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受A股市场波动影响，资金避险情绪升温，固收类产品配置需求有所提升，其中债市表现相对强劲。Wind数据显示，截至9月30日，中债-总财富（总值）指数年内涨幅为3.19%。
步入四季度，固收市场需要关注哪些因素，在经济温和复苏的趋势下，应该如何利用好固收工具进行资产配置？下面喵小妹将带大家听听民生加银基金经理们怎么说~~
宏观环境持续改善，固收怎么看？
谢志华：观察政策持续性，市场风险偏好仍待恢复
民生加银固定收益部总监
民生加银增强收益债券（A类代码：690002 ）基金经理
2023年三季度，国内经济下滑趋势环比有所趋缓，7月份政治局会议后，经济维稳预期明显增强，地产政策持续放松。货币政策方面，央行连续进行了降息降准操作，呵护实体经济意图明显。资金利率受汇率等因素影响有所抬升。债券市场利率受经济托底政策影响，小幅震荡上行。后续观察政策持续性及落地效果。股票市场政策呵护明显，整体估值也较低，但市场风险偏好仍有待恢复。转债估值有所压缩，但整体仍显偏贵。
（以上观点摘自民生加银增强收益债券型证券投资基金2023年第3季度报告）
李文君：债市整体曲线呈现扁平化走势
民生加银中证同业存单AAA指数7天持有期（A类代码：016860）基金经理
2023年三季度长端债券收益率窄幅震荡，短端收益率小幅上行，整体曲线呈现扁平化走势。具体来看，7月公布的经济数据不及预期，基本面依然边际下行，而月底政治局会议内容超出市场预期引发债券收益率小幅调整，全月看长端债券收益率以窄幅震荡走势为主，短端债券收益率小幅下行。8月公布的社融数据从总量和结构上都表现不佳，居民信贷依然没有扭转下滑的局面，月中央行意外进行非对称降息，同时市场对房地产政策的预期有所减弱，中长端债券收益率在上半月小幅下行。8月末，房地产相关政策密集出台，特别是北京上海等一线城市执行“认房不认贷”，市场对于政策预期开始转变，债券收益率上行。9月的经济数据显示基本面边际有所企稳，同时地方债供给压力增加，多重因素导致债券收益率大幅调整。
三季度资金面持续收敛。7月份，资金面在跨季之后整体较为宽松，市场利率中枢低于政策利率水平；8月份，为防止资金空转以及缓解人民币贬值压力，资金面小幅趋紧，回购利率边际有所抬升，带动短端债券收益率上行；9月份，央行超额续作MLF以及超预期降准0.25%，依然不改回购利率中枢抬升态势。7月DR001均值1.34%，DR007均值1.79%，R001均值1.47%，R007均值1.98%；8月DR001均值1.64%，DR007均值1.86%，R001均值1.77%，R007均值1.96%；9月DR001均值1.77%，DR007均值1.97%，R001均值1.86%，R007均值2.12%。
（以上观点摘自民生加银中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金2023年第3季度报告）
关键：利率调整后关注债券市场布局机会
民生加银转债优选（代码：000067）基金经理
展望四季度，尽管A股已经处于估值较低的区间，但影响市场信心的核心逻辑并没有明显好转，短期可以博弈外部环境改善，国内补库存等边际改善的因素，但难以对整体市场有明显作用，且没有增量资金的情况下，更多的博弈色彩必将带来更大的博弈难度。
可转债尽管在三季度仍表现出较好的抗跌性，但同时以进一步抬升估值为代价，由此带来了股市低迷情况下，转债自身依靠更多流动性的堆积而苦苦支撑。无论从估值或是基本面角度而言，可转债相对于股票都不具备优势，相对于债券也缺乏整体性价比，整体风格以跟随股市，同时又不完全趋同的快速轮动炒作为主。后续可转债能够出现机会仍然取决于股市在四季度的表现，此外如果快速轮动的风格没有变化，正如股票投资同样的道理，我们没有盲目自信到可以预期和把握每一个快速轮动的主体机会，更何况转债的很多短期波动完全已脱离了基本面和可分析范畴，因此对于主动管理类产品，择券操作难度仍然较大。转债最大的风险仍然是估值系统性压缩风险，我们没有理由看到虚高的估值能够始终持续，如果背后的流动性支撑一旦松动，可能的结果是估值的大面积收缩。
债券市场短期继续处于震荡行情之中，基本面和政策预期的分歧仍有待时间进行弥合，利率调整后已经逐步具备再配置价值，可以积极关注左侧布局机会。
（以上观点摘自民生加银转债优选债券型证券投资基金2023年第3季度报告）
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