这篇题头启发来自亮点。其一是这周锻炼的时候听完了罗胖的《时间的朋友》；其二是周末读了周金涛的系列文章。
宏观之上，做周期的朋友。
从康达拉季耶夫的长周期，到朱格拉周期，到基钦周期。传统资本主义下的复苏、高涨、衰退、萧条，在当下仍然有效吗？互联网能够多大程度上改变这些天道规律，又在小周期、微周期中如何以波动来影响着我们？智能制造对于存货周期的影响能够实现吗？
回溯了周金涛在2015年9月文章《宿命与反抗》，目前全球经济处于衰退期的第三库存周期。他的预测，2016年一季度是周期第一波复苏。
而根据其2015年3月的文章《反抗低点已现，宿命滞涨复来》，一方面，通过库存周期的“价升量跌”现象预判了经济触底；一方面，又结合历史统计规律而反映未来出现滞涨的必然结局。
而美联储的加息步骤也是在这样的预期下逐步实现的，以及美元周期的形成。所区别是的，根据美国自身经济情况，是激进加息方案还是相对弱势美元情况下的加息方案。
尼古拉斯-金的推背图：
周期终将幻灭，但在此之前我们仍将经历一次康波，虽然轮回才是永恒，但周期的奥义是对过程的追逐， 所以，周期研究的核心是对过程的描述，如果不是对过程的珍视，对周期的一知半解只能永世沉沦。我们从来 没有把周期当做宏观经济来研究，周期是经济、技术、社会系统及其社会制度的综合产物，在周期大系统面前， 几个宏观指标的微小变化根本不值一提，周期研究的境界是以对系统的理解来推断细节的变化，过程与系统才 是周期的奥义。为什么要写这段文字，只是说明对周期的认识不是几个宏观指标可以左右的，不是去实体领域 调研可以感知的，能够出众的只是在于对周期系统的理解以及顺周期之道而行的理念。
我们在去年中期之后，对全球的周期运行发表了几个观点，主要见于《全球变局》、《宿命与反抗》、《中 国经济即将触底》、《2016：为资源而战》、《大宗商品周期研究》等报告中。在这篇文字中，我们将再次阐 述对这些报告的持续理解。
一、关于宿命与反抗
全球 2009 年以来中周期的高点已经在 2015 年出现，这是全球以货币宽松反危机的高点（艨艟注，如何理解2015年），也是货币宽松的 边际高点，自 2015 年至 2019 年，将步入本轮中周期的下降阶段。2015 年是全球中周期第二库存周期的高点， 而在调整一年多之后，全球将在 2016 年迎来第三库存周期反弹，这就是我们当前经历的周期阶段，全球第三库 存周期的触底顺序是中国、美国、欧洲。在 2015 年之前，我们看到的是宽松是资产价格上升的根本推动力，而 在 2015 年之后资产价格的大方向是所谓的资产收益率的降低，从而资产管理的核心由获利向保值转移。而在 2016 年第三库存周期反弹时，由于宽松已经到达边际高点，流动性宽松的推动由基础货币转向货币乘数的上升， 从而引发通货膨胀预期，这就是资产保值需求的根本机制。在这个机制下，资本会脱虚向实，从而投资重点由 轻资产向重资产转移，由估值逻辑向通胀逻辑转移（艨艟注：近期开始的PB论），这就是当下投资的核心逻辑。但是这也并非是长久逻辑， 滞胀就是萧条前的回光，当滞胀达到高点时，流动性宽松逻辑会彻底倾覆，货币消灭机制启动，彼时的投资主 逻辑转向对资产的流动性的追求，现金为王。（艨艟注：潜滋暗长的通胀论）所以，投资主逻辑随着周期的演进而不断变幻，把握过程才是周 期的奥义。
二、关于第三库存周期的开启
全球及中国经济第三库存周期的开启，不是由几个宏观指标所决定的，他是周期系统运转到此时的必然现 象。我们将随后发布新的报告来阐述第三库存周期开启的深层次机制。在这里，关于第三库存周期我想阐明几 个看法。其一、当前只是第二库存周期触底和第三库存周期开启之时，各项宏观指标的好坏变化并不改变周期 的运行，改变的只是人的心态。目前比较关键的一点是我们在 2015 年 12 月份价格触底之后，看到了库存水平 的持续下降，这正是确认价格低点有效性的标志，往往这种价升量跌意味着库存低点将于 2016 年二季度出现， 而库存低点的出现意味着库存周期由价升量跌转向量价齐升，真正的库存周期主升段才会到来，那时我们才能 看到实体经济的明确改善。所以，二季度才是周期大是大非的关键时刻，在此之前我们对周期的投资依靠的是 信仰，但唯有信仰才是财富的源泉。（艨艟注，股市的提前反应）
