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上周市场回顾
-0.02%
上证50指数
-0.53%
沪深300指数
-0.13%
中证500指数
-0.21%
中小板指数
0.10%
创业板指数
0.46%
● 行业表现方面
公共事业
3.19%
1.42%
0.96%
钢铁、采掘、有色金属跌幅较大
钢铁
-4.69%
-3.03%
建筑材料
-3.01%
数据来源：Wind资讯
#策略观点
社融和利率连续6月下降，8月社零增速下降至2.5%再创新低，标志经济已进入衰退象限。
就市场后续走势，经历了2-3月以来的暴跌后，4-5月的行情反弹，6-7月的成长占优，8月以来风格开始平衡，周期和蓝筹有所反弹，而成长股开始回调。展望四季度，社融增速或继续下降，逆周期调节预期渐强，流动性继续保持合理充裕。
行业配置上，传统经济板块：建议关注逆周期属性的电力及公用事业板块。
一是中美电力及公用事业板块都是在经济衰退期出现超额收益；
二是20年开始电价执行“基准+浮动电价”机制，一般工商企业平均电价执行只降不升的要求，但今年煤价高涨，倒逼电价停止下降，部分建立了电力市场化交易的省份工业用电价格有所上浮——这也是电力及公用事业板块近期上涨的一大主因。
此外，绿电交易、新能源转型也成催化剂，引发资金外溢至环保板块。
第二，我们重点关注水泥。原因是水泥是今年资源股中涨幅最低的，9月份才开始因能耗双控限产，而7月30日的政治局会议强调年底年初形成实物工作量，供需缺口有望扩大。尽管上周五因为”浙江能源局回应限产限电：避免一刀切”的消息大跌，但我们认为或许是实时逢低布局的机会。
科技板块，我们认为这轮科技行情或阶段性见顶，创业板短期或继续下跌。可以等待新能源产业链调整后，择机布局优质的核心资产。
#重要政策和经济数据
9月20日
税务总局近日发文加强文娱领域从业人员税收管理，对涉税风险的明星艺人、网络主播在年底前主动报告并及时纠正涉税问题可减轻处罚。多位财税专家分析，预计今年底之前会迎来第二波明星、网红主播补税潮。此次税务总局监管宽严并济，监管与服务并重，有利于打击文娱行业偷逃税行为，促进行业长期健康发展。
美国财长发表评论文章，敦促国会提高债务上限。文章认为，自1960年以来，国会已提高或暂停债务上限约80次，现在国会必须再次这么做，否则在10月的某个时候，财政部的现金余额将下降到不充足的水平，联邦政府将无法支付账单，而支付政府的账单不应是有争议的问题，延迟（支付）或违约都是不能容忍的。
9月21日
发改委网站信息显示，为切实保障国家出台的一系列能源保供稳价措施落实落地、取得成效，近期，国家发展改革委、能源局联合派出督导组，赴相关重点省份和企业、港口开展能源保供稳价工作督导。督导工作以现场督导为主，重点督导有关省区、企业煤炭增产增供政策落实情况，核增和释放先进产能情况，有关项目建设投产手续办理情况，发电供热用煤中长期合同全覆盖落实情况，中长期合同履约情况，煤炭生产、运输、交易、销售环节价格政策执行情况，燃煤发电“基准价＋上下浮动”市场化价格机制落实情况。
法国央行相关负责人：近期通胀上升是暂时的；欧洲央行毫无疑问需要保持宽松的政策。
9月22日
中国将加大发展资源投入，重点推进减贫、粮食安全、抗疫和疫苗、发展筹资、气候变化和绿色发展、工业化、数字经济、互联互通等领域合作，加快落实联合国2030年可持续发展议程，构建全球发展命运共同体。中国将力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。中国将大力支持发展中国家能源绿色低碳发展，不再新建境外煤电项目。
国家发展改革委为做好煤炭保供稳价工作，保障煤炭、煤电安全稳定供应，有关部门要求完善燃煤电厂安全存煤制度，降低旺季电厂存煤标准，守牢7天存煤安全底线。
9月23日
国务院常务会议要求保持宏观政策连续性稳定性、增强有效性，做好预调微调和跨周期调节，加强财政、金融、就业政策联动，稳定市场合理预期。继续围绕保就业保民生保市场主体实施宏观政策，持续深化改革开放、优化营商环境。更多运用市场化办法稳定大宗商品价格，保障冬季电力、天然气等供给。研究出台进一步促进消费的措施，更好发挥社会投资作用扩大有效投资，保持外贸外资稳定增长，确保经济运行在合理区间。会议还审议通过“十四五”新型基础设施建设规划，推动扩内需、促转型、增后劲。
美联储公布了九月FOMC会议决议，政策利率方面未发生任何改变，但声明措辞的变化预示着货币政策收紧愈行愈近。美联储主席在9月FOMC会后的记者会上透露，“可能最快在下一次会议上宣布缩减购债（taper）”，逐步减码QE在明年中旬左右结束是适宜的，taper不是加息的直接信号。他再度强调，当前通胀保持高企的状况是暂时的，并对美国劳动力市场改善持乐观态度。
美国国会众议院通过一项临时拨款和债务上限法案，以确保联邦政府有足够资金继续运营到12月3日，同时暂停联邦政府债务上限生效直至2022年12月，即允许美国财政部在这段时期内继续发债。随后该法案将被送交参议院审议，预计将遭到共和党参议员的阻挠。
9月24日
中国人民银行发布进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知。通知指出，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币等虚拟货币不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务等非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。对于开展相关非法金融活动构成犯罪的，依法追究刑事责任。
北京时间9月25日晚，在党和人民亲切关怀和坚定支持下，孟晚舟在结束被加拿大方面近3年的非法拘押后，乘坐中国政府包机抵达深圳宝安国际机场，顺利回到祖国。
货币数据
为维护季末流动性平稳，9月22日人民银行以利率招标方式开展了7天期和14天期逆回购操作共1200亿元，有100亿元逆回购到期，单日净投放1100亿元；9月23日人行以利率招标方式开展了7天期和14天期逆回购操作共1200亿元，有100亿元逆回购到期，单日净投放1100亿元；9月24日人行以利率招标方式开展14天期逆回购操作共1200亿元，有500亿元逆回购到期，单日净投放700亿元。
为稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，9月23日，人行部署推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策。9月24日，人行在香港成功发行了50亿元6个月期人民币央行票据，中标利率为2.50%，投标总量约278亿元，超过发行量的5.5倍。
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