关于碧水源定增的一点思考
——上海信羲投资
定增是一次性的，价格多少关系不大。讨论定增价格和现价的差距没有意义。我认为就算白送也是可以的。
37亿优化了财务指标，降低了财务费用，如果还贷30亿，粗略估计可以减少1.5亿左右利息支出。
估算2019年碧水源的利息支出在9亿左右。碧水源2019年的利润在13.9亿。计算可得碧水源的利息费用占了利润65%。降低财务费用提高利润空间较大。
借助中国城乡的背书，信誉度上升，贷款利率下降，或者中国城乡给碧水源带来更低的贷款资源，且若未来市场的资本利率是下行趋势。那么理论上，利息支出将逐渐下20%-50%。粗略计算可以减少1.5-3.75亿左右的利息支出。所以，控股股东的改变之后，在其他条件不变的基础前提下。碧水源的利润有望慢慢的增厚3亿-5.25亿。
定增前，碧水源总股本31.6亿股，定增后增加至36.4亿股。每股收益由原来的0.44元下降为0.38元。但加回当期的省下的1.5亿利息费用，每股收益变为0.42元。如果考虑到利率下降带来的财务费用总体减少，那么每股收益变为0.46元左右。
所以，除了定增价格原股东心里不平衡之外，实际上定增减少原股东收益稀释影响微乎其微。长期来看，控股股东的改变对财务费用起积极正面影响。理论上，定增后每股收益增加的概率提高了。
当然，以上只是从财务角度去看问题，并不能说明碧水源未来发展。
上海信羲发布
洪家琪