#期权日记# 周四上海冬暖。全天行情冲高回落，按技术派逻辑看，今日忽然重回上升通道，上攻3300点过于仓促。午后未知事件（不敢乱说评论），或许是假消息。叠加全天过于拥挤的做多头寸，直接造成一波合力踩踏。其他先不分析，单就情绪角度看，当前场内各类投资者（含机构）心态均过于脆弱，过于敏感。年初至今全市场努力出来的幅度，都认为有泡沫。风吹草动就破防。为何如此，因为今年中国是与历史极不寻常年份。因为所有人对经济复苏预期，GDP增幅预期都看不准。以前中国都是自下而上设定GDP目标，而今年是自上而下设定的。谁敢说这有多大把握。所以，可以看到全市场各类机构，媒体等，对于每月、每周各类数据、指标很饥渴，甚至细分项都精算（存贷差等），不断分析各项数据的利多利空。但回头看，大多数叙述逻辑都属单象限数据全局上很难自圆其说。从北向资金和内资机构资金流向看，能得到两个观点：1、北向资金持续流入蓝筹股板块，宏观预判上已押注一个方向，即：中国经济复苏，对岸通胀弱萧条；2、内资机构深度介入中证500和中证1000，不押注宏观方向性，只做行业赛道。选择与宏观经济相关度不高，看错被锤也能自救。这就是很分裂的2023年。也证明年初至今指数行情缓慢拖沓，难有共振。 今日行情过于意外，任何纯走势分析毫无价值。现象上，稍聚集起人气，镰刀很凶悍。目前绝不要惦记什么牛市，但要相信股市是有价值的工具。那就从个人理解来试着谈谈当前中国经济预期。谈经济趋势，无外乎就是四个象限：货币、投资、消费、通胀。分布对应着经济发展中的要素投入、过程效率、资源价格。顺序上分成先行指标、过程指标、滞后指标。1、货币：先行指标。年初至今LPR利率始终没降，专家们每月都在喊降息也不降是有理由的。首先对岸美元加息还没终点，更多场景看是货币其实已很宽松了。麻辣粉MLF1年期利率仅2.75%。不管怎么说，支撑起GDP增速预期5.0%，已经足够了。若大幅降息，GDP增速或许更好些，但副作用也很大。2、投资：先行指标。主要就是基建。战略项目短期回报看不到。好基建项目不多了。不过还得上。基建有走向以工代赈趋势。为了就业率提升，没有项目也在创造项目，起码能托住就业率底线。3、消费：过程指标。高层更关注房地产，是有道理的。因为国内所有经济活动参与自然人，都是房地产拥有者，房价对民众信心预期价值太重要，远非单一行业体量份额。但已是120万亿GDP经济规模，继续靠20万亿房地产投资来推着走，非常难。能稳住信心就完成任务。高收入人群消费与收入相关度并不高，高端消费恢复最快。低端消费只能慢慢恢复。中产消费最麻烦。目前国内已有蓝领收入超过白领趋势（大城市努力送外卖都是万元）。这没办法，没有新型科技突破，就是风水轮流转。那消费只能是间隙式的各地政策提振，很难形成合力，含不确定性；4、通胀，滞后指标。很多人都说M2高企，通胀预期很高。这不一定正确。首先要搞明白，目前货币政策更服从于信用体系。贷款促进存款，贷款上升，存款上升。债务下降，M2下降。通胀和M2相关度事实上并不大，除非是回归严信用缩表。国内CPI不高于2%时，管理层是没有压力的。并且我们是制造业大国，全品类能生产，竞争就能抵消大多数涨价，还能拉就业率。这也是世界工厂很难有通胀的原因。过往大家觉得货币购买力不足，都是体现在房价、教育、医疗等特定消费上。过去很多年，若非意外年份，国内经济模式，都是债务高增长，货币政策节制，利率弹性、消费稳定。这个策略是内循环的基础。今年大背景就是各类特定消费会有挤出效应，普惠金融还在让利，那循序渐进回到2019年左右经济状况的复苏是大概率。网上很多负能量信息不必多看，多外出走走看得更清楚。都说没啥人消费了，但其实经常会被堵在游玩景点的路上。总结一下，个人更坚信的是，今年股市是个工具。会用于提振信心，指数上行幅度起码得有GDP增速的2-5倍，才有传递出奔走相告的信心凝聚。不相信今年还能困难像去年吗？还会向下继续挖坑？
期权操作上，今日沪深指数冲高回落。午后行情放量大跌。两市成交量超11800多亿。北向资金继续着它的押注不动摇。50ETF、300ETF、500ETF转向大票更稳健，小票更慌乱。午后人民币汇率变化不大，也说明意外事件外围影响不大。或许午后重锤是个乌龙。50ETFVIX、300ETFVIX，前者震荡降波，后者微升，说明场内对低估值板块更有信心，毕竟大票板块浮盈本就不多。幸好仓位严控，午后巨幅震荡，尤其升波阶段，影响不大，能安静观望。最终账户变化很小。尾盘加点50ETF卖沽SP2700@2，500ETF深卖购SC6500@2，预判小票这波回吐得慢慢调养。对于后市，明日弱反弹概率更大，只要量能重回9000亿以内，一次意外干扰就此过去了。预计2月行情大幅走弱还不至于。$上证50ETF(SH510050)$ $沪深300ETF(SZ159919)$ $中证500ETF(SZ159922)$