$国药股份(SH600511)$ 发布了年报，在日渐萧条的大背景下，能有如此业绩，实属不易，算是完全符合市场预期了，所以，公布年报前，它没跌，因为大家知道它无雷可爆，公布年报后，它没跌，因为大家对于它推出的分红方案显然是满意的。
曾有一段时间，我很喜欢跟踪和参与医药商业大流通股，我买过$嘉事堂(SZ002462)$ 和$中国医药(SH600056)$ ，收益都还算不错。当然，我也长期跟踪过半商半工的华东医药和白云山，但没有交易过它们。
现在，我开始看衰这个行业了。
我预计在将来一段时间内，那些小的医药商业公司会被兼并或者走向破产衰亡，比如英特集团，鹭燕医药，浙江震元之类的公司，会过得很挣扎，在全国性的大公司夹缝里求生，必然很难受。而那些半工半商的企业，则都会像天士力，立方制药和罗欣药业们一样，把控制权让出去，交给全国性的大公司去打理。毕竟，在全国性的专业大公司碾压下，这些一心两用的公司再不放手，就都会陷入无法发展的亏损泥潭中，与其等待被动后果，还不如主动求变甩掉包裹。
以后，将会是全国性的大商业公司在互相缠斗竞争，国药，华润，上药们互相挤兑，嘉事堂，重药，南京药业之类的二梯队以及其他区域性公司则将陷入死亡螺旋，有可能会炸出大黑马，但更大的概率，多是成为炮灰。
我不看好医药商业大流通，最主要的是耗资巨大，负债率高，回款周期长，变现慢，周转差。它们虽然网络发达，设施完备，终端和厂家都离不开它们这个环节，必须让它们薅一把羊毛才行，但因为它们又非独家运营，而是几大公司互相平行交叉竞争的关系，话语权和主导权都很弱，无论是对医院端还是厂方端，都缺乏说一不二的霸气，医院欠款不还，你敢断供，它就转身扭头扎进你竞争对手的怀抱，厂家要求现款现结或者不愿让利给你丰厚的差价，你也缺乏封杀它的勇气，因为你不接这个单子，竞争对手马上就填补了这块空缺。
另外一个致命痛处，就是存货。虽说药品不像快消品或者电子产品食品之类的容易超级快速大贬值，但通观这些流通企业的历年年报数据便会发现，这些企业的存货基本上都是年年上升，很难下降，药品的贬值风险虽然不大，但长期的高存货积压，必然会影响企业的现金流，导致它们需要长期向金融机构借款维持日常运转。
所以，我已越来越不看好医药商业大流通领域的相关投资机会。