对话大咖第二十七期：本期嘉宾 谢林美
【编者按】每周，我们会邀请一位投顾大咖作为对话嘉宾，来为大家答疑解惑。嘉宾介绍将提前一周进行预告，如果你有任何疑问，或者有什么想要与大咖交流，都欢迎在文末留言。期待你的参与。
谢林美
华泰证券投资顾问
证书编号：S0570617080005
多年证券从业经验，主要从事投资咨询工作，擅长从国家政策、行业景气和上市公司基本面和业绩拐点变化出发寻求潜力板块和潜力股，引导客户进行理性投资和资产配置，追求长期稳健的投资回报。
网友 vs 大咖
Q & A
Q1
投资者：谢老师你好，9月即将结束，10月份行情将如何演绎？哪些热门版块值得关注？
谢林美：各位投资者，大家好。在全球央行降息、货币宽松的大趋势下，国内货币政策维持偏宽松的趋势，中美贸易争端出现缓和迹象，国庆维稳窗口仍在，整体9月在内外部的环境作用下，市场表现可圈可点。
首先从经济周期来看市场所处位置，洪灏（交银国际董事总经理、研究部负责人）近期提出周期参考指标-850 日移动平均线，按照中国经济短周期约3.5年即“基钦周期”（42 个月左右）计算得出，相当于 3.5 年移动平均线，850 日均线近 9 年以来一直是 A 股重要的牛熊分水岭，是主要的阻力位和支撑位，此指标目前显示的压力位在3044点位附近，所以节后需重点关注市场回调之后反弹的力量，预计震荡是主调，但结构性的机会仍可把握。
近期大科技板块震荡调整，但不改其长期趋势，预计国家大基金加二期撬动社会资本总规模预计1万亿元，这将会为国内集成电路产业提供巨大的动力。从广义来看，科技表象的背后本质是“成长”，其范围更广阔，包括一些新型消费品和进口替代空间的制造业，伴随着全球负利率的时代来临，美债连续倒挂，资本正从美国回流到新兴国家，类似印度和越南的新兴市场国家有望承接低端制造业转移，中国则有望依托人口质量红利，承接高端制造业的转移。
综上所述，重点关注盈利能力有保障的细分行业龙头，在利率下行背景下这些公司有望充分受益，盈利稳定型企业估值有系统性上升的机会，重点把握科技、制造业以及天燃气板块的成长空间。
Q2
投资者：9月前14个交易日中北上资金净流入607.68亿元，超过了今年1月创造的单月净买入606.88亿元的历史记录，请问谢老师作为A股市场的“聪明钱”，这是否意味着行情将继续上行？又有哪些板块比较受外资青睐呢？
谢林美：从市场资金面来看，2015年开始，陆股通资金一直呈现累积流入的状态，这些“聪明资金”的特点是：一、越跌越买，不会主动推高股价；二、和散户的波动操作相比，外资持续流入，持有周期较长；三、偏好“核心资产”，所以积极拥抱“核心资产”曾成为全市场较受追随的投资行为，当情绪一致时，带动市场上涨，如今年2至3月份的行情。
随着资本回流新兴国家，外资在逐步配置国内的权益类资产和债券，国家则取消QFII和RQFII投资额度，不断的提高对外开放的水平，内外共振的因素都预示着未来中国市场的无限潜力和可能性。从美林时钟周期来看，目前经济处于衰退末期，复苏周期，行情能否持续上行仍取决于内因，即业绩的驱动，所以说A股企业盈利何时企稳仍是市场分歧点，预计三季报会企稳但整体幅度有限。
对于原本估值较高的“核心资产”，随着均值回归的市场规律影响下投资空间或较狭窄，根据欧美成熟市场的表现，消费类和科技类企业是大牛股的摇篮，故外资的流入会以此为基础的“新核心资产”为主，重点关注5G下游应用、芯片、油服等高端装备企业。
Q3
投资者：谢老师你好，我是一名中小投资者，总是追涨杀跌，您擅长理性投资和资产配置，能否分享一下您的经验，如何在风险相对可控的前提下，追求更多的收益？
谢林美：投资需要遵循周期，任何一类资产都有周期性，如何根据周期的轮动从而调整资产配置才是理性投资的正确打开方式。之前两个问题简单的分析了目前市场的环境与趋势，根据美林时钟周期理论，在衰退末、复苏初的周期里，债券和股票是首选的投资品种。事实上，2018年债券的整体历史回报率在10%左右，预计2019年债券市场整体机会犹在。此外在负利率时代，人民币资产依然是利率较高的资产，随着人口红利转向人口质量红利，带动和加大制造业的对外开放，吸引高端制造业流入，虽然贸易争端对汇率短期扰动较大，但中长期汇率升值必然会带来估值的上升，站在中长期角度来看A股市场存在很大的空间和潜力。此外伴随着全球经济放缓，局部地缘冲突，流动性宽松、实际利率下行和风险事件导致避险情绪，黄金也是当下大类资产配置作为避险的标配。
综上所述，当下周期配置主要是债券、股票作为首选，黄金作为避险产品可以适当配置。所谓配置就是在风格上有分散，然后在各个风格中，寻找最优组合塞进去。至于各个风格配多少，根据风险承受能力来选择，是不同层次的决策。
Q4
投资者：距国庆假期还剩两个交易日，请问谢老师关于持币or持股，您怎么看？
谢林美：国庆长假即将来临，投资者都会面临这样的问题，担心假期间会有内外政策或者环境的因素会干扰市场，笔者认为目前内外环境趋于良好，特朗普忙于弹劾的内忧，贸易争端暂且处于缓和，国内流动性宽松预期，四季度有望提前发放专项债额度，部分经济指标开始环比好转，持股过节的风险相对可控，但市场有不可预测的一面，建议投资者保持合理的仓位，积极关注有回调的优质资产。
下期预告：第二十八期嘉宾 张晨华
华泰证券投资顾问
证书编号：S0570610120204
多年券商从业经验，曾长期担任国内省市电台、电视台、报纸等证券栏目嘉宾，秉行价值投资、中长期投资和组合投资三大投资理念，投资风格坚持化繁为简、大道至简的原则，精选优质稳定成长中的中国上市公司，引导并传授客户进行理性的配置和投资，追求中长期稳健的良好收益。
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完
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数据来源：wind资讯