【$长荣股份(SZ300195)$ 】持续跟踪纸电池与云印刷

By S侦探

长荣股份作为中国第一大包装印刷设备，世界第二大公司包装印刷公司，却少为人知，显得十分低调。印刷，这个词汇给人感觉不像是高科技产业，但实际上长荣股份作为一家往智能工厂发展的企业，极大可能在智能化时代快速坐稳其行业龙头地位。除智能化工厂作为看点之外，云印刷、纸电池等炫酷业务静待落地爆发。

详细看点如下：

1、行业发展升级，利好长荣股份。2017年进入“十三五规划”的第二年，随着“中国制造2025”规划的逐步落实，长荣股份所处的印刷装备行业也在努力开启转型升级之路，朝着“数字化、网络化、智能化、绿色化”方向发展。未来印刷行业的发展趋势包括数字印刷、包装印刷、印后设备、绿色环保以及互联网在印刷行业的应用等几个方面，而公司目前印后设备主要面向包装印刷市场，包装行业和销售相关度较大，随着消费升级，包装市场将会有更快速的发展。

2、 印后设备业务欣欣向荣。公司在2014年通过海外发展收购海德堡印后资产与技术，使公司技术水平和产品性能达到了国际一流水平，同时，公司产品也借助海德堡在国外的销售渠道，由海德堡进行代理销售。通过2年的合作，公司在海外市场的品牌知名度逐步提升，这将进一步提升公司产品销售。国内，目前印后设备市场需求在20-30亿，长荣设备销售在国内市场占有率已达20-30%之间，并将持续保有该行业地位。设备销售品类主要为印后设备，其结算周期和烟标结算周期一般在2-6个月以内，对于公司长期合作的客户，公司会给予一定的折扣期，总体而言回款迅速，2017年一季度业绩公布，其经营现金净流量下降，主要是装备业务本期承接了较大量的订单，为保证交货，加大了采购量所致，大订单的出现也反应该业务进行顺利，良性增长。2016年，公司从每年生产200台印后设备扩军到年生产400多台以提升产品攻击能力，后续继续看号印后设备业务增长。

3、智能印厂已交付运行。2016年通过与贵联控股（01008）所属的子公司进行合作，建设起智能印厂，在完成初步验收后进行技术交底和人员培训之后，生产线已于2017年4月1日上线。目前各个系统运行平稳，根据客户反馈，系统功能满足项目整体需求规划。该智能印厂目前实施的项目主要是在烟包印刷行业，具体模块包括“生产设备智能化、物流及仓储自动化、设备管理和生产管理云端化。

4、子公司长荣健豪酝酿云印刷业务多年静待爆发。2014年开始，子公司长荣健豪曾颁布其三年规划，目标为第一年销售收入5000万，利润1500万；第二年销售收入15000万，利润4500万元；第三年销售收入30000万，利润9000万，因业务太新，未能顺利完成既定目标，但在此压力下，云印刷业务仍然取得长足进展，随着市场拓展及线下生产能力的不断提升，2016年云印刷业务实现了一定突破。公司根据云印刷产品“多品种、少批量”，以及客户分散等特点，逐步完善了业务运营模式的建设，即通过B2B模式，逐步向C端客户进行拓展。截止到2016年底，日常直接和间接交易的经销商及门店数量超过3000家，业务拓展初见成效，为下一步业务的快速发展奠定了较好的基础，相信未来会到达一个爆发点。

5、子公司绿动新能源科技研发的纸电池研发正在攻克应用技术。纸电池，以用纸张作为载体的电池。纸电池是由银和碳纳米材料制成的特殊墨水，涂在纸张上制成“纸电池”，为轻型、高效的新型能源存储材料。绿动新能源科技已着手研发多年，而后进行试用改进已四五年时间，目前纸电池生产技术已经落地，应用技术还在开发，一旦应用技术达到成熟水准，在新能源存储方面将形成行业性机会。

6、产能扩张如火如荼。最新定增项目“新型智能绿色研发创新基地建设项目”2016年8月已开工，目前正在建设中。预计在本年7月底工程完成，并投入试运行； “智能化印刷设备生产线建设项目”建设和“智能化印刷设备研发项目”两个项目的建设（还未正式投入资金）目前正在进行，落尘时间未定；为进一步为未来做布局，于2016年11月设立并购基金，公司出资5.94亿元与德厚投资成立“长荣印刷产业并购股权投资合伙企业“，并占股近99%，其目的是投资与长荣主业相关的上下游产业，通过并购基金参与行业整合，并进一步提升公司的盈利能力和抗风险能力。

以上6点，结合目前长荣股份长期处于调整态势，37倍PE估值水平处于合理区间，低于机械制造56倍中值水平，具备股价上扬机会，因此可依据后续智能印厂、云印刷、纸电池等业务新进展进行密切跟踪，择机买入。

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