其二，关于库存周期的持续性问题，在我们的周期体系中，一旦库存周期开启，就存在自我加速机制，而 在以往几十年的经验中，第三库存周期向上阶段最短为 9 个月，这是由工业生产的循环周期所决定的，所以， 整个 2016 年都将是第三库存周期的上升阶段。这个过程首先主要由库存行为所推动，（艨艟注：如果有，不是情怀，而是周期）必须说明，通胀预期也是 库存行为的推动力。至于房地产投资的回升以及财政基建的回升，这只是库存行为的加速器，在库存周期的的 第一个循环阶段，投资加速器并非必要的。投资加速器的作用，是在库存周期进入量价齐升之后，决定库存周 期的高度及其延续时间，如果加速器启动合适，本轮库存周期可延续至 2017 年中期。
三、关于本次商品反弹的性质
我们依然处于商品熊市中，这是毫无疑问的。2011 年开启的是商品产能周期级别的熊市，这个熊市将延续 至 2030 年才能开启新的产能周期。但是，商品熊市的前 7 年是商品价格的主跌段，这一阶段几乎会跌去商品熊 市的所有跌幅，理论上，商品熊市的价格最低点出现在 2018 年后，随后是震荡筑底期。在前 7 年中，第 5 年商 品的价格将触及第一低点，随后展开熊市大级别反弹，这一反弹将领先于第三库存周期的启动而开启，滞后于 第三库存周期的高点回落，理论上将持续 1 年以上，这就是本轮商品熊市大级别反弹的性质及其时间跨度。
比较令人吃惊的是，我们研究了过去 50 年与本次反弹类似的商品熊市反弹，在各个品种的开启顺序及其未 来幅度方面有了新的发现。以历史经验触底顺序来看是糖=>铁矿=>石油=>铅=>黄金=>铜=>产出缺口=>铝。糖 是最为领先的品种，而本次糖的触底时间在 2014 年 9 月，铅的触底是在 2015 年 1 月，在商品的反弹的第一波 中，糖，铁矿和黄金的突出表现符合历史规律。而在反弹第一波之后，由于对周期的质疑，都将产生一波明显 的回撤，而随后的第二波上涨却更加猛烈。
四、关于滞胀的宿命
我们反复强调，中周期第三库存周期的基本特征就是滞胀，但这个滞胀是局部和短暂的，滞胀在中国来源 于通胀的回升速度快于经济增长的速度，而直接的推动力是经过库存周期的长期下行后上游资源品的价格修复， 前面已经言明，这种价格的修复根本上是由资本脱虚向实的保值需求所决定的。所以这个滞胀只是基于通胀与 增长上升速度的比较。这些情况在美国会有所不同，美国的第三库存周期将于 2016 年二季度启动，劳动力成本 和资源价格将是推升美国通胀水平的主要动力。我们判断这将发生在美国第三库存周期启动后的下半年，而在 一年之后，即 2017 年，美国可能会出现通胀脱离增长的景象，全球将出现滞胀特征，那时可能是本次全球第三 库存周期的高点。
当全球第三库存周期在 2016 年中期进入中国和美国共振向上阶段之后，我们判断人民币币值将领先回升， 随后，美元指数进入本轮美元周期的最终上升阶段，在这个阶段我们将看到美元与大宗和黄金同涨，而在本轮 第三库存周期的高点附近，即 2017 年中期附近，我们将看到本轮自 2011 年开始的美元指数牛市的高点。随后本轮全球中周期将彻底进入最终下降期直至 2019 年。滞胀就是萧条前的回光。
五、关于 2017 年中期之后的全球景象
2017 年中期之后，东西半球的房地产周期进入共振回落期，我们预期中国本次房地产周期的 B 浪反弹将在 2017 年中期之前已经回落，而美国房地产周期一浪上升将持续 7 年，将在 2017 年中期之后回落，所以 2017 年 至 2019 年将是全球经济增长基本动力的回落期，也是本轮中周期的回落探底阶段，而从更大的角度看，这一时 期意味着全球货币宽松反危机的结束与清算，康波进入萧条阶段，是中国经济周期的四周期共振低点。周期终 将幻灭，但在 2019 年之后，中国新的房地产周期将启动，所谓幻灭即是重生，以人生发财靠康波来看，2019 年是 1985 年后生人一代的第一次人生机会。
周期由人类的社会运行系统所推动，自然包括每一个周期的信仰者与不信仰者，而在周期的每一个阶段， 信仰者与不信仰者自然有其不同的结果，这本身根本没有必要进行无谓的争论，当下需要做的，只是把周期的 过程研究清楚，获取周期对我们人生财富的意义。所以我们反复强调的是，周期终将幻灭，但在此之前，我们 仍将经历一次康波
艨艟：在过去的时间里，我们经常按照既有的经济常识和理论去判断，而周期观的加入，也许能够帮助我们更加深刻的洞察这个世界的规律。
@博远投资 @唐史主任司马迁 @百谷王 @旅行者2012 @beibubai @我们很坏 @孜明 @后来居上_dioyan @kunhou @栀子花开股海丶@好股要重仓 @投资仔山的理想 @平淡平安 @投资舆情 @简放 @2046房间 @西点老A @吕健中 @林起 @今日话题