本文首发于3.2日。
从正月初三回老家开始，鼻炎犯了，眼睛过敏，到云南，再回四川，都没好，连进口的奥洛他定都搞不掂了，今天打算去看一下，可能是其他原因了，巨难受，今天简单聊几句就撤，属于晚饭后散步吹壳子，聊到哪儿算哪儿。
洋河的近况不佳
这段时间，关于洋河的负面新闻层出不穷，分析的文章也是满天飞，本来不想说这家企业的，因为确实没啥可说的，中高端白酒企业的基本情况属于明牌，在互联网时代，只要不是完全无脑乱来，三五年不可能出现断崖式问题，至于十年发展，本就不是投资者优先考虑的事情。
具体来说，有以下一些问题：
老一辈的纠葛，地方与企业的纠葛
说实在的，我们都是道听途说，当然，这事儿是真的，洋河在改制的过程中确实也没做好，至于其他的官商问题，或者很多文章解读的“斗争”抑或权力纷争等，那就是雾里看花，别去瞎猜，纯属浪费时间，只能相信最后妥协的结果，任何事情最终不妥协都是多输局面，正常情况下，利益各方都智商在线，不至于搞得各方收不到场；
洋河在江苏市场节节败退
这个是没错的，面对今世缘的强势，在某些价位带，洋河在江苏大本营的市场份额确实出现了下滑，今世缘作为南京等地的豪强，本来也有其独到的一面，洋河身处苏北，地理和政商上不占优势，这个逻辑又不是今天的事儿，以后也会一直存在，经济最发达的苏锡常地区，其核心还是茅台、五粮液、老窖等，对外接受度非常高，本地酒包括洋河和今世缘也不占优势。
洋河，是难得的几家已经实现了全国化的酒企，这个过程有多难，行业内都知道，当前省内外的销售比例基本在1:1.2左右，省外还要多一些，省外以中端为主，毛利会高些，大部分低端酒都在本省消化，整体来说，梦之蓝30％多一点，海之蓝加天之蓝大概40％，这几年是稳定的。
全国化的程度比汾酒等企业高得多，只比茅台、五粮液和老窖差，实际上，没有高端大单品的情况下，洋河是唯一实现全国化的酒企，这个时候，很多人拿今世缘来比，我这里的数据常年都是有更新的（有的实在没明确的数据或者我覆盖本就低），我给大家看看2022年的情况，今世缘现在还早着呢，不能因为涨得好就开始乱怀疑。
压货严重，动销不足
除了茅台，大概率都存在这个问题，所谓高增长当然是有水分的，难道今世缘、古井贡或者汾酒就不压货？五粮液和老窖都这样，其他企业也会，但是，压不压得动就另说了，既要考虑自己的销售，也要考虑长期生意合作。动销的情况，据说春节还不错，这不是我说的，行业共识，大家一查便知。
从所有公开渠道来看，也只有茅台，五粮液、老窖和洋河在销售的时候采用的是“先款后货”，这里面茅台是绝对的王者，不管怎么去扯，当然，这个先款后货可不容易的，没完成全国化就不要想了，经销商也不容易，更不是傻子。所谓压榨了经销商，屯了太多卖不掉，洋河的经销商转卖其它，很正常，任何行业的进进出出司空见惯，我所见到的，所谓国内最铁的铁饭碗之一，目前每年也是有少数人辞职，各家有各家自己的情况，只要全国总体情况是稳定的，没毛病，经济有波动很正常，动不动就感觉要垮了，那才是认知有问题。
有瑕疵的印钞机依然是印钞机，混合了大便的的葡萄干只能是大便
中高端白酒始终是好生意，我在《投资白酒的基本逻辑》说得很清楚，中高端白酒企业都是印钞机，只是有的有瑕疵，有的有出血口，没有完美的，茅台也不完美，账上大量冗余资金拉低收益率，也不大可能回购，目前信托也停了，地方政府的吸血等，怎么可能完美？
考88分的洋河当然是没问题的，难道会比那些市场中的糟糕生意，垃圾生意差？有瑕疵的印钞机依然是印钞机，芒格曾说过“你将甜美的葡萄干与粪便混合在一起，它依然是粪便”。
放低预期，长期投资
这几个月，尤其是洋河跌到90以下的时候，很多大V开始各种反思，最后的结果特别神奇：
有的表示要降低仓位，洋河没那么好
有的表示卖了，买茅台
我就问一句：
卖了洋河的人，买的时候想的什么，现在又想的什么？
买的逻辑与卖出的逻辑能对上吗？
股价跌了，公司就不行了，股价涨了，公司又行了，不仅仅洋河，过去的茅台，现在的腾讯，谁不是这个舆论环境呢？
真的懂吗？
突然看到个上海机场扭亏为盈的消息，里面有句非常重要的话
“2023年12月，上海机场与中国中免重新签署的免税分成协议，回到了疫情前“下有保底，上不封顶”的模式，扣点由42.5%下降至18%-36%”
有意思，那么疫情前后，与中免签署的协议变化，这个逻辑与洋河最近的负面消息一样吗？是一回事吗？
2024年，不出意外，洋河保持双位数增长没啥大的问题，目前的价格蛮便宜的，和五粮液一样，简单一个算术题。
保守点，2026年洋河净利润达到140～150亿，问题不大，按照合理估值25 PE核算，合理估值则为3500～3750亿元之间，或者未来三年，洋河稀烂，2026年，届时净利润居然倒退到100亿，合理估值也有2500亿元。
有不少人又开始说估值多少倍的问题，一旦企业发展不是顺风顺水，就开始调估值中枢，真实奇了怪了，无风险收益率只是一根标尺，逻辑都是反的，怎么搞？
此时1500亿的洋河，自己判断吧。
我有钱会买，当然，我没钱，要不起，过。
今天就聊这么多，眼睛过敏，太难受。。。
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懒兔与胖猴的笨牛愿价值长青 愿家人安康！