🔥 关节全国集采落地，结果温和，短期骨科最大利空出尽、行业中长期发展逻辑趋于理性，继续看好骨科板块，重点推挤威高骨科（威高股份）、建议关注爱康医疗、春立医疗、大博医疗、迈瑞医疗、微创医疗等！另外，基于此次关节国采，医疗耗材板块也可以趋于乐观、尤其是竞争格局好的细分领域【东吴医药朱国广团队】

【事件】

14日，全国关节集采中选结果公布：

1）陶-陶髋关节，A组：7家企业中选，其中爱康、春立、威高（海星）、正天4家国产入选，B组：14家企业中选，其中威高（亚华）、大博等多家国产企业入选；

2）陶-聚乙烯髋关节，A组：10家企业中选，其中爱康、威高（海星、亚华）、微创、正天5家国产入选，B组：春立、大博、迈瑞等21家企业入选；

3）合金-聚乙烯髋关节，A组：8家企业中选，其中爱康、威高（海星、亚华）、正天、嘉思特5家国产入选，B组：春立、大博等23家入选；

4）膝关节，A组：8家企业入选，其中爱康、威高（海星）、正天、上海微创骨科入选，B组：威高（亚华）、大博等24家入选；

【简评】

中选率：本次国采，由于淘汰率较低，企业中标率较高，从结果看，国产几家主流企业（威高、爱康、春立等）、及外资品牌均实现了不同程度上的中标，尤其A组的头部玩家中标率极高，国内关节市场集中度有望进一步提升；

价格：网传版价格显示，企业整体中标价格较为理想，其中陶对陶髋关节多数企业申报价格在8000元左右（显著好于市场预期的5000元），陶-聚乙烯多数企业在7000元左右，膝关节多数企业在5000元左右；此次申报的平均价格相比于之前中标价仍有一定的空间，对生产企业价格体系整体影响相对可控（每家企业略有差别）；

量：根据公布的意向采购量来看，三组髋关节的前十名累计采购量中，进口品牌占据48%份额，膝关节前十名累计采购量中，进口品牌更是占据63%份额，头部国产企业市占率仍有进一步提升空间；

整体来看，我们认为，此次关节集采规则和竞争结果较之前的支架集采有显著好转，集采后的生产企业价格体系预计影响有限，且国产头部企业有望进一步提升市场份额；另外，考虑到1962年第一波婴儿潮正在逐渐迈入60岁以上（关节疾病是典型的老年人疾病，60岁以上发病率显著提升，可参考我们之前外发的骨科报告），此次集采显著挤出了原有渠道环节的价格水分，大幅减轻了患者支付压力，关节手术渗透率有望加速提速（相比于美国，中国的膝关节、髋关节置换渗透率还有10、5倍空间）；

【投资建议】

重点推荐市占率较低、实现了全部产品中标且双品牌中标（海星、亚华）的威高骨科、威高股份（威高骨科母公司），建议关注关节双龙头爱康医疗、春立医疗以及后起之秀大博医疗、迈瑞医疗、微创医疗等；

风险提示：价格进一步下降、采购量执行不及预期等。