$晶盛机电(SZ300316)$ 一、当前，心理周期是晶盛机电股价的主要影响因素，已经和基本面关系不大了。普遍认为光伏行业产能过剩了，所以就认为晶盛机电也过剩了，但离谱的是一季度毛利率并未出现下滑而是上涨了，这就有意思了，这可以理解是执行原有合同，所以毛利率依然处于高位。由于公司是以销定产，在有合同未执行完毕，肯定是不断生产的，这一点看一季度的存货周转率和去年同期差不多，也印证了公司说的当前生产一切正常了。那么，再看合同的增量是否有变化，23年一季度新接合同金额为（102.1-94.6）+36=43.5亿，23年4季度新增合同金额为（107.2-111.2）+（179.8-134.6）=41.2亿，24年一季度新增合同金额为（102.8-107.2）+45.1=40.7亿，同比减少6.4%，环比减少1.2%，由数据可知，下游需求并没有出现断崖式下滑。这里没有将材料和设备分开来考虑，但是不影响整体判断。
二、光伏设备环节应该是个偏技术的环节，有一定的壁垒，这一点也可以从毛利率水平得到印证。光伏硅料和电池企业这类生产企业不断内卷，最终卷的是什么？卷的是成本低。这就要求提供设备的企业能不断开发出新的技术设备，来降低成本。所以，对于设备企业而言，不断地更新换代设备，是可以一直有钱赚的，就好比你买了手机，一年后出了更快更好的新手机，你换不换？当然现实中你不换没人逼你换，但是作为商业竞争企业，你不换就得死！所以，我认为光伏行业的内卷对设备技术企业而言是机遇，而不是危机！