,都没有好的行情,看着证券近50家和银行板块近40家,而且经营绝大部分同质化,这么多供应量不会有什么溢价的。无论是公司经营上还是股票定价上,他们价值都大打折扣,我是再也不会考虑这两个板块。反而行业增长一般的农业股我看长期都给到20倍PE,我想因为农业股很少,只需要市场0.1%的投资者给予它高估值就能高起来。现在想想,中远海控真的稀缺到可贵,我们偌大的国家仅此一家在经营(海控重组了中海,收购了东方海外),市场上仅此一家上市,而这是个永续经营的细分行业。油运航运有招商轮船中远海能,市场还有招商南油,况且油运受新能源发展,未来衰退是必然,相比之下海控的稀缺价值真的很大,我可以想象这种稀缺标的,只需要不多的人认识到它的价值就能支撑起来,人气大时必然暴发。

2、行业永续必然带来困境反转,航运业07年暴力和后面巨亏的历史历历在目,可以说,经过这么大的行业巨变后(现在看来欧洲偏偏希腊债务危机,是有必然逻辑,希腊航运行业占比很大,行业巨亏时整个国家都困难,所以中国给予他们很大帮助,也扩大了布局)。虽然美国到处加关税减少贸易,全球化分工带来的是整体成本下降,商业逻辑没变,贸易是永续性的,集装箱船是永续的,目前看不到替代。只要这个最底层的逻辑在,这种困难就会有繁荣的时候。

3、供求关系反转会迎来3年繁荣,以前虽不懂经济学,但猪周期一直发生在身边,其实吃的肉总量大体不变,因为暴利和巨亏导致供给在发生变化。船东巨亏因为暴利造船多,这几年他们因为亏怕了,所以不敢怎么造船,最直接的是兼并,船东集中度大幅度提升。远洋兼并中海再收购东方海外,这样的市场格局变化给船东提升很大议价能力,查了在手订单数,航油脱硫要求,已经感觉到了供求关系在发生反转,同时,造船需要2年,比养猪半年这种周期更具暴发力,抛开周期不说,就因为疫情,相信跨境电商也会持续发展带来集装箱经营景气。

4、中国有全产业链优势,在我全面了解了造船、港口建设(振华重工),船东这些年发展后,我脑海里得出一个很清晰的判断,中国海军在不久的将来会碾压美国。别看美国牛逼哄哄航母多少,航母军舰都是需要有产业支撑才会技术革新和成本最优,如今造船业完全由中日韩三国瓜分,随着时间的演变,在这种产业支撑下的海军装备优势将逐渐体现出来。可以这么说,一旦中国C919投产应用,那真的世界格局就真的发生变化了,这点后续谈。中国拥有如此在进出口市场,并且自已国家造的船,无论材料、成本、技术、市场都在,如同上一篇说的全产业链优势很重要,这样的海控没理由经营不好啊。

5、行业永续且空间大,海控行业排名第3,这几年在提升。我必看的财务报表关键指标看短期负债和长期负债都在下降,而合同负债在增加,说明经营在好转,订单增加,而现金流近几年也是可观。通过年报等信息,海控一直在购买各国港口权益,我觉得是在夯实自已的经营,更好掌握经营主动权,经营上没有多元化。

6、国企经营问题,以前总担心国企经营会人浮于事,没有进取心。首先,我觉得国企的经营这些年在好很多,另外,这是个市场充分竞争的行业企业,市场定价非常透明,业务逻辑简单,只要运价涨就是业绩暴发。

7、半年前运价有上涨,想过会暴发,但真没想到如此全面上涨。短短半年最高峰已涨了6倍,那个时候海控的雪球安静,现在太热闹了反而担心。看到大家都在算利润,我也只能哭笑,如果不思考底层逻辑,投资这么简单还要机构干啥。海控我已分别在11元、16元减仓至海发,后续市场怎么演变我不预判,有可能疫情持续业绩暴发再涨,但投资是看未来几年的经营发展,市场极有可能认为现在繁荣,3-5年后随着供给增加苦日子就在前头,只给个5倍PE,这是完全有可能的。不可否认,这个是个历史性的机遇,但市场已涨5倍,一年内涨10倍的股能有几个,如果要这么大风险去搏一倍的行情,我宁愿不赚那个钱。

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精彩评论

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scyb8004-13 11:36

招商南油如何看

知足常乐fzb02-04 22:01

方方面面告诉我,现在的价格远低于价值,值得投资!我会一直持有到我认为价格大于价值的时候!

市场之舟01-17 18:10

我只是减仓了,还持有中,会持续关注的

真相如此01-17 18:00

1块到2块是涨了几倍?

跟对人01-17 17:59

祝兄弟前程似锦,多回海控看看