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@今日话题 @雪球达人秀 @雪球创作者中心 $佐力药业(SZ300181)$ $中药ETF(SZ159647)$
除了地产，这两年其实也挖掘了一些投资机会，但是都没有坚持认真研究和跟踪，哪怕是当年看好过的杰瑞股份、安徽合力也都有一些阶段性机会！
即便是2021年初看空的潍柴动力，2023年也都有不错的机会，只是机会不是每次都能把我的！
跟踪佐力时间其实挺久了，2022年9月从9元涨到2023年的15元，一直看一直涨，就是自己犯懒没有认真挖挖数据做做笔记，现在又跌回到10元，看样子又有了研究的价值，今天就对做做笔记！
一、主营业务：
佐力的主营业务很简单，主要产品是乌灵胶囊、灵莲花颗粒和灵泽片三个独家药品！
乌灵胶囊主要用于精神科，主治失眠、缓解抑郁症；
灵泽片主要用于前列腺相关疾病，以男性为主；
灵莲花颗粒主要用于更年期症状，以男性为主！
简单说说故事和宏大叙事：
1、我国国民抑郁风险检出率为 10.6%，焦虑风险检出率为 15.8%，失眠人群至少超3亿；国内神经系统用药销售收入由 2015年的1440亿元增长至2019年的2043亿元，2015-2019年CAGR为9.1%；预期2020-2024年将以4.6%的 CAGR进一步增长，2024 年将达到 2509 亿元
2、良性前列腺增生(BPH)是中老年男性的常见慢病，一般发生在40岁以后，发生率随年龄的增长而逐年增加，51-60岁约20%，61-70岁男性人群中BPH的发生率达50％，81-90岁时高达83%
3、据WHO统计，到2030年，全球将有12亿以上更年期妇女人口，我国的更年期女性超过 2.1 亿，约占总人口的 1/6
看了这些故事，佐力哪像一个75亿市值的公司？
二、财务数据：
根据2023年中报，几块主营业务的数据如下：
乌灵系列营收占比大约60%，毛利率稳定在85%左右
百令片营收占比大约15%，毛利率稳定在75%左右
中药饮片占比25%，毛利率大约25%左右
中药颗粒占比3%，毛利率大约50%左右
最赚钱最重要的业务肯定是乌灵和百令，这两块业务都是非常稳定的！
数据来源：上市公司定期报告、理杏仁
总的来说，佐力是有一些特别的竞争力，3个独家高毛利中药，数据都很靓丽，放在A股也是很少见的！
佐力上市除了IPO以外有两次融资，最近的一次在2022年12月，募资大约9.1亿，前复权后成本9.59，距离当前股价有12%，不算很高！但是这两年分红一直都很大方，保持70%左右的分红率，对应股息率2.79%，比上不足，但是比下绝对有余！
再看资产负债表，累计35.43亿的资产里，有10亿是货币资金，应收账款4.61亿，存货4亿，固定资产也就是厂房之类的8.45亿，流动性资产大于非流动性资产，资产质量是不错的！累计8.3亿负债里，短债有2亿，应付账款和票据4.48亿，这是资产的两个大头，长期借款只有1000万，负债结构还是相对健康的！
三、估值：
其实大道至简，现在看公司数据，大的框架就是看看估值，看看主营和资产负债结构，然后再去深挖细枝末节，大方向不能出问题，否则沉没成本巨高！
这几年盈利较为稳定，因为新的产能释放，2020年到现在，营收翻了1倍，净利润翻了4倍！
PE-TTM目前是21，位于较低的历史分位，相对于中药的29.29也是较低的
PB目前是2.97，位于较低的历史分位，相对于中药的2.62略高一点
股息率是2.79%，位于历史最佳的股息率，相对于中药的1.73%也有性价比
目前ROE位于历史最高的14%，这和这几年公司盈利能力提升有很大关系，所以公司最大的风险肯定是3个独家药物尤其乌灵胶囊有新的公司进入，这个是公司逻辑证伪最大的风险点！
