资产配置可以帮助投资者更稳健地获取盈利，正如现代投资组合理论之父哈里·马科维茨戏言“世界上唯一免费的午餐就是分散投资”。
在寻觅各类资产配置策略的征途中，戴维·斯文森是一个绕不过去的名字。作为耶鲁大学基金的管理者，他在过去30年使用资产配置获得了高达12%的年化回报率，并革新性地提出了“斯文森组合”。
用流动性交换超额收益
上一篇文章中我们提到过常见的60/40组合（60%债券+40%股票），在这种配置中股票与债券的配比相对均衡。斯文森却认为，长期资产配置中可以利用资金长期性的特征，牺牲部分的流动性来交换超额收益。因为，从投资原理的角度来看，流动性较低的资产往往能带来更高的投资回报。
所以，“斯文森组合”中非常注重对低流通性资产的配比，他在管理基金时会通过大量配置房地产、私募股权和对冲基金来提升收益性。在他的运作下，耶鲁大学基金规模从30年前的13亿美元增长至280亿美元。
斯文森组合三大关键
小伙伴们可能会疑惑，“斯文森组合”的确创造了不错的收益，但好像不太适用于个人投资者？因为在该组合中，私募股权基金等门槛较高的投资标的占比颇重。
好在斯文森在他的书中，对个人投资者提出了三个核心建议：
一个投资组合里应该有6种不完全相同的资产，但总体来说应该以股票为主。因为从长期来看，股票永远是回报最高的选择。
投资者应该按照自己设定的时间频率来给组合进行再平衡，通常建议一年一次。
个人投资者不应追求战胜市场。相对个股，更加推荐持有低成本的指数基金。
其中，最重要的是“资产篮子的构建”，斯文森给出的配搭是：美国大盘股20%+其它发达国家股票20%+新兴市场国家股票10%+30年期美国债券15%+通胀保护债券15%+房地产信托基金20%。
将“斯文森”组合应用在我国资本市场上，
还能散发同样的魅力吗？
我们萃取“斯文森组合”中给出的建议，并保持其设定的配比，采用以下相似标的进行替换：
以过去10年为投资区间，依旧采用60/40组合（60%债券+40%股票）与斯文森组合进行对比测算：
数据来源：Wind
统计区间：2009.10.30-2019.10.30
数据来源：Wind
测算：2009.10.30-2019.10.30
通过比较发现，无论是区间收益还是夏普比率，斯文森组合均力压传统的60/40组合。可见，这项配置法则的确能够帮助投资者们优化资产组合，实现资产的保值增值。
与其它资产配置策略不同的是，斯文森组合不但对资产进行较好的、低关联度、分散投资，还兼顾了不同经济发展水平国家的证券市场。或许，这也是斯文森决胜的关键。
想要将资产配置法则发挥出最大的功效，关键还得看使用的人。投资路漫漫，我们在进行资产配置及再平衡策略时，也要记得时常修炼己身、练就静待花开的耐心和恒心哦。
内容来源：微信公众号“华泰证券资产管理”
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