$泸州老窖(SZ000568)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$

英文不好，瑞银新发的白酒行业研报，刚借着翻译一点点看完。

对瑞银的分析逻辑和立场以及水平，真的是不敢恭维。

到老窖这里，直接犯了常识性错误，截图里可以看到，瑞银说国窖1573的出厂价是589，比五粮液出厂价低27%，分析原因说，可能因为近年低度国窖的快速增长带来的转变。

也许，他们的研究院是不是甚至都不知道，老窖股份的产品是按一个出厂价销售给到国窖酒类销售公司，而国窖酒类销售公司再按另一个结算价给到全国经销商。 而五粮液，则是股份公司的销售公司直接出厂价销售给到自己的经销商。 两个渠道结构有差异都没弄明白的研究员，把这两个出厂价放在一起对比。

所以，这又能说明什么呢？ 用错误的对比，证实自己主观的结论？