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壳资源及并购重组详解壳资源的价值
壳资源的价值来源于两方面,一是壳公司作为一般公司具有的资产价值,通常市值、重置成本、清算价格都可以作为参考标准来判断公司的资产价值;另一部分价值是壳公司作为上市公司所具有的价值,IPO 堰塞的现状推高了壳资源作为上市公司的价值,这部分的价值和公司的以下性质有关:(1)市值大小、股本结构;(2)实际控制人性质;(3)地域稀缺性;(4)资产流动性。
从行业性质来看,成为壳公司的行业多为纺织、轻工等传统行业:中国经济快速发展、消费结构导致产业结构发生变化,传统行业的地位相对下降,如纺织品、日用轻工产品;同时,随着收入水平的上升,传统产业的生产要素成本持续攀升,影响了行业整体的竞争力;此外,传统行业还具有明显的退出障碍,原材料和加工工序所需要资金量少,技术能力要求不强,因此进入容易,但由于设备的专用性等原因向其他行业的转产很难,行业本身的特点使得这些行业上市公司中的壳较多。
注册制影响
首先,注册制并不意味着可以随便上市,按照中国特色,必定还要进行管控;此外,欧美香港等成熟市场已经实行注册制,而壳资源仍然具有价值。
其次,“2014年5月19日,证监会召开会议,研究部署学习贯彻《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,证监会主席肖钢指出,从6月到年底,计划发行上市新股100家左右,并按月大体均衡发行上市。”据报道:这条消息出来后壳价一夜涨一亿,刚谈完一笔借壳业务的投行人士表示:“IPO排队上市还是太慢了,很多企业折腾不起,拖个几年还不一定能上市,相对而言,借壳还是要更快,如果处理得顺利,半年时间就能搞定。”因此,证监会控制新股发行节奏,这就是壳资源最大的利好。
第三,由于注册制的真正实行势必要修改证券法,因此保守估计,注册制推出最早也要到明年下半年。因此有充足的操作时间和空间。
并购重组的政策环境:强力扶持战略明确
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2014年并购重组涨幅排名
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评级说明
“推荐”是指未来6个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上。
“谨慎推荐”是指未来6个月内相对强于市场基准指数收益率5%与15%之间。
“中性”是指未来6个月内相对于市场基准指数收益率介于-5%与5%之间
“回避”是指未来6个月内相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。
风险提示
大盘阶段高位的系统性风险
IPO进度加快的政策风险
个股涨幅巨大的回调风险
重组时间不确定以及停牌时间成本高昂的风险
重组不及预期或者失败导致复牌补跌的风险
部分内容摘自球友,国创、商城部分参考了@漂泊成都 ,奥维通信部分参考了@pigxxb